证监会宣布IPO重启 牛市or熊市？

　　证监会新闻发言人邓舸今日披露，证监会将重启 IPO ，将进一步改革完善新股发行政策措施。但邓舸尚未就重启 IPO 给出具体时间，在此次完善新股发行制度全部落实前，证监会决定先按现行制度恢复暂缓发行的 28 家公司 IPO 。其中，已经履行缴款程序的 10 家公司先行启动，完成未完成事项预计需要 2 周时间，剩余 18 家也将在年内重启发行。同时，证监会将恢复 IPO 审核会议，合理安排 IPO 审核进度。

　　邓舸表示，证监会推进场外配资清理工作基本完成，清理 5754 个场外配资账户。要求证券公司严把开户审核。自今年大盘持续上涨后， 7 月 5 日晚 20 时证监会宣布 IPO 暂缓，已完成申购的新股将退回申购款的。当晚 22 时后， 28 家拟上市公司通过沪深交易所发布暂缓发行的公告。这使得大众认为是股市连续下挫的原因之一，也使得在美国上市的中概股回归笼罩阴霾。

　　自九月以来，随着指数上涨并企稳， IPO 重启预期增强，市场预期出现好转，这也将有助于提升券商板块业绩和估值水平。分析人士指出，从支持资本市场改革的角度看， 3-5 年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等，都将为券商提供非常好的发展机遇。

　　据最新数据显示，截至 10 月 30 日，证监会受理首发企业 618 家，其中已过会 24 家，未过会 594 家。值得注意的是，未过会企业中正常待审企业增至 104 家，中止审查企业 490 家。从目前来看，企业补充财报的速度正在加快， IPO“ 堰塞湖 ” 依然没有得到缓解。刚刚过去的一周，主板发审委与创业板发审委分别召开了 2 次发审会，共审核 6 家企业，且全部通过。

　　 事件回顾： A 股历史上 8 次暂停 IPO 后的 7 次重启

　　 第一次：延续下跌趋势

　　暂停 IPO 时间： 1994 年 7 月 21 日 ~1994 年 12 月 7 日

　　总计交易日： 98 天

　　 A 股期间涨幅： +65.75%

　　市场表现： IPO 重启 1994 年 7 月 20 日粤宏远 A 发行后，一直到当年 12 月 8 日，中炬高新 (600872) 发行，新股暂停发行约 5 个月。期间大盘经过一轮俯冲，从 380 点附近快速探底 325.89 点，之间大约在一周，随后就展开一轮大幅度上涨，至 9 月上旬，已经飙升至 1052.94 点。此后至 12 月 7 日，又回到了 650 点附近。新股发行重新启动后，大盘继续探底，并在次年的 2 月探底至 524 点附近。

　　 第二次：延续回落趋势

　　暂停 IPO 时间： 1995 年 1 月 19 日 ~1995 年 6 月 9 日

　　总计交易日： 96 天

　　 A 股期间涨幅： +18.36%

　　市场表现： 1995 年 1 月 18 日，仪征化纤招股后，到当年 6 月 12 日，创业环保 (600874) 招股，期间新股暂停发行时间约 5 个月。期间大盘曾走出一波大幅度上涨行情，从 524.43 点起涨，到当年 5 月涨到最高的 926.41 点，随后展开回调。随后新股发行恢复， 6 月 12 日大盘已经跌破 700 点，至 7 月初，大盘已经跌至 600 点附近。

　 　第三次：出现反转而上涨

　　暂停 IPO 时间： 1995 年 7 月 5 日 ~1996 年 1 月 3 日

　　总计交易日： 128 天

　　 A 股期间涨幅： -12.60%

　　市场表现： 1995 年 7 月 4 日东方电气公开发行后的随后一段时间内，只有洛阳玻璃、东北电气 (000585) 两家新股发行，到 1996 年 1 月 4 日，黔轮胎招股后，新股发行才密集进行，因此，这段时间也可作为暂停新股发行来看待。这期间，大盘曾走出一段上涨行情，但是在一直无法突破 800 点，随后展开暴跌，至 1996 年 1 月初，大盘已经跌至 500 点附近，而黔轮胎的新股发行后，大盘开始构筑底部， 1 月 19 日探底 512.83 点后，一路上行，展开一轮大牛市，在当年年底飙升至 1258.69 点。

