天星资本成功挂牌:新三板PE圈硝烟再起 鹿死谁手？

近日，资本市场的改革浪潮在新三板的阵地上打出一个又一个潮头。11月20日，证监会宣布制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，宣告将研究推出新三板转板创业板试点，在新三板内分层管理。24日，股转系统抛出了《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》，公开征求意见。一时间，三板市场风起云涌，加速“沸腾”。事实上，早在11月上旬，IPO重启的消息已经让新三板交投活跃，此前甚至连续走出“十连阳”，而最终改革措施的落地，让新三板市场再度回到投资者的视野中央。一方面，政策红利成为市场讨论最多的话题之一;另一方面PE机构参与新三板的热潮也引起了广泛关注。

　　12月14日，笔者从全国中小企业股份转让系统上获悉，被誉为“新三板第一投资机构”的天星资本已正式登陆新三板，代码：835095。熟悉资本圈的人士都清楚，继九鼎投资之后，成立仅3年的天星资本以其大胆、凶猛的打法成为众多创投机构眼中的“搅局者”，“疯狂”、“赌徒”、“大胆”都是业内给予天星资本的标签。公开资料显示，截至目前，天星资本所投企业已超过450家，而其正式开展投资业务为2013年10月，也就是说天星资本在短短两年之内投了400多家企业。What the hell is that?要知道，一家成立10年以上的大型老牌创投机构，所投项目通常可能只有百家左右，而且，创投行业向来标榜专业性，讲究精耕细作，在两三年内投400家企业，对于传统的VC/PE来说，完全无法做到。

然而到底是搅局，还是颠覆传统?如果能看懂天星资本的大手笔运作，就不会有人奇怪为什么这家年轻的机构如此“名震江湖”。

　　 从小荷露角到野蛮生长 天星速度难以匹敌

时势造英雄，天星资本早于股转系统2个月成立，在新三板投资布局也恰好比新三板扩容至全国早了2个月，卡位如此之精准，令人惊叹。

天星的业务开展速度已经很难用“快”这个词来形容了。公开资料显示，在2013年底，天星所投资的项目还是个位数，总共的投资金额还只有寥寥几千万元，公司内部只有投资部一个部门。从股转说明书中披露的信息可以查询到，天星管理基金总规模已达410亿元，公司作为管理人管理的基金共计90支，其中在管基金中已完成或正在募集的基金50支，累计投资项目305个，公司内部已拥有投资部、研究部、投后管理部、基金管理部、机构业务部、信息战略部等等数十个部门。而截至目前，天星的投资项目总数已惊人的超过了400家。从天星资本公众号发布的消息判断，天星资本在管基金中已完成或正在推进的基金规模仍在加速扩大之中，保守估计，目前基金规模应该超过了600亿。同时，让人感到惊奇的是天星所投资的项目不仅数量众多，质量也属于上乘，这一点可以从三板成指和三板做市的成份股中窥见一斑：目前三板成指的成分股共681家，天星所投的就有114家，占比16.7%;三板做市的成分股共331家，天星所投的就有69家，占比20.9%。据了解，在风险控制方面，天星资本设立了庞大的三级风控部门，讲求“效率至上，风控为王”，使得天星的投资做到了“质与量的完美结合”。不得不说，从基金管理规模和投资项目数量及质量来看，天星资本已经处于国内私募股权投资领域第一梯队，“新三板第一投资机构”的名号也绝非浪得虚名。

　　 “三架马车”驱动创新发展 天星模式独辟蹊径

天星资本的公开转让说明书中曾提到：天星资本专注于创业领域的股权投资，更心系全国创新型中小企业的发展。天星资本正在打造互联网生态综合金融服务系统，从根本上提升金融服务效率，打造标准化、透明化、公开化、开放化的互联网投融资平台。有别于其他投融资平台，天星的投资业务和金融布局为生态系统的良好运行提供了支撑，从而使得天星的生态系统具有其独特的生命力与不可复制性。从中不难看出，“投资布局+金融布局+系统构建”将是支撑天星资本发展的三大支柱。

