网易云音乐估值 80 亿后，网易严选、味央猪们该怎么办？

文/毛琳Michael

网易云音乐 成为一只新的独角兽，也是网易旗下第一个单独融资的项目。

4月11日，网易云音乐宣布用户数突破3亿，同时获得7.5亿元融资，融资由中国传媒界人脉最广的黎瑞刚领衔的SMG战略领投，芒果文创（上海）股权投资基金（简称“芒果文创”）、中金佳泰基金参投，总估值80亿元人民币。

作为一个浸润着网易CEO丁磊爱好的产品，网易云音乐独立获得融资尽管被行业认为是改变音乐行业格局的事件，但其对网易集团的影响，对网易员工以及丁磊本人的影响恐怕还远被低估了。

《周易》说：大人虎变，小人革面，君子豹变。网易恐怕即将面临着一场变革，这场变革对网易未来影响深远，我们一起来看网易可能会因为网易云音乐的独立融资带来怎样的变化。

一、网易或开启独立融资的高潮

从2015年起，诸如网易云音乐、网易考拉、网易云阅读、有道笔记、有道词典、LOFTER、网易1元购等产品涌上风口浪尖，被从业者追问，为什么网易产品做得这么好？

在2016年及2017年推出网易严选、蜗牛读书、网易美学、易间咖啡、阴阳师更是将网易的产品能力推到了一个新的高度，行业讨论更多的是网易集团而不是某个产品经理，这和讨论微信必提张小龙、讨论陌陌提到唐岩、讨论快手提到宿华是不同的，网易的产品经理要么是过于低调，要么是远没有收获匹配他们成功的行业影响力。

网易云音乐是网易旗下首个独立融资的产品，这对网易来说是全新的突破：

第一，网易愿意通过转让股份来获得资源的支持，毕竟没有SMG的入股必定很难得到黎瑞刚的资源和人脉支持。同时也可适时获得更多的行业资源，毕竟单靠网易自己在多个行业整合上下游资源极为困难或者说有一定的天花板。

第二，网易广受好评的产品也几乎全部是烧钱的产品（除了阴阳师等游戏产品），或影响网易整体的盈利能力，甚至影响网易纳斯达克的股价表现，这或许也是此前网易对行业趋势慢热的主要原因之一。

互联网前瞻模式全部都是烧钱模式，引入外部投资者可减缓对网易财报的影响。在网易2016年的四个季度财报中有两个季度财报提及了网易考拉的新电商模式对运营费用率的负面影响。

当然，同样重要的是，新产品烧的都是丁磊的钱，作为目前中国互联网上市公司中持有股份比例最多的创始人，丁磊目前仍然持有近45%的网易股份，所以如果网易股价下挫10%，影响最大的将是丁磊，其身价将下降近18亿美金。

第三，独立融资可带来产品各成员更好的股权激励和薪资回报，可最大化激发员工的热情，相当于是内部创业，而有了网易云音乐的单独融资成功样本， 其他网易龙头产品诸如网易严选、网易考拉、网易味央猪甚至网易云也势必效仿，独立融资大幕一旦拉开就再也不可能关闭。

二、网易财务体系变化，从高盈利的游戏模式到高增长的市场份额模式

在财报中，网易对自己的定位是：中国领先的互联网技术与在线游戏服务提供商，在2016年网易净收入为381.79亿元人民币，在线游戏净收入为279.80亿元人民币，占比73.29%。

2016年净收入为381.79亿元人民币(54.99亿美元)，市营率为73，而2016年Q2市盈率仅为32，市盈率的快速增长得益于网易考拉、网易严选等新业务的快速发展。

从财报可以看出，2016年网易邮箱、电商及其他业务的净收入同比增长达到117.5%，在网易全年业务占比提升至21.07%，而2015年占比16.22%，2014年占比8.9%，2013年占比3.77%。可以明显看出网易其他业务的增长率在加快，在网易集团的占比也越来越高，这其中非常高比例的净收入来自于电商等新兴业务。在网易2016年Q4财报中，丁磊还特意提到，网易考拉海购在2017年增速还将明显高于2016年。

非游戏业务的快速发展不可避免的让网易从一家纯粹的游戏公司转变为游戏+电商公司。

电商公司和游戏公司两种不同的营收模式和投资者的估值方式尽管在不断推高网易的市值，但电商模式比例越高势则越会拉低整个集团等利润率，毕竟电商还是一个亏钱货，所以电商的模式发展到一定程度会拖累网易集团的股价。

但从另一方面来说，成立20年才实现微利的亚马逊以4150亿美元的高市值排名互联网第二（仅次于谷歌）也说明了亏损与否并不是衡量市值的唯一标准，拥有快速的发展空间和可预见的盈利模式的电商模式同样可以获得资本的青睐，网易云音乐估值80亿元就是证明。

