创业畸形数字：天使投资金额约为VC的1/30 警惕C轮死和“空心化”陷阱

“一说O2O都O2O去了，哪有那么多可O的地方呢?”谈起创业者、投资者对于工业、深度技术的忽视，盛景网联董事长彭志强颇多感慨，“千团大战，万团大战，这是一个内耗。”8月25日—26日，来自世界各地的业界大佬聚集北京，在中关村国际创业节上探讨资本对于创新创业的影响。“VC(风险投资)98%的投资额度在TOC(针对消费者市场)领域”，“天使投资金额约为VC的1/30 ”，彭志强谈起了一个个“让人们不安的畸形数字”。

　　 孤单的“天使”：天使投资金额约为风险投资的1/30

“美国有30多万天使投资人，仅硅谷就有7万多。而中国，在天使投资人最活跃的地方——中关村，也不过1万人左右。”此前，天使成长营、执行院长徐勇在接受科技日报记者采访时说，“整个中国的天使投资人不会超过1.5万人”。

徐勇将中国的股权投资结构称为“枣核形”，大量资金挤在VC阶段，而早期的天使投资以及后端的并购资金相对较少。对此，彭志强给出了一组“畸形数字”，“在硅谷，天使投资和VC之间的金额比值大概是1∶3，而我国大概在1∶30”。

天使投资人不足，创业“金种子”得不到及时有效的支持，不利于“创业新生代”的崛起，进而影响经济的转型升级。

对于我国早期投资活跃度亟待提高的问题，彭志强希望，“更多人去投资天使甚至种子期的项目，只有这样才能让整个生态系统更加均衡、更加健康。一旦众多的钱拥堵在VC领域，收益回报就会下降，会让更多资本抱观望态度”。

让“天使”不再“孤单”，瀛和律师机构联合创始人申伟认为，要突破诸多障碍。一是制度障碍，相关鼓励政策和细则还不够，投资人和创业者的利益不能得到有效保障。二是除了项目本身不确定性这一固有风险外，还有不少人为风险，如诚信缺失、公司管理不规范、商业机密外泄等。

　　 断裂的链条：让创业者心惊胆颤的“C轮死”

“C轮死”，一个让创业者心惊胆颤的名词。易凯资本创始人王冉根据数据推算提出，“90%的创业者难过C轮关”。

对于“C轮死”，彭志强谈到了链条的断裂， “A轮有很多活跃的投资者，但到了B轮和D轮，基本上就非常少能拿到充裕的人民币投资了。我们去拿美元，5000万美元到1亿美元的投资，其实非常普遍。但人民币投资里面缺少这样的环节。”

“过去，风险投资更多依赖美元背景的VC构建的。我们知道，能去美国上市的企业毕竟是少数的。不能去美国上市，你拿的又是美元，这里面有一个非常大的割裂。”彭志强说，“这在很大程度上制约了中国创新的发展。”

为了补上这个链条，新三板推出了，彭志强认为，“这是中国资本市场过去10年最大的创新，也将成为全球资本市场未来10年、20年最为重要的一个变量。”

“就创新谈创新，就创业谈创业，其实是一个伪命题，创新创业和资本几乎是连体婴儿。”在彭志强看来，未来中国要发展，就要进一步改革，“只有资本市场有大量支撑，创新创业才能变成一种生活方式。”

　　 “空心化”陷阱：VC只把2%的钱投向了TOB领域

2013年决定做天使投资的时候，AA投资合伙人王浩泽整理了近5年的美国上市公司，发现TOB(企业级服务)与TOC的企业数量差不多，估值比约为4∶6。反观中国，大多数在纳斯达克上市的互联网公司都是TOC的，鲜有TOB的公司。

对于我国的现实情况，彭志强进行了细致分析，“中国创业项目对TOB、深度技术、工业物联网等领域涉及较少，仅占VC整体投资额的2%。”在他看来，这是一个值得警惕的数字，“美国的数字是40%，以色列、欧洲的比例可能更高。如果不改变，就有产业空心化的危险。”

以前，我国TOC领域的公司常把美国商业模式照搬到中国。但近两年，越来越多的美国创投界人士到中国来学习TOC领域的经验。尤其是与O2O相关，中国出现了很多创新业务。但在TOB领域，中国与欧、美仍有较大差距。

“TOC领域对消费者的改造和升级是有价值的，但一个国家真正成为强国，真正有对抗经济周期的能力，TOB领域是必不可少的，深度技术、工业领域的强大是必不可少的。在这个方面，无论风险投资，还是创业方向，我们都有非常明显的短板。”彭志强认为，这种现象应该及时扭转，“否则可能会经历一个错过的10年。”