经纬张颖：天使依然混乱，A 轮比以前难，B 轮很慢很慢，C 轮变得困难

　　他做出的判断也冰冷刺骨：从六月份持续到现在的股市调整，总体来说已经跌了 30% 以上，而二级市场的估值调整现在还没有快速地、高效地、直接地反馈到一级市场的估值，中间有一定的时间差。这意味着，未来两三个月，创业公司一级市场的估值还会持续下降。

　　偶遇张颖，是在中秋节前的一个午后。趁他等下一个会面的三十分钟间歇，我们聊了聊这场一年前他发文提起而现在看来终于来到的 " 泡沫 "，以及关于这个市场正在发生变化的蛛丝马迹。

利索的穿着，语速极快的表达，右臂明显的擦伤。这位经纬中国的创始管理合伙人，看上去倒更像是刚刚从野外冒险归来。

" 我不是每时每刻在工作，但是我在工作的时候每时每刻在拼命。" 张颖说。

一

世界变了。

这个国庆节，张颖索性给经纬中国的同事们多放了几天假。他的直觉判断是，是时候要踩下刹车了。

从年初到现在，经纬中国新投资了 70 多个项目，按照这个速度到年底，投资数量将与去年持平。众多周知，2014 年的投资是多么疯狂。

　　在投资圈浸淫了 14 年的张颖是何等敏感。他做出的判断也冰冷刺骨：从六月份持续到现在的股市调整，总体来说已经跌了 30% 以上，而二级市场的估值调整现在还没有快速地、高效地、直接地反馈到一级市场的估值，中间有一定的时间差。

这意味着，尽管许多创业者还非常乐观，但未来两三个月，创业公司一级市场的估值还会持续下降，融资将有可能变得比现在要困难。

　　" 我们已经处于完全不一样的世界，所有的估值体系完全被打散。" 张颖说，二级市场的震荡与调整会延迟反应在一级市场上，但一定会反应。简单点理解就是以前可以涌入项目的资金，现在受到股市的调整缩水了。

　　张颖甚至总结了一段融资顺口溜发在朋友圈：天使依然混乱，A 轮比以前难，B 轮很慢很慢，C 轮变得困难。他没有评估 D 轮。或许 D 轮就只能像美团和大众点评一样抱团取暖了。但他也承认自己说的是一种普遍现象，好的公司反而可以抓住这个机会。

　　庆幸的是，由于全民创业、全民投资，天使的钱依然可以拿到，创业公司遇到的第一个鬼门关就是 A 轮，根据有关机构的数据统计，融到天使的人至少有70%-80% 将融不到 A 轮。

这段时间，张颖经常跟经纬投了天使的公司说，一般行业里面融到天使的有十家以上，你现在要想的是怎么在十家里面变成那三、四家，拿到 A 轮的钱。

　　他总结了 2008 年以来资本市场的变化规律，认为其高点与低谷之间的转折一般不会超过两年，如果从今年 6 月开始计算，不超过 2017 年 7 月份，在四、五月份资本市场有可能重新抬头。所以，对创业公司来说，融资的艰难期可能要持续一年半。

　　怎么办?张颖建议，现在不要纠结估值，快速、高效地把融资搞定，让自己有足够的子弹活一年半，" 现在如果拿到了，有钱了，就别再融资了，埋头苦干把数据做好，然后让自己有一年半的存活，等到数据非常漂亮的时候再去拿 B 轮，除非你非常强势，能拿到 B 轮就快速拿，但不要纠结估值，快速拿钱，这是一个主旋律。"

　　两个月前，张颖组织了经纬投资的 40 多家 O2O 企业开会，只有创始人参加的闭门会，讨论的主题就是寒冬来了怎么应对。让他高兴的是，40 家公司里面至少有十几、二十家刚刚融到钱。

　　" 我也提醒他们，融到钱以后要踩刹车。比如说 e 袋洗融了 1 亿美金，我说你要想清楚，这是两年的钱，如果后面没人再给你一分钱，你要能再活两年。"

二

寒冬，对经纬来说却未必是坏事。

张颖的内心，甚至有点小兴奋，低谷的时候就可以凶悍出击。不过，加速之前必须要先减速。

每个人对这个市场的未来三个月、六个月、一年都有不一样的判断。张颖需要确认的是，第一要发现已投的公司比较健康，没有每天陷在救公司的泥淖里面;第二保证有足够的钱，这点问题不大，人民币、美金经纬有足够的子弹;第三，自己的判断跟这些公司的估值要到达一个交叉点。

这有点像张颖骑行的经验。大家在走一个下坡，下坡之后有一个右转，但并不知道右转之后会是什么情况，是万丈深渊，还是一个平地，或是一个很难的上坡，或是一个转弯?

