孙宏斌与柳传志的27年恩仇

9月18日晚间，融创中国与联想控股双双发布公告宣布，融创中国拟以137.88亿元收购联想控股41家目标公司的相关股权及债券。

被联想教父柳传志亲手送进监狱，又带着他给的启动资金创业，22年后孙宏斌与柳传志再次交集，这一次他将联想旗下的地产业务收入囊中。

9月18日晚间，融创中国(01918.HK)和联想控股(03396.HK)双双发布公告宣布，联想控股及融科智地与融创房地产订立两份框架协议。根据协议内容，融创拟收购联想控股41间目标公司的相关股权及债权，该等目标公司主要拥有42个物业项目的权益，框架协议项下拟进行的交易事项总代价约为人民币137.88亿元。

这42个物业项目分别位于北京，天津，重庆，杭州等16个中国城市，总占地面积约693.7万平方米，总建筑面积约1802.2万平方米，未售面积约730万平方米。

交易完成后，北京融瞰、北京瞰融、融科新地标及第一太平融科将不再为联想控股的联营公司，而各其他目标公司将不再为联想控股的附属公司;北京融瞰、北京瞰融、融科新地标及第一太平融科将为融创中国的联营公司，而各其他目标公司将成为融创中国的附属公司。

融科智地是联想控股用于在房地产行业投资的全资子公司。该公司成立于2001年，公司成立之初主攻商业写字楼项目。2003年，融科智地进入住宅领域，截至2015年2月底，融科智地布局了北京、天津、重庆、武汉、长沙、合肥等15个城市，共开发了近50个项目。

根据联想控股2016年中期业绩报告显示，截至6月30日，融科智地共收入44.87亿元，并于2016年5月31日成功发行人民币公募债25亿元。

对比之下，融创比融科“有钱”多了。

截至2016年8月底，融创合约销售额781.3亿元，同比增长95%，完成全年目标业绩的97%。

年轻时的孙宏斌曾与柳传志有过一段让人唏嘘的往事。

1989年，年仅26岁的孙宏斌便被联想集团的掌舵者柳传志任命为专门负责汉卡和微机产品全国分销业务的企业部经理。那时候的孙宏斌在联想公司已经一鸣惊人，凭借其过人的商业天赋和挑战权威的蛮劲，孙宏斌成为联想少壮派的领袖，但后来他因为经济问题，被柳传志亲手送进监狱，并被判处有期徒刑 5 年。

在被减刑1年零2个月之后，1994年3月27日，孙宏斌出狱，柳传志给了他50万元助其创业。

顺驰是孙宏斌创办的第一家房地产公司，但之后由于扩张太快，资金链断裂，管理失控，香港上市杳无音信等多种因素，最终在2006年9月，香港路劲基建通过注资的形式获得了顺驰的绝大部分股份。

而顺驰后期，孙宏斌做了第二手准备，创办另一家房地产公司——融创，这两家公司是完全独立运作的，没有任何互补，也没有资金上的往来，甚至在拿地和项目选择上都没有过任何的协作。

在将顺驰低价转让出手后，孙宏斌将其全部的精力放在了融创这家公司上面。2010年，孙宏斌带着在港交所挂牌上市的融创中国再次回归到“聚光灯”下。

孙宏斌给融创定的销售目标是，2016年完成800亿元，到2017年预计可以实现1000亿，跻身千亿俱乐部。

在过去的两年时间中，“收购”成为了孙宏斌与融创在地产行业的关键词。

2014年5月，融创中国以62.98亿港元收购绿城中国24.31%股份，然而，随着绿城集团董事长宋卫平决定回归绿城，双方经过了多轮谈判后，最后宣告协议中止。随后中交集团入主绿城。

2015年1月30日，融创与佳兆业达成协议，决定接手佳兆业49.25%股份。2月5日，融创中国购入佳兆业25.29亿股股份，交易完成后融创将成为佳兆业第一大股东。然而，戏剧性的一幕再次发生，最终因股份买卖若干先决条件仍未达成，融创宣布不继续进行股份购买。

