假货风波后的聚美一年考：股价一路下跌

日前，聚美优品发布了2015年第三季度财报，数据显示，聚美优品第三季度净亏损达8690万元，是自2014年以来聚美优品首次亏损。

对此，聚美优品认为，主要是由于公司逐由第三方平台化妆品销售业务转型至自营业务，以及聚美极速免税店的库存优化活动。

回顾：聚美售假麻烦缠身 “挥刀自宫”转型自营

2014年7月28日，腾讯科技深度调查小组发文《暗访电商假货链条：聚美等平台涉嫌知假售假》揭露了，聚美优品供应商祎鹏恒业通多多个电商平台销售假冒服装和手表，聚美优品等电商平台对异常投诉置若罔闻。

受被曝售假消息的影响，于去年5月16日刚刚在纽交所上市的聚美优品当日股票下跌了4.18%，并连跌2天。当然被曝售假后的连锁反应还不止如此，在12月10日至12月17日之间，聚美优品遭到了八家美律所起诉。

面对这一连串的打击，聚美优品CEO陈欧曾表示，“上市这半年，已经被黑出翔了”。

对于售假事件的解决方式，聚美优品选择“挥刀自宫”，砍掉了整个第三方奢侈品的业务线，所有的授权都停掉，全部转为自营。

聚美优品弱化第三方平台，全部转为自营的做法，无非是想要加强对供应链的掌控，从源头上控制假货，但这对于业绩增长或许不是件好事，陈欧也在微博中坦言，“这刀下去，业绩必然受损，对于一个每个季度都要交成绩单的上市公司，这个选择无比沉重。”

如今，已经过去1年的时间了，自营模式究竟为聚美优品带来了什么?

聚美优品上市以来主要财务数据列表

1.营收恢复高速增长

聚美优品曾在接受媒体采访时表示，公司在2014年第三季度开始将美妆产品产品从第三方平台转向自营，此前聚美优品有30%的美妆产品在第三方平台上，截至2014年第四季度，已基本完成迁移。

以2014年第四季度为时间节点，从上表我们可以发现，2014年第四季度及之前，聚美优品的营收增速呈现出逐季度放缓的趋势，从第二季度最高同比增长41.9%降至第四季度最低同比增长18.5%。

而2014年第四季度之后，聚美优品营收恢复高速增长的状态，2015年第三季度更是实现了营收同比增长99.9%。

此外，转型自营后，聚美优品总交易额在2015年第一季度同比大增61.8%，随后两个季度均保持30%以上的同比增长。

这些数据都表明，转型自营为聚美优品带来了有利的一面，即用户的信任度逐渐恢复，总交易额与营收都获得了持续大幅度增长。

2.成本增加，出现亏损

但自营是把双刃剑，用户信任度逐渐恢复，营收大幅增加，随之而来，聚美优品的成本支出也达到了成倍增长。

以运营支出、履约支出、营销支出为例，2014年第四季度，运营支出、履约支出同比均为负增长，营销支出同比增长20.8%，而到了2015年第三季度，三项支出同比增幅均超出了100%，高于同期营收增幅，其中履约支出更是达到了同比增长185.3%。

此前，聚美优品的平台佣金可达20%，转型自营后成本支出加大，以及激进的跨境业务，导致净利润同比增速逐渐放缓，并在今年第三季度首次出现亏损。

3.自营效果不佳，股价呈下跌趋势

股价走势是对公司经营情况、盈利能力、发展前景的客观反应。

上图为聚美优品上市以来的股价变动情况，我们可以看出，聚美优品的股价总体呈现波动下跌趋势，股价很有弹性，股价最高时为每股37.99美元，最低时为每股7.96美元。而且，目前尚无反弹上升之意。

从当前的股价走势来看，聚美优品转型自营并没有带来很好的效果。

对比来看，同样采取自营模式的京东的股价同样很有弹性，过去一年，股价最高时为37.95美元，最低时为21.97美元，但区别于聚美优品的是，京东近一年来的股价虽然存在波动，但幅度没有聚美优品强烈，且未来股价仍有上升之意。

唯品会与聚美优品模式相近，同样采取限时特卖的方式，其股价走势也要好于聚美优品，过去一年，股价走势相对平稳，受最新一季度财报不及预期影响，股价大幅下跌后，仍有反弹上升的趋势。