复星手握八家保险公司 巨额资金加持海外投资

　　 复星系对新华保险觊觎已久。到本次交易前，复星系共持有新华保险155,709,200股H股股份，约占总股本的4.99%。

经过多年坚持孜孜不倦的布局，包括新华保险在内，复星国际已经控股或参股了国内外8家保险公司，保险已经成为复星国际不可撼动的主要业务。

8月10日晚间，新华保险公告称，上海复星高科技(集团)有限公司于2016 年8 月8 日通过证券交易所的集中交易方式购买了本公司550,000 股H 股股份，约占本公司总股本的0.02%。此次交易后，复星国际旗下的公司合计持有新华保险股份比例达5.01%，至举牌线。

复星系对新华保险觊觎已久，根据港交所披露的信息，截止至2014年12月19日，复星持有新华保险的股份数量为7246.20万股，到了2015年11月12日，这一数字上升至10218.37万股。到本次交易前，复星系共持有新华保险155,709,200 股H 股股份，约占总股本的4.99%。

之所以选择增持新华保险H股而不是A股股票，原因应该是目前H股与A股之间巨大的价差。截至8月10日收盘，新华保险A股收于39.8元/股，而H股收于28.45港元/股。而港币兑人民币的汇率是0.85770，折算之下H股比A股便宜了38%。

　　 手握八家保险公司

实际上，新华保险已经是复星系参股或控股的第八家保险公司了。

2008年2月，复星参与永安财险的第一次增资扩股，通过旗下复星医药、上海复星产业投资有限公司和上海复星工业技术发展有限公司，认购了永安财险17.2%的股权。当时复星医药公告称这是一笔财务性投资。2010年永安保险第二轮增资中，“复星系”增持至19.93%，为永安保险第二大股东。

2012年9月，复星保德信人寿保险有限公司获保监会批准正式成立，该公司由复星集团与美国保德信金融集团联合发起组建，双方各持50%股份，意味着复星系业务版图扩张至寿险。

2016年8月3日，复星国际发布公告称，由复星集团发起设立的复星联合健康保险股份有限公司收到保监会的正式批复，批准在广州筹建，注册资本金为5亿元。这也是复星系首次获得健康险经验牌照。

至此，胃口大开的复星系已经完成了国内财险、寿险、健康险三大牌照的布局。不过，复星在海外保险资产的兴趣甚至更浓，接连出现巨额收购。

2013年1月，香港鼎睿再保险公司正式开业。复星国际投资了4.68亿美元，持有其85.1%的股份。香港鼎睿再保险公司涵盖范围覆盖亚太区，声称其目标是成为亚太区的龙头再保险企业。

2014年5月以10.38欧亿元完成了对葡萄牙当地市场占有率近30%的保险龙头企业Caixa Seguros旗下三家保险公司80%股权的收购，并于2015年初又增持其中之一Fidelidade的股权至84.986%。这笔交易为复星带来的新增总资产超过欧元130亿元，其中包含超过120亿欧元的可供投资资产。

2014年8月，复星国际以4.64亿美元的价格，投标购买了美国特种险企业Ironshore的伤亡及财产险种，该险种约占Ironshore公司20%的股份。该交易完成后，复星继续谋求收购Ironshore的剩余股权，并于2015年11月如愿以偿，以20.43亿美元收购了剩余的80%股份。

2015年6月，复星国际宣布拟协议收购以色列保险和金融服务公司Phoenix Holdings已发行流通股本的52.31%，收购基础作价约4.6亿美元。不过这笔交易最终被放弃。

2015年07月8日，复星国际宣布完成对美国劳工险公司Meadowbrook的收购。截至2013年底，Ironshore经审核总资产及净资产分别约为57.6亿美元及17.4亿美元，每年保费收入超过20亿美元。

经过多年坚持孜孜不倦的布局，包括新华保险在内，复星国际已经控股或参股了国内外8家保险公司，保险已经成为复星国际不可撼动的主要业务。

　　 保险+投资双轮驱动

复星国际年报显示，2015年，复星国际在保险业务板块收入同比增长86.4%至146.67亿元，净利润达到21.04亿元，占集团净利润的26.2%，同比增长88.4%。与此同时复星旗下保险板块总资产金额已达1806亿元，占集团总资产比例上升至44.6%，可投资资产则达到1604亿元，同比上升50.2%。

