新三板恐怖“大塞车”：7000家排队需两年消化 有券商已暂停接单

　　 富姐有话说

一个渴望上市的企业就像二十出头的大姑娘，过了这个时间点，韶华就不在了。

以前，听到这话的时候，很多正在IPO排队企业瞬间泪奔。而现在，很多拟挂牌新三板的企业，也满肚子酸楚。

因为，新三板也开始大堵车了。

尽管很多人不信。毕竟相比A股上市的包办婚姻，现在的新三板是自由恋。

股转官方最新给出的数据却给我们展现这样一个冰冷的现实。

截至今年8月31日，在审企业1159家，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共有6000家左右。

当然这6000家是已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的企业总数，这些企业不会一下子蜂拥至股转系统。

因此，股转系统说他那儿没人排队，也完全没错。

但这并不是全部真相：这就像一条高速公路前面的收费站。你看到的似乎只有1000多辆车在跑，但是你没看到收费站之后还有6000多辆要上来，而你就在那6000多辆之后。

换句话说，如果你觉得你的企业是个漂亮大姑娘，也瞧得上股转那个帅小伙，那就趁早嫁了吧。

　　 ■ 超7000家拟挂牌，大券商要求5000万净利润

数字不会说谎，在让你意识到问题严重性之前，我们先把几个关键数字梳理下。

日前，全国中小企业股份转让系统副总经理隋强在公开场合公布了一组数字：截至今年8月31日，在审企业1159家，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共有6000家左右。

这里面重要的数字有两个：

一是股转系统现在在审的企业是1159家，翻译一下就是，一月挂牌400家的话，需要三个月消化;

二是还有6000家拟挂牌企业正在各大券商内部走流程，等待申报到股转系统。说人话的意思是，如果你现在开始找券商，那么理论上，你排在6000名之后，离挂牌贼远。

那么，这两组数据得出的结论是什么呢?

富姐能给出的答案是：新三板开始大塞车了，想挂牌新三板要排队了，而且很长、很长。

　　 至于塞车的后果有多严重，富姐来给你举几个例子吧。

1、券商暂停接单

一些媒体公开报道给出的说法是，现在几乎每家券商都有上百家新三板公司排队受审，大多券商基本上储备项目都可以持续到一年之后，由于整个挂牌流程做下来需要一年左右，如果再接项目的话，三年的时间内变数太大，急着融资的企业等不起;

且部分券商已经暂停接单和暂停新的进场协议的签署;

新三板市场的火爆使得大量增长的挂牌公司和有限的券商形成供求失衡的局面，券商对于企业的要求也水涨船高。早期券商对于挂牌企业的盈利不作要求，满足股转系统的挂牌条件即可。

但随之而来的挂牌热让券商也应接不暇，掌握主动权的券商将盈利标准提升至1000万以上不等，甚至有大券商将标准提升至净利润5000万以上，上市条件直逼创业板。

　 2、借壳成疯，2000万一壳难求

随着排队企业的不断增多，很多企业觉得自己等不起，于是开始寻求壳资源。

于是，2014年年底，“借壳风”开始从A股吹到新三板，而且价码一路飙升。2014年10月，新三板壳的价格大约在500万左右，到今年4月时已涨到1200万，而如今，无论是哪路掮客，抑惑是哪方神仙，不叫2000万以上，都不好意思张口。

　　 3、挂牌费用飙涨至200万，补贴也不靠谱了

今年年初，拟挂牌企业付给券商的基准费用是100万元。到目前，这个基准已涨到120万元。

而且，这120万元是券商收取的基准数，再加上30多万元的审计费、15万元-20万元的律师费，企业最终成功挂牌新三板需花费160万元，部分券商的打包费用(包括审计费和律师费)已收到200万元。

　 ■ 最大的制度红利正在消失 挂牌门槛逐步抬高

至于，挂牌严不严重，富姐再摘几个地方媒体近期的新闻标题给大家看看吧。

《32家莞企挂牌新三板 还有百家企业在排队》

《新三板圆企业资本梦?30多家涉农企业排队欲上新三板》

《26家闽企正排队上市》

《今年济宁市8家企业新三板挂牌 30多家企业"排队等候"》

还有，清科研究中心董事总经理符星华的一组数据，目前已有超过100家VC/PE机构排队等待挂牌。

却是有点奇怪，原本被认为有海量胃口的新三板为何会出现这样的大排队?

这得从新三板的挂牌速度说起。

从年初至今，新三板新增挂牌企业每月均保持了匀速增长，这个匀速中位值是180家左右。

股转系统官方给出的今年年底挂牌企业预测是4000家，也是大致按照这个数字来测算的。

但股转官方并不认为存在排队问题。

在8月初，股转让系统有关负责人表示对于市场担心的企业申报出现排队的问题时表示，目前大部分项目均能在申报后2个月内完成审核工作。下一步，全国股转公司将进一步提高主办券商执业质量，加强事中事后监管，加大信息披露监管力度，为进一步提高挂牌审查工作效率创造条件。

其实，无论是股转系统官方还是各大主办券商，都已给出了明确信号。

那就是，如果你的企业不够优秀，请暂时不要来。

9月22日，雷诺尔正式登陆新三板。从提交挂牌申请到拿到同意函，雷诺尔只用了一个月，是截至目前审查时间最短的挂牌企业之一。

之所以如此快，一是股转系统效率的不断提升，二是股转态度的转变，即对拟挂牌审核趋于“重质”，对资质佳的企业开通“绿色通道”。相反，不符合政策发展方向等的普通企业，其审核要求及监管力度日益趋严。

富姐把这个政策解读为“分道制”。

至于，谁能进快车道，有媒体称，材料制作质量较高的主办券商将助力拟挂牌企业驶入快车道。那些行业经验丰富、推荐挂牌企业家数多、督导企业近年内未被处罚、做市排名前列的券商承接的项目更容易进入快速审核通道。

事实上，大排队的另一个原因是，纯粹的求量可能已成为过去时。

在反思新三板低迷时，川财证券研究所产业调研部研究员詹娟就认为，供给过快是大跌的五个原因之一。在詹娟看来，我们看到每个月有200家，比如说有一家传媒企业上市了，标的是非常好的，但是过几天又有很多同样的标的上市，投资标的的稀缺性是不存在的，可能某个行业的老大、老二都在A股，但是老三到老十都在新三板。

另外，制度，尤其是退市制度的缺位，也是目前大批量挂牌的隐患。

詹娟说，只上不退，肯定会产生借壳、寻租等等的行为。另外纳斯达克每年有8%的公司退市，而且是强制退市，主要原因是破产清算或者是流动性不足，你的交易量不够了，那你就退吧，不要挂在那里了。