F50合伙人刘成敏：TMT创投洗牌将至 跨境投资正当时

　　F50是硅谷新兴的创投平台，它旨在连接全球投资人和硅谷乃至整个美国的创新力量。通过科技线上平台支持和最强大的线下连接能力，F50把硅谷创业生态从美国扩展到中国和全球。10月27-28日，F50将与谷歌在旧金山联手举办Founder World 2015，全美最大的创业者盛会，届时将有近万人参会。刘成敏是F50的联合创始人、原腾讯移动互联事业群总裁。

2010年的时候，我在美国访问了一个月，考察美国的生态和市场情况。当时我还在腾讯管理移动互联网事业群。在美国考察的期间，机缘巧合地买下了一座美国的酒庄，觉得物超所值。后来以同样的思路考察了一下美国的创业环境和创业公司，又发现美国的创业公司估值也比较低，对比中国性价比很好。这主要是因为国内的各方面成本上升，特别是高科技/互联网相关工程师的成本上升非常快，单兵产出能力又有限;而美国的创业市场整体估值偏低，创新能力强，创业个人综合能力和产出高，有巨大的投资潜力与空间。

2013年我离开腾讯，那时便开始思考如何投资美国创业市场。因为长期在腾讯和华为工作，对消费类和企业服务类创业公司都比较敏感，同时具备中国市场的各类投资者和各级退出渠道资源，因此当时思考如何在中美两国的创投生态之间搭建一个双向互动的桥梁。

根据最新创投市场咨询公司MatterMark公司的数据，美国投向创业公司的种子投资和天使投资数量从2010年开始大幅增长，到2013年的时候达到了顶峰。F50的成立是在2014年初，一个微妙的时间节点。

资本寒冬的真正含义

所谓冰冻三尺，非一日之寒。今天大家都在谈论资本的寒冬，其实资本寒冬的征兆从2013年就开始。从2013年到2015年上半年，美国的种子投资和天使投资的数量大幅缩减，从2013年的2000多起到如今的1000多起。2015年以来，种子轮和天使轮投资的数量与去年同比下降了47%。从2013年至今，A轮、B轮和C轮的数量整体都所有缓升，并在2015年达到新的高峰。但实际上风险投资的资本总量是一直增加的，这就意味着更多的资本投到了更少的项目里，我想这才是资本寒冬的真正意义。

在资本寒冬到来的时候，创投市场的资本泡沫必将收缩，特别是TMT领域创投机构和投资人的洗牌期将很快到来。在2014年，尤其是中国市场的投资泡沫非常严重，这主要是由于大批非专业VC进场。特别是独角兽创业公司一再出现，刺激了全球的热钱都涌入创业市场，高额投资导致了创业公司的过高估值。资本寒冬到来之际，非专业VC离场是必然的趋势，早期投资大幅缩减就说明了非专业VC正在离开。

　　在另一方面，中国的VC产业正在出现重大调整，以适应资本寒冬的到来。其中，F50是帮助全球资本连接硅谷/美国创新的新型投资平台。作为合作伙伴，F50汇集了来自全球知名的VC机构，其中包括英特尔创投、微软创投、三星创投、索尼创投、IBM创投、Intel投资、红杉资本、纪源资本、Andreessen Horowitz等，以及来自中国TMT领域的行业领袖和精英投资人。在连接硅谷创业公司方面，F50从去年3月成立迄今，已经举办了5季硅谷创投峰会，从数千个申请中精选并帮助超过230家公司，获得了超过$100M美元的投资。前不久，我们还与中国国务院的国研斯坦福项目合作了跨境投资研讨会，为美国创新+中国力量寻求新的道路。

当然，除了F50之外，我们还看到国内新成立的峰瑞资本采用了社会化投资人的模式，同时加强了投后管理队伍，让职业化投后管理在专业VC中扮演更为重要的作用。而今年新出现的钛资本专注于投后管理咨询，提供了新三板市值管理等创新的咨询方式，形成了投资人、创投管理咨询和被投企业的铁三角。由此可见，在资本寒冬来临之际，VC将越来越专业化，而像F50这样独具特色的全球创新型投资平台必将成为TMT创投的新趋势之一。

跨境投资先认清中美创投产业差别

作为跨境创投的先行者，我也看到了中美创投产业的一些差别。

首先，美国的创投产业价值链非常完整 ，也划分得很清楚，因此能形成一个大规模产业。对于创业公司来说，就能够设计长远的融资规划，不同阶段引进什么类型或哪家投资机构能相对清晰地规划好。而相比而言，中国的投资机构生态还不算完整，需要时间进一步完善。

　　 其次，要注重创投行为的专业性 。美国VC有非常专业的团队操盘，整个美国社会也非常尊重专业人士的专业意见。中国的VC专业性相对而言还有待加强，只有更好的提升专业性，才能在长期内给被投公司更好的帮助;尊重专业意见，尊重投资规律是我们需要的。

　　 再次，中美两国的文化差异是跨境投资的一大难点 。比如，美国人非常重视提前规划计划，并且不习惯临时改变计划;而中国人相对而言，处事更灵活一些，对变化的容忍度也更多一些。此外，中国人不喜欢Say No，沟通谈判过程中不够直率，反倒容易给美国创业公司造成喜欢变化的误会。

总之，之前中国O2O、智能硬件、互联网金融等领域的投资非常红火，但其中暗藏的风险已经累积。如今中国资本市场寒冬已经初露峥嵘，布局美国乃至全球投资，从而避免单点出局满盘被动，这对于个人投资人、投资机构来说，将是未来一段时期的挑战和机遇。