战略新兴板挖墙脚 新三板做市企业寻退路

截至7月20日，新三板挂牌企业总量已经达到2775家，与沪深两市A股上市公司总量2780家仅相差5家。股转系统公告显示，7月21日将新增挂牌企业19家，三板挂牌企业数量超过沪深A股已成定局。

然而尴尬的是，新三板市场的整体流动性问题伴随着挂牌企业数量的不断增长，正呈现出愈演愈烈之势。7月20日，新三板2775只股票，总成交额仅3.76亿元。有成交的仅512家，不足整体企业数量的20%。其中拥有做市商提供连续双向报价的609只做市股票，101只停牌，剩余508只股票仅有375只有成交记录，占比仅73.8%。

“如果企业数量继续不断增加，但二级市场流动性无法跟上，则新三板将沦为一个"股权登记"场所，交易功能萎缩，最终结果也必将影响到决策层最为看重的融资功能。”沪上某大型券商场外市场部负责人林方表示。

龙头股交易量锐减

根据股转系统发布的《每周市场快报》，新三板二级市场交易正在迅速降温。

7月13日至7月17日，新三板全市场成交额仅为22.22亿元，周环比减少45.97%，其中做市成交金额周环比下降高达63.25%，三板做市指数亦在1400点附近徘徊，整体呈现缩量下跌的态势。

从新三板市场交易情况来看，龙头协议股与做市股都正在面临流动性枯竭的问题。

以协议转让龙头股中科招商(832168.OC)为例，自5月中旬首批定增股上市以来，曾出现交易量小高峰，单日成交过亿。但进入7月份以来，除7月9日单日成交过亿，成交额连续维持在低位，近日更是连续缩量，成交额徘徊在1000万元数量级。

而做市龙头股中海阳(430065.OC)的交易量亦连续多日徘徊在千万元量级上下，不复三个月前单日成交量过亿之勇。

从609家做市企业7月份以来的整体成交量来看，7月1日至7月10日区间成交量中位数为19.2万股，而7月10日至7月20日区间成交量中位数仅为10万股，下降近50%。

反观新三板定增市场，整体情况仍显乐观。今年上半年新三板企业完成742次定增，募集资金317.47亿元，是去年全年的2倍多。在此之前，2014年新三板企业完成329次定增，募集资金132.09亿元。

“我认为从决策层角度来看，新三板至少从融资角度已经实现了"支持实体经济发展"。但是这种态势在二级市场持续低迷的条件下是否能够持续，似乎并不是决策层最关心的问题。”林方表示，“新三板的进一步发展需要明确发展方向，给后续参与者以较为清晰的预期。”

做市企业寻退路

“从股转系统的初衷来看，通过提高做市企业数量来增加新三板企业流动性，是一个长期政策，但是从最近一段时间的情况来看，协议转做市的企业并不一定会提高流动性，很多做市企业也面临零成交的尴尬。”林方表示，“我们正在洽谈的几家三板企业已经放缓做市步伐。”

而从近日披露的三板公告来看，一些正在准备做市的企业开始犹豫，而已经做市的企业亦在骑墙观望。

7月16日晚间，达仁资管发布公告称，董事会提议，拟终止公司2015年第四次临时股东大会通过的《关于公司股票由协议转让方式变更为做市转让方式的议案》，继续维持股票协议转让方式。该公司表示，变更目的是为了更好规划公司下一步交易方式安排，这将有利于公司市值管理、有利于公司增发融资和业务发展。

华电电气(830968.OC)7月15日晚间公告，公司已委托保荐机构于2015年7月3日向证监会江苏监管局提交首次公开发行股票并上市的辅导备案申请。目前尚未收到受理通知。成为新三板首家提出IPO申请的做市企业。

“最近沪深交易所都对我们公司发出邀请，希望我们到创业板或战略新兴板上市。”某TMT行业新三板做市企业董事长向21世纪经济报道记者表示，“我还是希望新三板能在今年年底前有所动作，无论如何，分层、竞价交易等政策我们是可以赶得上的，我认为新三板的制度设计更为优越。但如果仍维持现状，我可能会另有考虑。”

除去沪深A股市场，香港市场亦成为部分三板做市企业的选择。

凌志环保(831068.OC)7月20日晚间发布公告，宣布董事会通过了《关于拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》。公告宣称转投香港市场的目的为“进一步结合国家"一带一路"战略规划，推进环保国际合作，提升公司国际竞争力及影响力，加快拓展国际市场”。凌志环保成为新三板首例准备投奔香港市场的做市企业。

“我接触到的财务指标比较优异的企业，基本上都已经在前期新三板最火热的时候融到一大笔钱，可以说粮草丰裕。很多企业正在筹划IPO或者投奔H股，对于企业来讲可以骑驴找马。”沪上新三板投资者李强表示，“现在我们已经不能单纯把目光局限在新三板，只要是好企业，无论去IPO、去港股还是被并购，都是值得长期持有的。”