新三板内部分层制度有望年内启动 意义重大！

在“2015年全国民营经济发展合作促进大会”上，全国中小企业股份转让系统副总经理隋强就“新三板与小微企业发展”的主题进行演讲。“新三板要适应市场的结构性、层次性的变化和内生需要，研究确定内部分层的基本原则、实施方案和相关制度安排，择机实施市场内部分层。”

截至2015年9月20日，新三板挂牌公司合计为3493家，其中做市转让822家，协议转让2671家。新三板整体市盈率为34.7倍。这也就意味着，自IPO暂停后，A股上市公司保持2780家不变，当前新三板挂牌公司数量已是A股上市公司数量的1.26倍。

全国中小企业股份转让系统副总经理隋强表示，新三板要适应市场的结构性、层次性的变化和内生需要，研究确定内部分层的基本原则、实施方案和相关制度安排，择机实施市场内部分层，这项工作有望在年内启动。

预期战略新兴板有望明年上半年推出,战略新兴板对上市公司要求相比新三板要高,比创业板要求稍低,据说以6开头作为战略新兴板代码,与新三板和创业板形成竞争关系。新三板目前由于不同资质和发展空间的公司混合在一起，做市规模虽然逐步增长，但是相比比例占有较小，存在流动性较低，融资功能没有得到体现的状况。同时一部分优质企业看到新三板鱼龙混杂的状况，选择等待定位更为清晰的战略新兴板。如果战略新兴板的推出，这对于已经在新三板上市的优质企业来说是否存在更多的吸引力。在这个背景之下，新三板的分层有望提高新三板的竞争力，保存优势。

　　新三板目前已经呈现出结构性和层次性特征。首先，市场的参与度和挂牌公司公众化程度不断提高。截至8月31日，投资者合计17.29万户，其中 机构投资者1.55万户，产品类账户从年初的21户增加至1228户，同时，今年上半年有外部投资者参与的发行达到94%。

　　其次，企业的交易、发行、并购重组等方面呈现业态集中的态势。包括做市股票的资本运营效率明显优于协议股票，制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业挂牌 公司在4月至8月的成交占比达到79%。同时，在发行和并购重组层面，也主要集中在制造业和信息传输、软件和信息技术服务业等领域。

管清友认为，分层对于新三板的意义主要包括以下几个方面：第一，有利于新三板的长期稳定;第二，打造明星效应，孵化更多优质企业;第三，平衡投融资双方的决策成本;第四，降低监管成本。

　 新三板分层对投资者和挂牌企业而言意味着什么?

民生证券研究院咨询业务部首席研究员伍艳艳也表示，新三板一级市场对二级市场的跷跷板效应显著，隐藏巨大风险。新三板较低的流动性与高投资门槛也制约着投资者收益。“要打破一级市场火暴与二级市场冷淡的恶性循环，市场分层制度推出是必然选择。”

事实上，就企业本身而言，通过分层挂牌企业可以选择符合自身发展的层次，这样可以为企业减少一部分挂牌成本;而对于投资者来说，通过市场分层，投资者可以更加方便地辨别不同的投资层级，降低信息不对称带来的风险。除此之外，市场分层以后也更有利于监管层实施分类监管。

　 新三板分层对再融资的影响

在现有情况下，新三板再融资主要通过定向增发来解决。而定增最大的问题是解决信息不对称所需成本较高。结合市场分层制度，通过差异化的而服务和监管安排，有利于降低投资人收集信息成本，加强对创新型、创业型和成长型公司的重点培育，提高融资渠道的有效性。从新三板的战略和未来计划来看，隋强表示，新三板将增加产品供给，推出优先股、公司债券和证券公司股票质押式回购业务等融资工具，制定资产证券化业务规则，探索有利于风险管理的指数产品。