新三板又现神话!收入5万的公司市值57亿

   这是新三板上的又一个神话。

一家公司，近3年营收都在600万以下，且连续亏损，你猜它的市值会是多少?读懂君觉得很多人都会猜错，因为这家叫君实生物(833330.OC)的公司市值高达57亿。

8月18日，君实生物由协议转让变更为做市转让，中金、中信、东方、国海证券是其首批4家做市商，做市当天市值高达57亿元。截止今天收盘，公司市值56.5亿。

这样一个君实生物，是不是会让你联想到新三板上另一个“生物”——仁会生物?靠炒股名满天下的仁会生物，营收为0但市值却超过70亿。

仁会生物的神话在新三板圈无人不知，但君实生物又是一个什么样的神话呢?

1 挂牌当日就停牌收购，创造了新三板首例换股合并

神话的主角君实生物基本资料是这样：成立于2012年12月27日，主营抗瘤、高血脂、自身免疫性疾病药物的研发，2015年8月13日挂牌新三板。

君实生物初来新三板就显得很不一般。它的出场方式很彪悍：公司挂牌当天直接停牌，上来就要收购一家新三板公司，收购的方式还是换股合并。

君实生物收购的公司，是它失散多年的哥哥众合医药。众合医药成立于2008年7月，于2014年1月挂牌新三板，比君实生物早一年多。说它们是兄弟，是因为二者有太多剪不断理还乱的关系。

首先，君实生物是众合医药的人过来帮忙搭建的。2011年11月熊俊成为众合医药第一大股东并出任董事长;2012年12月底，众合医药董事、核心技术人员张卓兵、单继宽共同出资设立君实生物。一个月后，通过股份协议转让，熊凤祥、熊俊父子成为君实生物实际控制人。

其次，它们长得很像。这两家公司都是从事单克隆抗体新药研发及产业化的，研发的产品都处在临床前研究阶段向临床研究阶段过渡的关键时期。单克隆抗体药据说很神奇，可以用来治疗肿瘤、骨质疏松等疾病。

最后，它们有着同一个老爸。君实生物的实际控制人是熊凤祥、熊俊父子，众合医药的控股股东是熊俊。两家公司的董事长都是熊俊，并且众合医药部分股东也是君实生物的股东。

既然是兄弟，那收购就好说了。因为本质上，这是一起为消除同业竞争的关联方合并。于是，新三板上第一例换股合并就这样完成了。

换股合并具体方案是这样：君实生物向众合医药全体股东定向发行735万股用于吸收合并众合医药，发行价格为每股25.903441958元，换股比例为0.050317983:1。吸收合并后，君实生物继承和承接众合医药的一切，包括资产、负债、人员、研发项目等，并且众合医药终止挂牌，注销法人资格。

此时此刻，你可能会想，熊俊是不是sa，为什么要再挂牌一家公司，将众合医药合并注销掉呢?不嫌费钱费事儿吗?事实上，熊俊这么做是事出有因的。

君实生物和众合医药虽然是兄弟，但却有不同之处。从这两家公司研发的产品来看，众合医药目前有6个在研项目，其中5个项目是仿制药或者仿创药，只有1个项目是创新药，而君实生物拥有的6个在研项目全部都是创新药。

仿制药和仿创药都是模仿别人家的药，但创新药却完全是自己独立研发的。哪个更有价值，一目了然。

何况，仿制药的生存状况并不好。大量国产仿制药粗制劣造、安全无效，行业毛利率不足10%，远低于国际平均50%的水平。而且根据国家食品药品监督管理总局的要求，在2018年年底前完成仿制药品种的一致性评价，通不过评价的将注销文号。有行业内人士表示，“未来50%的药品批文将会被淘汰”。

仿制药要大洗牌，创新药受关注。兄弟同心，其力断金，让这俩兄弟走到一块儿，显然是成功转型的好选择。

转型是痛苦的，2016年上半年，君实生物的营收仅有5.34万元，主要是提供技术服务而来，可亏损已达3932万元。

但前景是光明的。君实生物预计，其重磅品种潜在中国市场整体规模将超过540亿元。到2025年时，仅凭用于治疗肿瘤、血脂高、类风湿等疾病的4种重磅药品，君实生物的营收规模就可达117亿元，最高时有望达到172亿元。

2 合计融资11亿，将有更多私募带领创新药公司来新三板?

合并后的君实生物华丽丽地开了挂。研发新药要花大钱，但是君实生物不怕，因为它有着一流的融资能力。

君实生物挂牌新三板半年时间内共进行了3次定增，合计融资6.3亿元。这6.3亿中有4.22亿元是机构投资者认购的，9000万来自于熊俊的基金合伙人，还有4家做市商认购了3060万元。

今年7月29日，君实生物发布定增融资方案，拟募集3.681亿元，目前已完成了投资者认购意向。也就是说在新三板君实生物实际已经融到7.5亿元，还有3.681亿元正在路上，合计能够融到11.18亿元。

11.18亿是新三板医药企业公司中融资最多的。读懂君不由想起一句话，“融资能力哪家强，新三板上看君实。”

融资能力强，是因为公司有一个好董事长。君实生物的成功融资并非偶然，众合医药被合并前，也在新三板上成功融资1.2亿元。

君实生物的董事长熊俊并非医药科班出身，而主要做基金管理和投资。熊俊是香港中文大学工商管理硕士毕业，在基金管理公司做过研究员和基金经理助理，2007年成立上海宝盈资产管理公司后至今都担任董事长一职。

此时此刻，你是不是想到仁会生物的董事长桑会庆?桑会庆和熊俊一样，也是基金投资出身。

其实君实生物和仁会生物有很多相似的地方。它们都是做市企业;都喜欢拿闲置资金进行投资，君实生物把融到钱的58%用于理财产品的投资，仁会生物用不超过4亿元进行投资理财;都有一个基金投资出身的董事长;两家公司市值也都很高，君实生物市值57亿，仁会生物更是高达75亿。

而且，两家公司主要医药产品都处于研发阶段;融资能力都很强。同时，它们又都是用融资的钱来研发新药。

值得注意的是，新三板上另一家医药公司东方略也正在进行30亿的融资。东方略是由本土投行东方高圣收购全有时代后更名而来，30亿募资后要去美国寻找创新药。

一般来说，医药研发的套路是，药物专家主导成立项目，有点研究成果后再出去找投资，然后继续研究。但新三板上一些医药公司的套路刚好相反，它们是先融资拿钱，然后再进行医药研发。

而这些创新药公司都有一个共同的特点，即医药的研发已经不再由生物医药专家主导，而是由以私募为主的投资机构主导，比如君实生物，除了董事长是基金投资管理出身，公司股东也以熊俊控制的私募机构或者基金合伙人为主。

更让人惊叹的是，尽管他们的项目都处于早期或者研发阶段，但挂牌新三板后都能在短时间内就融到了上亿资金。

也许，将来会有更多的私募带领创新药企业来新三板创业?