　 　第四次：本世纪以来的第一次 IPO 暂停

　　暂停 IPO 时间： 2001 年 7 月 31 日 ~2001 年 11 月 2 日

　　总计交易日： 69 天

　　 A 股期间涨幅： -13.57%

　　进入本世纪以来的第一次 IPO 暂停。当年 6 月，国有股减持方案出台， “ 市场价减持国有股 ” 招致市场猛烈抛压，上证综指从阶段高点 2245 点开始一路下泄。其间证监会完全停止新股发行和增发。 10 月 22 日国有股减持被叫停，市场一度上涨， 11 月 2 日 IPO 重启。但到 12 月股指再度向下，并自此开始长达 5 年的熊市，直至股权分置改革实施。 11 月 2 日 IPO 重启后，市场经历三年的震荡期，并于 2003 年 11 月 13 日达到 1307.40 点，直至股权分置改革实施。

　　 第五次：延续下跌趋势

　　暂停 IPO 时间： 2004 年 8 月 26 日 ~2005 年 1 月 23 日

　　总计交易日： 101 天

　　 A 股期间涨幅： -7.86%

　　市场表现：自双鹭药业发行之后，新股发行再度暂停，到 2005 年 1 月，华电国际 (600027) 的发行宣告 IPO 重新启动。暂停期间，虽然也出现了多次的反弹，但是下降趋势十分明显，市场再度创出新低，新股发行重启后，大盘出现了短暂的反弹，从 1180 点附近反弹至 1300 点之上，这次的反弹持续时间不到两个月就直扑 1000 点。

　　第六次：延续上涨趋势

　　暂停 IPO 时间： 2005 年 5 月 25 日 ~2006 年 6 月 2 日

　　总计交易日： 264 天

　　 A 股期间涨幅： +49.53%

　　市场表现： IPO 重启这是 A 股历史上，新股发行暂停时间最长的一次，因为股改的启动，新股发行暂停了一年，暂停期间，大盘开始大幅度回升，新的牛市来临。 2006 年 6 月 5 日，新老划断第一股中工国际 (002051) 招股，虽然导致了短期市场的回落，大盘从 1700 点附近最低回落到 1512.52 点，但随后很快就创出新高，此后更是一路上涨到 6000 点之上。从历史经验来看，新股发行对市场更多是一个短期影响波动，并不能改变市场的大趋势。其实投资者对新股发行的担忧，更多来自于心理层面，其中的逻辑当然来自于新股发行带来新资产的供给，吸引资金分流到一级市场，则供求格局改变，市场下跌。

　 　第七次：延续上涨趋势

　　暂停 IPO 时间： 2008 年 9 月 16 日 ~2009 年 6 月 29 日

　　总计交易日： 189 天

　　 A 股期间涨幅： +43.09%

　　市场表现：本次暂停 IPO 发生在金融危机全面爆发之际，为期 9 个月。受美国雷曼兄弟公司申请破产保护影响， 2008 年 9 月 18 日大盘最低见 1802.33 点，次日 “ 三大救市利好 ” 出台， A 、 B 股和基金、权证全线涨停 ;2008 年 9 月 25 日华昌化工 4080 万股 A 股登陆深市中小板，当天大盘见顶 2333.28 点后涨 3.64% 收报 2297.50 点， 2009 年 6 月 18 日大盘涨 1.56% 报收 2853.90 点、最高见 2855.42 点，期间， 2008 年 10 月 28 日大盘最低见 1664.93 点，暂停 IPO 之后大盘最大跌幅为 632.57 点或 27.53% ，相比前低下跌 137.40 点或 7.62% ，实现最大涨幅为 1190.49 点或 71.50% 、收盘涨幅为 556.40 点或 24.22% 。

　 　第八次：塑造了 7 年一次的大牛市

　　暂停 IPO 时间： 2012 年 11 月 16 日 ~2014 年 1 月 17 日

　　总计交易日： 14 个月

　　市场表现：从 2009 年 8 月开始， A 、 B 股一路下跌，连续 3 年成为主要经济体最衰市场。而经济危机中的欧美国家股市反而屡创新高。而中国股市连续阳痿，直到 2012 年 12 月一度跌破 2000 点，跌倒 1949 解放前， IPO 被迫暂停方才开始反弹。 2014 年 1 月 17 日，新股 IPO 在时隔一年多后重启，一二月共发行 48 只股票，随后因发行中存在问题暂停 5 个月。期间，沪深交易所修改 IPO 网上按市值申购实施办法，证券业协会修订《首次公开发行股票承销业务规范》等， IPO 配套措施落地， 6 月 18 日再次重启。