事实上，在全面占领新三板的同时，天星已不断将投资路线向上下游延伸，并密集的在参股、控股创业板、中小板、主板中的企业中深化实业布局。从股份转让说明书中可以了解到，从今年二季度以来，天星资本与多家金融机构与大型企业合作发起设立新三板股权投资基金、产业基金和并购基金，打通了与上市公司及大型企业集团并购与整合的通道，并逐步实现对上市公司的参股到控股的预期。

然而，这还只是天星资本战略规划布局的第一步。

在与各大企业“串联”的过程中，天星资本还在金融领域上“跑马圈地”。公开资料显示，今年8月，天星资本与北京银行共同设立了蠡北银行;10月，天星资本在金融布局上再下一城，成功入主华海保险;11月份，天星资本已经开始了担保公司的收购工作。一位接近天星资本的人士表示，天星资本目前同时正在进行着对两家公募基金、一家期货公司的收购，而对券商、寿险等机构的兼并也在持续推进中，“大金控”雏形初现。

虽然，实现“大金控”已经是不少金融集团的穷极一生的梦想，但这并不是天星资本的终极目标。天星资本的某战略合作伙伴曾表示，天星资本要做的是以“金融+实业”为基础，金融全牌照为工具，解决企业家融资、投资、挂牌上市、战略咨询、并购整合等诉求，为企业家搭建起全方位的服务平台，实现“大金控”正是为互联网生态综合金融服务系统做出有力的支撑。

据悉，天星资本正在打造的互联网生态综合金融服务系统将以互联网为载体，导入中小企业与金融服务机构，全方位满足企业家融资、投资、并购整合、价值提升等诉求，实现企业与金融服务机构之间的业务衔接，企业与企业之间的资源互补与共享。据熟悉天星的人士透露，该系统将包括：中小企业发展平台、企业与投资机构投融资平台、投资机构与财富管理对接平台、投资理财平台、企业综合金融服务与创新平台、产业整合平台、大数据平台等七大平台。以投资理财平台为例，通过FOF的产品形式投资于平台中多家一流的投资机构，获得较高收益的同时凭借FOF特有的产品特性有效的降低风险，旨在直接满足国内各类投资人的投资理财需求。

众所周知，目前全国有着数以万计的创新型中小微企业，而此类企业面临的最大问题之一就是金融服务效率过低。不少企业有限的融资手段无法支持企业快速发展的需要，面临“项目好，融资难”的困境;同时，由于缺乏第一手资料，众多投资者也难以寻找合适的企业进行投资。

“这些平台的建立，将大大拉近投资者和企业之间的距离，减少资金流动过程中所造成的成本增加，进而提升整个金融市场的流动性和透明度。通过系统，天星可以将其投资企业和关联方转化成为金融机构的业务来源，提升金融机构的差异化竞争优势。当中的每一个平台中都蕴藏着巨大的经济价值及社会价值。”一位私募股权领域资深研究人士如是说。

天星资本董事长刘研在近期的一次签约仪式上曾表示，互联网生态综合金融服务系统将以解决企业发展中存在的难题为出发点，以优质企业股权及综合金融服务为核心，以投资理财及资源整合为主线，服务企业发展，服务银行、证券、私募股权等机构业务开展需要，为企业与各机构的发展提供立体、多维、良性循环的整体金融解决方案。未来3-5年将有500万家中小企业与上万家金融服务机构加入天星的生态系统。如今，天星资本的投资企业的质量和速度仍在提升，预计到2017年新三板挂牌企业将达到10000家左右，天星资本投资企业将达到2000家左右，而其中的200家有望成为中国顶级优秀企业。

一位接近天星的人士向笔者透露，刘研在一次内部会议中曾谈及，该系统的收益将会超10倍于投资收益，每年为天星带来几千亿的利润。笔者认为，如此的雄心壮志，恐怕只有天星这种敢于挑战传统的机构才敢提的出。至于是否真能实现，还是让我们拭目以待吧。那句话怎么说来着?梦想还是要有的，万一哪天真实现了呢?

