退出难！新三板老股转让需求与成交“冰火两重天”

今年以来，新三板企业部分限售股解禁及整体市场走势欠佳，令新三板老股转让需求逐渐升温。据界面新闻记者了解，中信建投已正式发文开展新三板老股转让业务，不过目前仅面向协议转让企业。

全国股转系统统计数据显示，截至9月19日，新三板市场总股本为5174.96亿股，其中流通股本为1941.65亿股，占总股本的37.5%，今年年初这一比例为35%。根据东方财富的数据统计，今年年内还会有约560亿股解禁，如总股本不变，届时流通股本占总股本的比例将达到近50%。

“新三板老股转让，券商一直在做。但我们应该是首个正式发文推出这项业务的。”中信建投一位新三板金融业务总监向界面新闻记者表示，目前整个市场希望转让的老股基数很大，但只有少数知名项目或是已经确定可以转板的项目，对投资者具有吸引力。

该位总监表示，虽然老股转让需求很大，但真正能成交的少之又少。据了解，中信建投于8月中旬正式发文开展新三板老股转让业务，截至9月19日，仅有一家新三板企业的部分老股有望实现转让。

根据全国股转系统《业务规则(试行)》，挂牌公司控股股东及实际控制人在挂牌前直接或间接持有的股票分三批解除转让限制，每批解除转让限制的数量均为其挂牌前所持股票的1/3，解除转让限制的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。此外，根据《公司法》第141条，“发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。”

对于定增股份，全国股转系统则未强制规定限售期。《发行业务细则(试行)》第二章第九条规定，“发行对象承诺对其认购股票进行转让限制的，应当遵守其承诺，并予以披露。”

一家基础层新三板企业的董秘表示，今年以来公司陆续有部分股东想把手中老股转让出去，他们大多是在公司去年定向增发时进入的。“受市场走势低迷股价持续下跌的影响，他们想要脱手，还有部分是基金性质的，存续期到了时间。”

关于老股转让的定价，市场情况不一。上述董秘告诉界面新闻记者，目前都是按照市价出手，成交的情况多以投资人亏损为结果。受新三板市场流动性和供需不平衡影响，想出手的老股很多，但最后成交的屈指可数。

“多是按市价交易，但我这边投资者还能赚一点，定的价格高出上一轮定增价格。”另一家创新层企业的董秘则表示。

上述金融业务总监则表示，接触到的项目大多是按市价打折出售。部分投资人是因为手中老股市场需求较小，又因产品到期或市场持续低迷等原因急需退出，因而亏损折价转让;另一部分则是购入股票成本较低，折价出售依然能盈利。

做市企业老股转让一直是市场热议问题，在新三板市场缺乏场外大宗转让交易制度的情况下，老股转让实为无奈之举，且会对做市企业估值中枢带来极大压力。有新三板投资者就向界面新闻记者表示，自己就接触过一家公司因股东减持老股导致股价持续下跌。

但新三板做市企业的老股转让业务并没有那么容易。上述金融业务总监称，除可能会使企业估值中枢承压外，能让老股转让买卖双方达成约定的，必然是质地优良的股票。而做市企业老股转让必然经由做市商之手，优质的股票很可能被做市商截下，如事先与做市商协商则会出现违规情况。“要控制这种风险只能做协议转让股票，两方约定好了就跑不了。”