但这样的估值模式一定程度上会影响崇尚盈利的丁磊的个人判断，谨慎的丁磊或将逐渐认识到不盈利的电商模式或对网易集团市值更有助力，而随着网易旗下产品的不断分拆单独融资，高速增长的非盈利业务将会获得越来越高的估值空间，网易或将从单纯的盈利估值模式分拆为原有的盈利估值模式和非盈利的高增长的市场份额估值模式，这是两种迥然的估值模式，而此时网易要么分拆，要么需要逐渐让投资者认可两种估值模式下的网易价值。

三、丁磊的产品话语权进一步加强集权

在互联网时代，张小龙、唐岩、宿华等人因为极高的产品能力被送上神级产品经理的神坛。

网易的丁磊尽管不被行业认为是神级，但不可否认的是，网易的诸多产品都是丁磊作为产品经理打造的，丁磊自己从设计到研发，从原型到前端，一手打造了网易邮箱，几乎以一己之力打造产品。除了丁磊、张小龙、宿华、马化腾等少数人之外，屈指可数。

此后丁磊亲自参与网易新闻客户端开发，发起并主导了网易云音乐、网易严选、网易考拉海购、网易公开课、网易味央猪、网易龙井茶…….现在网易获得赞誉的产品有相当一部分都是丁磊发起的（当然失败的项目也不少，网易popo ，易信等）。

早在2010年接受采访时丁磊便对外表示，自己是产品经理，在2014年接受《中国企业家》冀永庆采访时表示，自己是90分的产品经理。

丁磊在产品上的成功让其拥有了内部极高的话语权。

近几年来主导的非游戏产品的成功又加剧了丁磊在产品上的决策力背书，同时作为CEO的领导者身份天然又具有“一票否决权”，所以在网易内部的产品决策上丁磊拥有极高的话语权，普通的产品经理很难从专业性以及前瞻性上有能力和资历去说服丁磊。

从网易目前的知名产品上看，我们很难将产品的成功归结于该产品的产品经理，我们甚至几乎不知道该产品是谁操盘的，所以除了丁磊的产品经理角色，网易内部其他产品经理（非游戏领域）是相对“弱势”的， 产品经理丁磊的产品话语权越来越强，其他产品经理的话语权逐渐弱势的局面会越来越加剧，并且还将进一步的加剧。

这样的局面在2014年丁磊接受采访时就有提到：“做产品决策的时候我觉得自己很被动，就是老找不到好的产品经理，我有一个好的想法的时候没有办法下手做，就是没有好的产品经理……找到产品经理太难了……他们（团队成员）是评估者我是创新者。”所以丁磊在产品上的个人影响力还将进一步加剧。

四、网易员工流动性减弱，稳定性加强

丁磊在2016年接受采访，在回答自己成功的秘诀时表示：做这些事情让团队有成就感，当然物质上也有回报，否则留不住人才。

而此前网易做得并不太好，所以在2010年前后，网易出走了一大批的中高层，比如创立陌陌的唐岩、创立美黛拉的赵莹、创立YY的李学凌、创立猿题库的李甬、创立本来生活的喻华峰……

之后网易也被称之为互联网的黄埔军校，甚至还有评论称从网易出走的都成功了，在2014年9月的《中国互联网11个创业派系456创始人名单大全》中网易系在中国互联网领域排名第五，共诞生了35家创业公司，仅次于阿里、腾讯、百度、盛大。

此后也并无太大好转，据娱乐资本论介绍，在2016年执掌网易云音乐的王磊离开网易时其身份是总监，而此时要想在网易拿到公司股份，需VP以上级别。此后王磊加盟百度音乐任总经理，而网易云音乐则升级为网易音乐事业部（一级部门）。

在网易云音乐独立融资后，中高层员工甚至普通员工的股权激励势必提上日程，股权带来的员工的未来可预计的物质回报清晰可见，这也会带来员工稳定性的增加，毕竟在网易内部的单独项目工作比创业公司的风险更小收益也更高。

同时其他非独立融资项目或也加速股权激励，在一定程度上保证员工的稳定性和战斗力，上市公司用股权激励能很好的加强员工的稳定性，保证公司长期的发展，也更容易引导员工关注公司长期的发展空间。

网易云音乐作为网易首个独立融资的项目，尽管网易还持有高达85%左右的股份，但这对于整个网易集团来说无疑是巨大的变化，而这样的变化或将在中产阶级崛起的相当长的一段时间里加剧变化，这样的变化对网易而言是正面的还是负面的，一切还要交给时间来解答。

在此前丁磊曾表示： “全世界一共有一万家上市企业，只有100家企业，也就是只有1%的企业，在过去的20年里，每年的资本回报率都超过20%。在中国只有两家，一家是茅台，另一家是网易 。”

这样的增长会在今后的数年内持续保持吗？

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