据了解，目前，系统中最核心的“三板+”企业家服务平台已经登录各大应用市场，进入内部推荐使用阶段，将于近期正式对外发布。

　 超豪华投研团队支撑 天星军团无与伦比

对于一个公司来说，最重要的是什么?是人才。而在网罗人才方面，天星无疑是行业内的榜样：两年前刚开始进行第一次投资之时，天星资本总共还只有5名员工;目前，这个数字已经突破了350，其中一线投研团队达到250余人，这一规模已经可以与各种大型PE/VC公司比肩。相信所有第一次看到天星的宣传册的人，一定会被他们的团队成员简介所惊呆：团队成员几乎全部由清华、北大和海外名校的毕业生组成，且均为硕士以上学历，是当之无愧的“天才军团”;他们的专业覆盖了经济、金融、法律、财务、工商管理、计算机等复合型背景，工作经历包含了大大小小的各种上市公司、证券公司、律师事务所甚至海外投资机构，“专业”就是天星投研团队的代名词。

然而，以上种种令人瞠目的团队背景还只是冰山一角，天星的“天才军团”还有着其他团队难以比拟的诸多优势。

年轻，可以说是天星军团的显著标识之一。翻阅天星的公开转让说明书，其中团队成员的年龄一项几乎让人不敢相信：公司的两位联合创始人，董事长刘研生于79年，总裁王骏生于77年，按道理来说还应该只是处于事业上升期的“75后”，却已经成为了天星这个庞然大物的领导者;然而他们的年龄在公司里已经算是“老人”级别，因为投研团队超过80%的成员都是“85后”。团队的年轻，意味着公司的活力十足，意味着发展的无所畏惧。这与天星的投资理念——“重点投资于中小创公司，看重公司潜力而非当前业绩”可以说是不谋而合。年轻的团队投资于年轻的公司，在新三板这一年轻的板块中携手共进，造就了天星令旁人侧目的发展速度。

当然，年轻也并不一定就意味着经验不足。天星团队中除了各种“小鲜肉”的投资经理外，更有经验丰富的决策层为他们指引方向。董事长刘研出身于公安系统，对政策有着强烈的敏感性，而且组织过大型安保活动，调兵遣将不在话下;总裁王骏出身于券商，拥有多年的投资经验，从新三板市场推出之初便投身于此，现在负责把控天星投资的总体方向;执行总裁王奇是互联网领域的资深人士同时也精通金融运作，熟悉国内外互联网企业的运营方式;主管合伙人兼首席风控官蔡志明博士，曾经在多家券商担任过研究所所长的他在金融行业内摸爬滚打二十余年，对投资和风控的理解可以说是国内一流，现在负责对天星的各种投资进行决策……正是因为有这种经验丰富的“老人”把关，年轻的天星军团才敢于勇往直前。

　　最后不得不提的是天星的团队文化。天星的员工都自称为“天星人”，而“天星人”的最显著特征就是他们拥有着一种“狼性”——不达目的，誓不罢休。这里借用天星资本某位员工“自白”里的一段话：“对员工而言，天星资本是一个宝贵的学习平台，既有明确和严格的纪律，又少了很多不必要的冗余约束。大多金融机构如果是身怀绝技的武林高手，深不可测，天星资本则更像是一支手持长矛呐喊出场的整编部队……” 天星资本正是凭借这样一支军团在短短的两年内横扫整个新三板市场，犹如当年的大秦军队一般，所到之处片甲不留。纵观整个投资界，如此强大的团队的确难寻第二家。

无论新三板是在风生水起的时段，还是处于价值洼地的期间，当PE遇上新三板的总是能掀起波澜，并且不断创新。前期，不管是九鼎的打造大资管平台模式，还是中科招商的纵向打通一二级市场模式，亦或硅谷天堂的“PE+挂牌公司”并购基金模式在新三板的这片沃土上都显示出了较为旺盛的生命力，如今天星资本携互联网生态综合金融服务系统和天星军团两大“杀器”入局，势必将新三板PE圈群雄争霸的热度提高一个新的量级，究竟鹿死谁手让我们拭目以待!或许这次狼真的来了。