尽管两次收购均以失败告终，但这并不能阻止孙宏斌继续在收购这条路上继续前进。

2015年7月26日，融创宣布以32亿收购中渝置地成都的7个项目，此后，融创又以5.7亿元加码浦东东郊项目股权。

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1994年3月27日，孙宏斌走出监狱，找到亲手把他送进牢房的柳传志，跟他一块吃了顿饭、道了个歉、叙了叙旧。在那个年代，人们都以为这个刑满释放人员的一生已然终结。没想到，这不过是他波澜起伏人生的开始。

联想恩怨

1963年，孙宏斌在山西临邑的贫困山村出生。他14岁离家求学，之后在清华读完硕士，1988年毕业进入联想，就此摆脱农村，迎接新生。

虽然清华毕业，但一口山西腔的孙宏斌依然易遭人嘲笑，他便只干不说，大有“不到黄河心不死”的劲头，他的勤奋引起了柳传志的注意。当年，柳传志也为人才发愁，手下一帮拖家带口、不肯出力的元老，连个全国销售网都铺不下去，突然发现孙宏斌是块好铁，便决意把他锻造成钢。

柳传志的方法很简单，他天天逼孙宏斌讲故事、去口音，亲自培养领导力;1989年10月，又直接提拔成企业部主管，把拓展全国销售网的死任务派下来，看他究竟几斤几两。

孙宏斌干活玩命。他拉了帮敢干的年轻人，一口气建了13个分公司，两个月把营业额做上2400万。老柳大喜过望，决定把销售大任托付给孙宏斌，自己则长驻香港搞生产攻关。

没想到，老谋深算的柳传志“看走了眼”。

孙宏斌年纪不大，野心不小。柳传志不在北京时，他把企业部变成了“独立王国”，为保下属还跟老柳公然搞对抗。哪个老板能忍这?1990年4月7日，柳传志决定调开孙宏斌，接管企业部，将捣乱分子直接开除。

事已至此，本应好聚好散，但却意外上演了一出“谍战大戏”。

当晚，孙宏斌找属下吐槽，一群年轻人瞎吵吵，叫嚣着要把企业部资金卷走。这种话孙宏斌当然不可能当真，却把柳传志安插的“线人”吓得不轻，连夜报信。此时，孙宏斌手握1700万国有资金，真要卷款跑了路，大家都要吃“花生米”。

柳传志别无选择。他连夜报案，又派人星夜出京查封分公司账目，最后把孙宏斌控制在公司里。事后查明，孙宏斌确曾将一笔资金转移：他不是要贪污，只是嫌财务手续麻烦，留笔钱好应急。

本质上，这还是场误会。但孙宏斌手下的“猪队友”竟然搞“劫狱”，又暴力威胁柳传志，终于把事情闹得不可收拾。之后，孙宏斌转至看守所;1992年8月22日，以“挪用公款罪”判处5年有期徒刑(2003年重审，无罪平反)。

1994年，表现良好的孙宏斌提前出狱。他不是没想过“提刀”去找柳传志，但最终觉得还是要做个好人。恩怨纠缠的两个男人相约吃了顿饭，孙宏斌道了歉，柳传志也很感动，算是一笑泯恩仇。

那年头，坐过牢的人基本上算毁了。柳传志问孙宏斌今后想干嘛?孙宏斌说要干房产中介。于是老上司出手50万，帮他重整旗鼓，算是弥补点亏欠。很快，孙宏斌在天津成立顺驰。

这世上有种人，不管他深陷何等绝境，都将不同凡响。只要时机一到，必定赫然崛起，直搅得天地翻覆。

挑斗王石

2003年7月，重庆，中城房网会议。一群地产大佬正开着沉闷无聊的茶话会，却被一位“大眼萌”老板惊呆。他上台放言，要打败万科，成为中国房地产销售冠军。王石听罢，当场驳斥他“睁眼说瞎话”，争执迅速白热化。与会者突然见证了一段历史，而挑起争议的，正是野心勃勃的孙宏斌。

出狱后，孙宏斌深耕天津，很快把顺驰做成地产中介老大。1998年国家停分福利房，孙宏斌又瞅准机会变身开发商，在地产界强势崛起。虽然生意很顺，但孙宏斌总憋着要办大事、成伟业，不仅要“借势”崛起，更要“造势”腾飞。怎么造?他的理解就是“谁火就灭谁”。他瞅准了地产龙头万科的老大王石，才有了公开叫板的一幕。

