孙正义减持，马云提升阿里巴巴控制力

阿里巴巴 集团最大股东软银（SoftBank）6月1日在官网发布声明称，计划分阶段抛售价值约79亿美元的阿里巴巴股份，以减少自身负债，减持所得将用于软银去杠杆和增加持现。

这是软银投资阿里巴巴16年来首次出售所持股份，减持完成后，软银所持阿里巴巴的股份会从32%左右降至28%，比例虽然减少，但软银仍是阿里巴巴最大的股东。软银称会继续保持与阿里巴巴集团的密切关系。

79亿美元减持股份将被多方分配。约50亿美元股票将打包转至软银集团新成立一个法定的新成立的信托基金，并在3年内转换为阿里巴巴集团的普通股；20亿美元股份将由阿里巴巴集团从软银手中回购；实际控制阿里巴巴的合伙人将会购买4亿美元股份；另外5亿美元会出售给“一家大型主权财富基金”，但软银并未披露该基金的名称。

阿里巴巴同日发表的声明也证实该消息， 阿里巴巴会筹集资金从软银集团手中购买其持有的 价值 20亿美元的股票，并用现金支付的方式购买。

阿里巴巴股价周二在纽交所常规交易中上涨1.14%，报收于81.91美元。受此消息影响，阿里巴巴股价盘后止涨回跌，在美股盘后下跌2.3%，截止今日上午为79.58美元。

软银债台高筑，忍痛抛售股票

在软银和阿里巴巴集团合作的16年里，软银分别在2000年和2004年，以2000万、6000万美元入股阿里巴巴。按照当前阿里巴巴的市值计算，软银集团CEO孙正义获利超过1000倍。

但是由于软银近几年因投资失利，债务负担不断加重，不得已忍痛割爱抛售阿里巴巴的股票以求套现。软银在公告中称，本次交易的目的是缓解债务压力，软银将降低债务规模、调节资本结构，通过套现增加资金的流动性。

有数据显示，软银集团上一财季实现净利润323亿日元（约合2.723亿美元），不及去年同期的938亿日元。营业收入从去年同期的1.96万亿日元增至2.32万亿日元，但是运营利润从去年同期的2035亿日元降至1914亿日元。据市场研究公司标准普尔Capital IQ测算，截至3月31日，软银的债务总额约为8.5万亿日元(接近770亿美元)。

2013年以来，软银一直债台高筑。2012年10月15日，软银为掌握美国移动运营商SprintCorp的控股权，软银出资220亿美元，并且为了和美国两大电信巨头商Verizon和AT&T持续鏖战，软银不断投入更多资金。但此后Sprint持续亏损、客户流失加剧，在2014-2015财年，Sprint出现15亿美元亏损，2016财年Sprint将会给软银带来56亿5000万美元的负现金流，2016年第一季度，软银净利润继续下降30%。

据彭博统计的数据显示，软银总债务已经高达1082亿美元，因过于庞大，美国评级机构穆迪已把软银的长期信用评级降至垃圾级。软银在2015年第三季度和2016年第一季度分别试图用10.9亿美元、44亿美元拉动股票价格回升，但是并能没有取得良好的的效果。

目前，软银的市值甚至低于其持有的阿里巴巴股份市值。

最近，又传出来软银将抛售旗下持有的世界级的游戏公司supercell的股权，腾讯将用50亿美金接手软银所持的股份。2013年软银用15.3亿美元收购了Supercell51%的股份，2015更是将持股比例增加到73%，根据数据显supercell2015年实现营业收入23.3亿美元，净利润9.64亿美元。对于债台高筑的软银，不得不抛售利润可观的公司，急于筹集资金为母体回血。

马云重组股票结构，加强对阿里的掌控

软银，雅虎持股比例高与管理团队合计持股，一直是阿里巴巴治理中的一个问题，马云不断为此博弈。此次经过软银出售阿里巴巴集团的股票，软银所持的股份低于30%，对于阿里巴巴来讲，马云将再一次对股权结构按照自身的需求进一步调整。

阿里巴巴从2005年起，以获取雅虎的10亿美元资金为开端，阿里巴巴摸着石头过河开始梳理各种股权关系，马云及其团队不断与大股东进行博弈，争取对阿里巴巴的控制权，逐渐将核心业务回归到自己的手中。

2005年，阿里巴巴先下手软银，以3.6亿美元现金收购了软银所持的全部淘宝股份，收购之前软银持有近50%的淘宝股份，收购之后阿里巴巴集团今天最核心的业务牢牢的掌握在自己的手中。

在降低软银持股比例之后，阿里巴巴开始梳理与雅虎的股权关系。2010年5月，在阿里巴巴股东大会上，阿里巴巴集团首席财务官蔡崇信表示“只要雅虎愿意，阿里巴巴愿意回收其所持有的阿里巴巴全部股份”。

2011年9月，阿里巴巴启动了员工股权购买计划，“长征计划”(即回购雅虎股权计划)随后展开。

2012年5月，阿里巴巴以76亿美元回购雅虎持有的50%阿里巴巴的股份。阿里巴巴与雅虎签署协议规定：阿里将以76亿美元回购大约50%雅虎持有的阿里股份(即约20%的阿里巴巴集团股份)。第二阶段：如果阿里巴巴集团IPO，阿里有权在IPO时以IPO价格回购雅虎剩余股份的50%(约10%的阿里巴巴集团股份)。而其余的10%的股票，则等阿里巴巴集团上市禁售期之后，雅虎可以选择出售。

在阿里巴巴IPO前，软银持股34.1%，雅虎持股22.4%,投票权合计超过50%。在阿里巴巴IPO之后，软银持股下降到32.4%，雅虎持股下降到16.3%，雅虎、软银的投票权合计在50%以下。

在2013年和2014年，雅虎分别两次修改协议，申请减售阿里巴巴集团股份，表示看好阿里巴巴的长期价值。至此，以基础的投票权角度，阿里巴巴的控制权问题得到了解决，马云及管理层确立了对公司的绝对控制力，雅虎、软银成了纯粹的财务投资者。

2010年，马云及其团队开始尝试阿里巴巴合伙人制度，2014年6月16日，阿里巴巴在其更新的招股书中公布了27位阿里巴巴合伙人(又称为“湖畔合伙人”)名单，合伙人制度成立，成为马云及其团队“控制”阿里巴巴的第二道保险。

根据阿里巴巴的合伙人规则，阿里巴巴合伙人有权提名董事会席位中的多数，软银提名的董事会成员要经过合伙人同意;如果阿里提名的董事会成员被否，那么新提名人仍将由阿里巴巴合伙人提名。

在软银抛售阿里巴巴股权的同时，马云再一次完成对股权结构的梳理。软银在不得已放手后，并没有打算持续抛售股票。软银表示，将其持有的剩余阿里巴巴股票锁定，半年之内不得出售。在公告中软银表示：“软银预期其持有的阿里巴巴股份将继续成为其核心股权，软银希望保持其与阿里巴巴集团的紧密关系。”

软银集团董事长孙正义表示：“事实证明我们对于阿里的投资获得了惊人的成功，过去16年里，我们建立了紧密的合作伙伴关系。我们在此期间从未出售过阿里巴巴的股份。阿里巴巴未来还有巨大的发展空间，软银期待与之继续紧密合作”。

作者：赵述评

内容来源：媒体训练营（微信公众号：meitixunlianying）