华谊为何要在股市惨绿时分拆上市的逻辑：更有利于融资

前日，华谊兄弟董事、副总、华谊创新娱乐公司董事长CEO胡明在参加2015MIIC大会上首次宣布了一最新消息，她透露华谊将分拆新媒体和互联网娱乐业务成立独立互联网娱乐公司;同时在接受采访时透露，未来分拆后的互联网公司拟独立上市。

在这个全民都在看股价的节点上，华谊的这一动作自然引起了大家对其利空还是利好的探讨。人家都在重组合并，做大做强，为何华谊却要搞拆分?之前乐视承诺会把乐视影业注入到上市公司，于是股价大涨，现在华谊却玩起了拆分，而且还是在行情惨绿的情况下，这么做有什么好处?为此小官试图联系华谊兄弟内部人士，得到的回复是“不方便接受外界采访，这个事情只有公司高层才清楚”的回复。

事实上，王中军早年就曾提出过希望自己退休前华谊市值超千亿的豪言壮语，可是今年持有华谊股票的股民都深有感触，无论华谊怎么讲故事，股价增长都略显疲软。如今创业板大跌，王中军日前曾以增持做出“保家卫国”的表率，不过，真正要让华谊市值实现实质性拉涨，不玩点资本游戏，恐怕是不行的。

而文化科技行业资深投资人曹海涛对此事给出如下三点解释，小官在此深表感谢!

　　 互联网与传统影视公司在投资市场上存在悖论

虽然华谊兄弟作为影视企业的处女股，一直是文化企业的标杆。但是在所有影视公司中市值偏大也造成其市值增长空间的乏力。而华谊兄弟的股票也就在2013年的时候有了一个很大的增长，过去的这几年基本上都在追前期的新高，陷入了无限盘整的阶段。资本市场的投资方也不太认可华谊。市值一直在400亿到600亿左右晃动，最高也不过七八百亿左右，从市值管理的角度，盘子太大造成了华谊兄弟发展的艰难。比如唐德作为一只次新股，盘子小，想象空间也大，从几十亿冲到几百亿就容易多了。

另外一方面，互联网公司概念性较强，就算亏损也可以有很大的估值，但是传统影视公司的话就要靠利润说话了。而当一个影视公司中既有烧钱的互联网业务又有传统的影视业务的话，就会造成利润的大幅下降，于是很难得到资本市场投资基金的认可。而且依然摆脱不了投资者对于华谊兄弟传统文化公司的印象。

但是如果将互联网业务从影视公司中拆分出来就可以规避这个问题了，互联网公司可以尽情地去烧钱，同时赢得高估值。

　　 没有实现真正的互联网+，资本市场并不看好

　　要玩互联网，作为传统公司的华谊兄弟怎么可能不向BAT取经?2011年，腾讯以4.5亿元入股华谊成为其第一大机构投资者。2014年8月，华谊兄弟与腾讯公司召开联合发布会，宣布双方共同打造的O2O娱乐社交平台“星影联盟” 正式发布。

另外，2015年6月9日，中国上海，华谊兄弟与百视通在“2015上海电视节”上共同对外宣布：双方达成版权战略合作，并将致力于打造国内首个电视端星粉互动产品“娱乐家”。值得注意的是，此番双方的合作，或多或少还有些马云的影子。就在宣布合作的上周，阿里巴巴宣布和SMG集团合作，介入重组第一财经传媒;而据一季报显示，马云还是华谊兄弟的十大股东之一。此次华谊兄弟宣布与SMG旗下百视通开展合作，也被业界解读为马云与SMG合作的另一种延伸。

就在当时被问到未来百视通与华谊的“娱乐家“产品，是否还可以跟阿里巴巴的大数据结合?胡明表示，“不排除各种合作可能。”

虽然马化腾和马云之前就是华谊兄弟的股东，华谊也一直希望通过腾讯和阿里在互联网生态圈上去帮助自己融入互联网，然而效果不佳。虽然取得了很高的收益，但与很多互联网公司的合作仅仅停留在资本上的投资。

比如华谊兄弟将旗下业务整合为“影视娱乐、IP授权与实景娱乐、互联网娱乐”三大联动业务板块后的首次年度报告显示，2014年华谊兄弟互联网娱乐版块主营业务达到7.78亿元，同比增3222.14%。其2010年开始涉足互联网娱乐，先后布局手机游戏、在线发行和粉丝社区等领域。而对掌趣科技、银汉科技等公司的投资成为支撑华谊兄弟如是板块的关键。对此王中军表示这两家公司的投资运气成分很大。“今年看了很多公司，所有视角集中在娱乐互联网。传统的电影制作公司不能说不好，但确实不是并购方向。”由此可见，对于掌趣科技与银汉科技等公司王中军也承认仅仅是资本上的投资，其实并没有实现真正的“互联网+”。

　　 股市一片惨绿选择分拆，反而更有利于融资

其实华谊早就想实行分拆，只是三马定增一直在等待批复。去年11月华谊兄弟发布公告称，华谊兄弟将向阿里、平安资产管理公司、腾讯、中信建投定向增发股票。其中，杭州阿里创业投资有限公司出资15.3亿元认购6175.6万股，平安资产管理有限责任公司出资6.8亿元认购2738.6万股，腾讯出资12.8亿元认购5155万股;中信建投出资1.06亿元认购429.3万股。定增后，阿里、腾讯所持华谊兄弟股份皆为8.08%，仅次于王中军并列第二大股东，平安占股2%。在今年的4月份，三马定增华谊兄弟终于获批。

当股东就位之后，再进行分拆，除了资金会对分拆有很大帮助，同时阿里与腾讯作为母公司的股东同时平移到了新的互联网公司，他们才是互联网的专家，这也更利于新的互联网公司的整合，发挥互联网公司的优势。同时，国家对互联网公司还有很多的扶持政策。

同时，曹海涛透露，在股市一片低迷的环境下，分拆的成本反而更低。首先从资产评估和交易的费用等等来说就会比正常偏低，更主要的是一个公司分拆之后的下一步肯定是需要融资，更何况这还是一个需要烧钱的互联网公司。那么当然在股价低时做融资更容易，会有更多的增长空间。在这次的金融危机过后，华谊的千亿市值目标估计一年内就可以实现。

曹海涛称，华谊兄弟作为影视界的处女股，这次将互联网的业务进行分拆，很有可能成为引领整个影视界的案例，这样会让更多的影视、文化、互联网公司有了新的发展方向。以避免为了“互联网+”而去生硬地组合，造成估值和业务的扭曲。