估值百亿的乐视影业注入对乐视网有多大影响？

2015年12月4日收盘后，乐视网(300104.SZ)“如期”公告停牌。之所以是“如期”，因为在一年之前的2014年12月5日，乐视早就已有承诺：1年内将乐视影业注入上市公司。如今看来，一天不多一天不少。当然，彼时的乐视网(300104.SZ)与今时不可同日而语。当时的乐视网深陷贾跃亭的个人风波中，迷雾重重，营业模式以及“生态圈”的概念尚未成型。如今，这家在创业板中堪称“巨无霸”的公司市值已达1091亿。

说起乐视影业，多数人可能就会想起《小时代》。这家成立于2011年的企业其实是乐视生态圈中“内容”这一环的主要运营载体。在成立的5年时间里，乐视影业先后投资了《小时代》系列——这是中国影史上最长最吸睛的系列电影;签约了张艺谋导演并担任艺术总监，其作品《归来》也占据了乐视网各大版面。今年上映的《九层妖塔》首次尝试了会员付费的方式来进行线上线下的突破宣传，虽然其票房在多部电影的夹击之中没有引起强烈反响，但这是乐视生态圈的一次试水。乐视影业在乐视生态圈的地位越来越重要，那么，乐视影业注入后对于乐视网的股价会有多少影响了。

从融资的角度来看，乐视影业在成立的5年期间估值已经翻了3倍有余：2013年8月12日乐视影业完成A轮融资，融资金额为2亿元，完成后乐视影业的估值为15.5亿元。2014年9月18日，乐视影业完成B轮融资，融资额度3.4亿元，完成后乐视影业估值达48亿元，已是A轮融资时估值的3.2倍。投资界相当清楚非公开融资的估值和注入上市公司的估值不可同日而语，加之又一年的时间过去了，乐视影业的估值肯定不能拿48亿作估。由于乐视影业并无公开的财务数据可以核实确认，拿已上市的影视业企业对标，其估值应该不下百亿。

1对标上市公司的估值　　对于收购乐视影业，乐视网的当家人贾跃亭不会毫无准备。近一年来伴随着乐视网股价的大涨，“贾布斯”的减持从未停止过。回想一年前，乐视网的股价均价仅为15元左右(复权前)，一年期间中最高股价达到过89元，涨幅超过5倍。在经历今年6月以来的大幅回调之后，乐视网12月4日收盘价为58.80元，较年初相比仍超过3倍。在此期间贾跃亭以及其相关高管减持不断：2015年2月2日至5日期间贾跃亭其姐贾跃芳先后减持2400万股，累计套现11.8亿;2015年6月2日前后，贾跃亭累计减持3524万股，套现25亿左右;10月31日，公司又公告实际控制人贾跃亭将引进战略投资者，将累计转让1亿股，占总股本的5.39%，保守估计将套现46亿元左右。同时公司也公告以上所有减持所得将无息借款于上市公司补充现金。这一年期间仅贾家姐弟就减持套现80亿左右的资金，而反观上市公司现金流，虽然2014年全年的现金流是流出状态，但是借助无息借款，这一情况在2015年度已有很大的改善。现在看来，贾跃亭在10月公告的那次减持实在寓意颇深，让人不得不思考其减持的用意是否与收购乐视影业有关。

目前，乐视网的其市值已经从年初的300亿左右涨到了如今超过千亿。对于估值百亿左右的乐视影业来说，假使真的注入上市公司，对于双方而言均不是坏事。一般而言，一家公司注入上市公司与否，主要取决于其经验业绩如何。倘若一家公司尚处于初创期，其并入上市公司势必会拖累其业绩影响市值。乐视影业创立已5年有余，投资的电影票房也逐渐步入正规，而电影行业也将随着人口红利的到来带来近千亿的市场规模。在此时并入上市公司，应该是一个不错的选择。