2002年，万科销售收入44亿，顺驰才14亿。大家都觉得孙宏斌在说疯话，没想到，他是来真的。

当众“吹牛”后，孙宏斌火速回京召开了著名的“蟒山会议”。昏天黑地的三天里，孙宏斌给公司高层狠命“洗脑”，要所有人统一思想、不惜血本、疯狂拿地、进军全国。总结发言中，孙宏斌激情无限，要以信念创造奇迹，因为“历史是这样写就的，竞争版图是这样重划的，世界是这样改变的”。

很快，顺驰的疯狂将席卷一切。

疯狂大冒险

2003年12月8日，北京土地“第一拍”。起价高达4.3亿的大兴黄村地块，引来数十家地产商，其中不乏华润、富力等巨头。然而，名不见经传的顺驰却以9亿的“天价”夺标，引发轰动。当时大兴在售楼盘不过4000元/平方米，顺驰的价格让楼盘起价突破5500元/平方米。

人们都认为顺驰疯了，但真正疯狂才刚刚开始。

2003年9月，石家庄009号地块拍卖。河北最大开发商卓达集团老总亲自坐镇，报价4.25亿，却被顺驰“马仔”报出的5.97亿击溃。让人憋出内伤的是，报价经历161轮的疯狂角逐，现场电话此起彼伏，顺驰“马仔”却连个请示电话都没打。这令卓达出离愤怒，公开指责顺驰是土地市场的“搅局者”。

2004年1月，苏州工业园地块拍卖。这本是龙头万科的最爱，规划都做了一年多，却被顺驰以27.2亿横刀夺爱。事后，远在南极探险的王石给孙宏斌打电话，商量能不能合作开发。

资料显示，一年间，顺驰耗资百亿，狂扫千万平米土地，成为地产界的“大黑马”。孙宏斌以一种绝对疯狂的大手笔震慑群雄，无人再敢怀疑他超越万科的野心。

人们不知道如何是好，既期待他创造奇迹，又对此充满疑虑：那些上市公司都不敢一掷千金，顺驰哪来这么多钱?对此孙宏斌不置可否，言外之意：你管我哪来的钱?我自有办法。

其实，顺驰的秘密很简单，就是调整付款和回款节奏，平衡现金流，俗称“五个盖子盖十个碗”。

比如，表面上花了上百亿买地，但购地款的支付时间都不一样，完全可以先后错开。一旦地到手，孙宏斌只有一个要求——快：快速销售、闪电回款、火速开工。设计招投标要三个月?不行!给设计院打电话拿现成图纸;地里还是草?赶紧!上午盖售楼处下午开卖;房子施工要一年?那哪成!告诉施工队三个月必须完工……

靠着逼死人不偿命的节奏，外加财务部一周一次调配预算，顺驰竟然扛了过来。这道理同行都懂，但没人会像孙宏斌那样，敢把自己往死里逼。

为了加快流转速度，孙宏斌把权力下放到不可思议的地步。一块地拿不拿、多少钱拿，授信范围内分公司自己定。孙宏斌的逻辑是，什么事都上报，资金周转怎么能快?一旦投资失误咋办?他也大气得很，就当公司成长付学费吧!

在这样的机制下，顺驰员工个个拼全力、效死命。孙宏斌用人也不拘一格，有的分公司总经理、副总经理才20多岁，十几亿的授信就尽在掌握。天天开会、加班加点，让顺驰有了“夜总会”的别称，老板孙宏斌更是台“永动机”，每天就睡三小时。

狂飙之下，2004年顺驰销售额破百亿，创造了前所未有的奇迹。

大溃败

2005年，在孙宏斌眼中无非是大快干上的新一年。顺驰突破百亿，质疑已然闭嘴。此时只有喊出“率先突破千亿”的口号，才足够鼓舞人心。

然而，风险的苗头已若隐若现。此时，万科防着宏观调控要过冬，有人则预言顺驰会像新疆德隆一样轰然崩塌。对此，孙宏斌统统嗤之以鼻。说起风险，海边晒个太阳都会碰到东南亚大海啸，“把自己的事情做好了，自然会有人给你送钱来。”孙宏斌指的是旗下的顺驰不动产(地产中介)，它刚获得软银和凯雷4500万美元的投资，成为地产中介市场上仅有的傲雪红梅。