复星集团董事长郭广昌自诩为巴菲特的信徒，多次表示要在中国复制巴菲特“产业+保险+投资”的业务模式。一般理解，所谓巴菲特模式是，巴菲特以保险集团伯克希尔?哈撒韦公司为平台，利用保险业务提供的大量现金流，为巴菲特输送了源源不断的投资资本。在历次完成对保险公司的投资后，郭广昌均在公开发言中强调保险对投资端的支持作用。

复星的计划是，模仿巴菲特在伯克希尔的做法，让保险公司专注于保险业务的展业，而将投资决策收归复星集团层面决定。例如，复星在完成对Caixa Seguros的收购后，立即着手开始对14支股票和债券进行投资，其中包括葡萄牙电力公司和一家中国领先的电影分销商等，总投资额接近4.6亿美元。郭广昌称，Caixa Seguros之前的投资策略比较保守，原来基本用于投资葡萄牙国债，对房地产、股票和战略投资的比例非常低。如果复星能够对其资产配置进行一部分提升的话，回报率就会很高。

保险的资金来源不仅长期稳定，而且成本低廉，对于喜欢玩大手笔的复星而言再合适不过。此外保险公司还可以提高杠杆率。以前产业资本的债务率一般控制在50%——60%，资本金比总资产大约1:2，但利用保险资金后，假设百分之百使用保险资金，理论上总资产可以是资本金的7倍到14倍，即用10亿元资本金可将资产规模做到140亿元左右。

复星集团副董事长兼首席执行官梁信军则早在复星保德信人寿保险有限公司指出，复星的定位是投资集团，其核心竞争力为投资能力。“在保险业，我们的投资能力可以得到最大限度的货币化。因此，保险业是我们长期发展的领域”。

郭广昌也曾经解释过复星为什么要确立以保险为主要资金来源。他表示，上市之后的再融资成本也很高，个人也不太喜欢“管别人的钱”的基金模式，因为要受制于人，最好是管自己的钱，那么保险就是最佳选择。

　　 停不下来的海外并购

复星对保险公司的热衷，其最终目的依然是落在投资上。手持巨额保险资金的复星，这两年在海外市场上的形象可以用“买买买”来形容。在2016年7月底，复星密集宣布了4起大型海外投资，总金额约为16亿美元。

7月26日，复星加入收购足球队的热潮，宣布收购英国狼队足球俱乐部100%的股份。狼队是英冠历史综合排名第六的球队。

7月28日，复星医药公告称，拟通过控股子公司出资不超过12.6亿美元收购印度制药企业Gland Pharma Limited约86.08%的股权。

7月30日，复星集团宣布收购巴西Rio Bravo投资集团。Rio Bravo投资集团是巴西房地产基金管理公司，业务覆盖私募股权、股权基金、信贷基金、基础设施基金、财务咨询和多品类资产组合管理等领域，管理着大约100亿雷亚尔(约合30.68亿美元)的客户资金。

7月31日，复星国际宣布，其全资附属公司复星产控拟通过增资2.36亿欧元，投资葡萄牙第一大非国有银行BCP，获得后者16.7%的股份。复星产控也考虑，通过二级市场收购或今后向BCP增资从而进一步提升其权益，使复星集团持有BCP股份有可能增至20%至30%。

进入8月份，复星继续着买买买的节奏。 8月12日，据外媒报道，德国私人银行Hauck & Aufh?user发言人表示，欧洲央行和德国联邦金融监管局已批准中国复星的收购计划。去年，复星曾宣布斥资2.1亿欧元收购这家有220年历史的德国银行。

对于密集的海外投资，郭广昌在在2016年8月2日晚间的全球投资者电话会议中表示：“未来复星也一定会有快有慢，这很正常。”

复星集团大规模的海外投资引发了外界对其负债水平的关注，此前梁信军接受彭博电视采访时曾表述复星拟出售部分资产用于偿债，提高复星集团的评级水平。但郭广昌声称，复星会出售一些资产用于偿债，但这不等于复星要出售所有可售资产，“拟卖400亿元资产”的说法系误读。