4.73亿美元收购成本+2.2亿美元债务 美的收购东芝到底值不值？

　　 美的 收购 东芝 白电业务终于敲定。美的和东芝昨天正式签署转让协议，美的将以约4.73
亿美元收购东芝家电业务的主体“东芝生活电器株式会社”80.1%的股权，全部以现金支付，东芝保留 19.9%的股权。美的将获得 40 年的东芝品牌的全球授权及超过
5 千项与白色家电相关的专利。

　　 收购东芝价值几何?

4.73亿美元，合人民币24.2亿元，加上债务也比之前预计的10亿美元少，看来美的是捡便宜了。毕竟是一家资不抵债的公司，卖这个价也算不错了。但媒体问得最多的一个问题是：“值不值?”

本次交易的收购成本再加上2.2 亿美元的债务承担，美的需要为此次收购付出共计6.93亿美元的代价。

而据估算，2015财年东芝白色家电业务营收20亿美元左右(利润暂不详)。在日本本土市场，东芝白电产品市占率保持在前三、前四，加上40年的品牌全球授权使用及5000项专利转让，付出这个代价是值得的。甚至可以说，仅40年品牌授权使用和5000项技术专利，价值都不止7亿美元。

其次是技术价值。美的称，5千项白色家电相关专利对美的现有专利是一次显著扩容，这些专利主要分布在日韩等海外市场，将有效延展美的在海外的专利布局。

再次是渠道价值，可以帮助美的进入东南亚市场。东芝在东南亚市场是一个高端品牌形象，生产基地及销售渠道都十分成熟、完善，美的可以利用这些资源。

最后是协同价值。二者实现技术共享、制造共享、采购共享、渠道共享，等等，产生1 1>2的效果。

　　 空调不行了 增长从哪来?

在经历了2015年一年的家电价格战之后，厂商们意识到收效甚微，于是在3月初的AWE家电展上，纷纷推出精品、高端化战略，而近来的收购热也是布局全球市场扩大布局的方法之一。

据美的刚刚发布的年报显示，2015年美的集团营收1384亿元，小跌2%，但是利润居然有127亿元，大涨21%。虽然空调不行了，可原材料成本比空调跌得还厉害，美的空调销售下滑11%，成本降了12%，毛利率还涨了1.3%。空调利润继续挺住没问题，但增长希望不大。

空调不行了，新的增长从哪里来?海外市场是重头戏。不再是满足于新兴市场，美的东芝和海尔拿下GE原因一样，必须进入欧美主流市场。

目前，美的海外业务占集团营收40%左右，海外业务仅有1/3来自自主品牌，其他都是代工。海外业务已经颇具比例，但营收比去年仅微增0.01%。

在收购东芝白电业务后，短期内可实现营收的增长、产品品质提升、摆脱代工的海外形象，从而在国内外市场上提升产品竞争力。但同时也要面临多品牌、本地渠道整合的难点。