顺驰则稍有不顺，2004年谋划在香港上市，因估值过低放弃。不过，孙宏斌手头还有摩根士丹利这张底牌。

此时顺驰成了“大地主”，地价升幅已非常可观，除了缺现金外，算是块难得的“肥肉”。摩根有意入股，但不是当救世主，其开出的对赌交易堪称“魔鬼协定”：一旦利润率上不去，7.5亿买下的20%顺驰股权将攀升至40%。即便如此，孙宏斌也咬牙答应。双方约定2005年11月注资。但到期后，摩根却突然变卦，让孙宏斌措手不及。

此时，顺驰资金缺口也不大，就差几亿。但一分钱难倒英雄汉，孙宏斌四处求救，打算以项目换资金，却终于尝到不攒人品的苦果：这两年疯狂抢地，口无遮拦，孙宏斌把地产大佬们得罪个遍。如今地产寒冬自顾不暇，谁还肯去救“孙疯子”?

2006年初，王石直言：“如果把握好节奏，顺驰能成为一家非常优秀的公司。但现在，它要为盲目扩张造就的奇迹付出代价。”

9月，奄奄一息的顺驰终于找到香港的路劲基建充当“接盘侠”。由于资金链断裂，55%的顺驰股权只卖了12.8亿。连路劲基建都承认，年底顺驰就能回款30亿，但饥渴的孙宏斌等不及了。

溃败一旦开始，便难以阻挡。一年后，路劲基建拿到顺驰“卖身契”，取得94.74%的股权。属于孙宏斌的顺驰，就此成为历史。

“局外人”柳传志始终不明白，孙宏斌为什么那么急，以至于败得那么惨?熟悉孙宏斌的人则说，他提出千亿目标时，心中要超越的已非万科，而是联想。如今人仰马翻，一切又回到了原点。

重出江湖

卖掉顺驰后，孙宏斌在公众面前一度消失，仅和少数亲朋来往。据说在低潮期，他最爱吼唱的是崔健的《一无所有》。

实际上，孙宏斌并非一无所有，他还有融创。

2003年顺驰搞得如火如荼时，孙宏斌“莫名其妙”地新建了融创，主攻高端房地产。和顺驰一样，融创在2004年狂飙突进，一年销售额突破25亿。孙宏斌曾给融创定下目标：5年赶上顺驰。

孙宏斌为何要“左右互搏”?有人猜他“狡兔三窟”，给自己留后路;有人则认为，这是差异化竞争的需要。华商韬略梳理资料发现，直到多年后，孙宏斌才吐露真相：顺驰准备上市时，保荐人揪着他坐过牢的事不放，要他退出顺驰管理层。他做融创，纯粹是为了让自己有活干。

靠着融创，孙宏斌要重出江湖。

2008年12月，开发商们在漫长的地产冬季中几乎冻僵，却被北京海淀西北旺地块20.1亿的成交价惊醒，“熊市地王”横空出世。等看清拿地的是首钢融创，所有人才明白：抢地的“孙疯子”回来了!

同行说孙宏斌死不悔改，8000元/平方米的地王怎么卖?孙宏斌的答案是，做成豪宅“西山壹号院”，开盘就卖出4万元/平方米。这么贵谁会买?邪门的是，2011年、2012年它都是北京最热销楼盘，就有土豪买。

不过，顺驰的溃败还是让孙宏斌有了规矩：第一管好现金流，第二盯准一线城市。此外，尽快上市是关键。

不过，孙宏斌的运气不佳。2008年融创上市，碰到百年不遇的次贷危机，投资人还偏偏是雷曼兄弟;2009年融创路演，香港股市又一路狂跌。直到2010年10月7日，融创才在港交所“流血上市”，资产价格几乎折半。

多年前，孙宏斌宁愿不上市也要为股价死磕到底;如今，他学会了隐忍和妥协，给投资者保留盈利空间。一串显赫的投资机构为其站台：鼎晖、中投、中银、贝恩、德意志银行……他们看中的不完全是融创的资产，日益成熟的孙宏斌和他屡败屡战的故事更有魅力。

对此，孙宏斌自己也不讳言：“有的人比我企业做得好，有的人比我财富多，但是我觉得我比任何一个人都精彩……这一生，我一点都不后悔。”