　　当未来无法完全看清的时候先踩刹车，进弯，如果看到一马平川，或者说看到的是一个很直的马路，想要的东西就在前方，" 那就加速，慢慢地进，快速地出，慢进快出。"

在张颖看来，现在所谓的资本寒冬，但这里面也仍然有很多公司是可以加码，可以投资的，比如交易平台、移动医疗、企业服务、互联网金融、新文化等等这都是经纬未来看好的方向。

越是市场不景气，优质项目越会遭到争抢，投资说白了正是对最优质创业者的争夺与厮杀。在这样的厮杀中，张颖很看重道义或者做事的方法。有的时候当仁不让，有的时候睚眦必报。

他举了两个例子。第一，如果经纬找到了一个好的案子，觉得可以投，不会主动跟人家分享，即便分享也是主动权在自己手中。

　　第二，如果经纬投了 A 轮，投 BCD 轮充分欢迎，可以做任何事情配合，但如果经常性地反悔，我会记下来，在我们公司的创始人还有选择的情况下，我会提醒他们选择信誉更好的机构。

投资人怎么越冬?他觉得关键是让自己变得无比强大。第一要有业绩，因为所有人都会依附强者、胜者、王者;第二价值观方面要特别正，要尽全力善待创业者，这两点加起来就是真正的无敌。

　　据说，任何一个创始人加入经纬系 CEO 微信群，张颖加他的第一句话就是，感激你选择了经纬，谢谢你能拿我们的投资;第二句话就是我们会保证你到时候不会为自己这个决策后悔。

　　张颖表示，到今天为止，经纬投了 280 家公司，血本无归的七年只有十家，再加上行尸走肉的十二家，占到了 10%，剩下的 90% 都在良性发展，而这轮寒冬之后，存活下来的企业只会更健康更牛逼。

　　" 我们现在的业绩回报确实还不错，但我现在最担心的一点，唯一的一点，我们这些人拼命在外面找案子，但如果三年、五年、七年、十年之后我们的判断出了问题，下一个腾讯、下一个百度、下一个阿里巴巴放在我们面前，由于各种各样的原因，由于各种各样的运气，由于各种各样的阴差阳错我们没有投资。" 张颖说，即便如此经纬也会赚很多钱，" 但是很窝囊 "。

　　为了不错过优质项目，经纬成立了 7 个左右的垂直小组，包括互联网金融、交易平台、O2O、智能硬件、社交社区、企业服务、医疗等，让每个小组去撒网，一个大浪过来就能抓住里边不少好的公司。经纬不仅要质，更要量。

当然，即便是最优秀的投资人，也不一定总是能从微末处识别未来巨头。张颖说，在这个行业 14 年越来越敬畏这个行业了，因为有太多的东西不可控。

专业、专注、拼命、运气，张颖在有些地方甚至有点迷信。他很喜欢户外，越野探险，但不打猎，不杀生，" 这个东西也是攒人品的。"

三

与张颖聊天，不得不说是一种压迫感很强的体验。他不会刻意掩饰自己的个性与野心。这样的人也不会放过任何一个可以赢的机会。

即便今天，在许多知名投资人退居二线的时候，张颖仍是少数站在最前线的投资人之一。每年，张颖都会自己投几个项目，并且帮大量已投资的企业融资。

" 如果你不在这个战壕里，扣扳机，杀敌，你对这个大环境的细微变化，感觉就要钝很多。" 张颖说，慢慢你对战情的把握就会没有那么直接跟透彻。

　　他早已不是在为钱打拼。大概 2006 年、2007 年，张颖就得到了传统意义的财务自由。在他看来，热爱自己做的事情，是他今天还在一线的原因，就这么简单。他的目标是，能在未来五年十年，以及更长的时间，让经纬中国的品牌在前三名徘徊。

　　" 在这件事情上，我就是走了狗屎运，我分析过，2003 年之前我都是无比中庸，无比的偷懒、懒惰，惰性也很强，也没有找到方向，我做医疗研究什么的，觉得还是非常有价值的一件事情，但是没有那么热爱，也没有觉得自己可以做到顶尖的科学家。" 张颖告诉小饭桌，三十岁之后做投资才差不多找到方向，并明白到底什么才是他发自内心热爱的东西。

　　张颖形容自己是一个慢热型的人，不管是开车还是学习其他东西。他记得在高中学开车，他是所有学生里面技术最烂的，当时被教练骂得要命，但是后来开车开得很好。作为投资人，张颖投中了猎豹、陌陌等明星企业，他给自己的打分是 75-80 分。" 我比较慢，但是我会加速。"

张颖的经历很奇特。他在泰安住了六年，在马鞍山住了七年，然后随父母去了美国，美国公立学校体系内成长，念完高中、大学，再学医。这些一样经历，让他具有了与其他人不太一样的思考逻辑与生活体验。

　　尽管走过了无数个地方，见了无数个人，投了无数家公司，张颖承认，自己其实是一个偏内向的人。" 会交流不代表不内向。" 在张颖的世界里，纯粹的商业基础上的朋友社交、聚会、活动是零。

活在这个世界上，许多人获取能量的方式是与别人交谈，吃一餐美食，每天睡到自然醒，或者环游世界。张颖获取能量的方式则很特别。

每隔两三个月，他必须出去一趟，骑行或者做一次穿越，不然整个人状态就不好。在他看来，所有能量的获取是来自于自己，用自己合适的方法来获取。骑越野摩托车对他来说就很管用，非常解压，不用跟任何人聊天。有时候外人只能揣测，或许这种极限的转化和生死之间的体验能让人产生快感，从而对生命产生敬畏。

　　见张颖之时，他刚刚从冰岛回来不久，他先在那里待了七天，骑越野摩托车，后来又邀请了经纬系公司的十二、三个 CEO，以及其他非常成功的互联网公司创始人，比如搜狗王小川、蚂蜂窝陈罡、UC 何小鹏等，租了三辆路虎卫士，带着他们去冰岛体验了几天他的世界。

这伙人抹去了在世俗世界的身份，住在荒山野岭的小木屋、大通铺，自己做饭。张颖不仅当向导，厨师，还帮大家洗碗，觉得很开心。

" 拼命工作，努力生活是一种平衡，" 张颖说，创业是一场长跑，天底下没有一蹴而就的事情，但也要努力做好与生活的平衡。