BAT收购传言背后：优酷土豆被质疑资金断裂

没有人知道在线视频的烧钱拉锯战什么时候能够结束，但是在结束前找一个实力雄厚的“干爹”做靠山以避免资金紧张，则是目前许多在线视频的首选。优酷土豆(24.78,-0.39, -1.55%)就多次被传获得BAT的投资。

近日，关于腾讯(525, -38.00, -6.75%, 实时行情)参股优酷土豆的消息在业内传得沸沸扬扬。消息称腾讯将以3亿美金以及旗下腾讯视频入股优酷土豆，并持有其20%的股份。有业内人士分析称，可能投资方式类似于京东(滚动资讯)商城。

目前，优酷土豆的工作人员表示，对此并不清楚，也没有得到任何的相关信息。而腾讯方面对此也不予评价。

被质疑资金链紧张

今年关于优酷土豆成为BAT被投资对象的传闻一波接着一波。

最早的时候，有媒体报道称古永锵欲撤退，卖掉所持有的优酷土豆股票，对此优酷土豆战略发展部副总朱辉龙特意在微信上辟谣称，古永锵在3月31日的高管季度会上表示：“我们肯定不卖公司，外面传闻我们要撤，不是的，我们要‘加油’，坚持我们的梦想，我们走的路是正确的。”

然而，传言并未有停息，3月末，腾讯又成为了优酷土豆的绯闻主角，并称腾讯将以3亿美元现金以及腾讯视频作为代价，换取优酷土豆20%的股权。而早在今年年初就有消息称阿里与优酷土豆正在洽谈合作。前者目前拥有腾讯视频，但是一直发展较慢，后者在消息传出时并没有在视频领域有任何布局。貌似两家公司与优酷土豆合作的机会都很大。

传言的背后是业内人士对于优酷土豆的“资金链危机”的揣测。从优酷土豆所处的行业看，其他竞争对手，无疑背后都绑定着一棵大树，在日复一日的高价买剧、烧钱的过程中扮演着“输血”的角色。但是优酷土豆背后却没有“大树”提供源源不断的资金支持。其目前的资金来源主要是依靠上市融资以及后续收入，但是对于庞大的内容投入来说，则显得有些捉襟见肘。

“本来这个行业就是烧钱的行业，需要很多资金买版权，其他视频都是大综艺大节目，正版高清，竞争对手都很强。优酷土豆买剧不算多，因为没有那么多钱买剧，不像爱奇艺主打高清，优酷土豆是主打UGC。不过他们也要烧钱买剧，现在没有资金的话就可能遇到发展瓶颈了。因此，他可能是资金短缺，想寻求腾讯那边的资金源。”爱奇艺内部人士表示。

根据优酷土豆2013年财务报告数据显示，公司经营性现金流为2.69亿元，投资活动现金流为-1.85亿元，净现金流增加1.08亿元。资产中的未经审计的现金和现金等价物共计17.64亿元。对于像爱奇艺动辄2亿元投资湖南卫视综艺节目来计算，优酷土豆若想获得优质的视频节目，其资金则略显紧张。

对于得版权者得用户的视频行业，未来持续烧钱仍是趋势，对于优酷土豆来说，如何拥有持续而宽裕的资金是关键。

首次盈利

去年第四季度首次实现盈利让优酷土豆松了一口气。当季度共实现收入9.01亿元，同比增长42%，净利润为4420万元，而去年同期亏损6230万元。但是从全年角度来分析，其净利润仍是亏损的，全年净利润亏损为5.8亿元。

仔细分析，在第四季度，公司的版权内容投资比第三季度减少了28%，宽带成本也相比减少了284万元。此外，从毛利率水平来看，第三季度毛利率仅为9.59%，而第四季度毛利大幅增长，达到了28.22%。而2013年全年平均毛利率为17.86%。第三季度和第四季度毛利相差很大。

一视频行业资深人士对此表示质疑：“单季度盈利和全年盈利是两个概念。当第四季度北京市政府给他们7000万—8000万的扶持基金，然后他们又停止买剧，所以单季度收入想做出来是可以的。”

然而，优酷土豆之所以急于将报表做好看主要是源于投资者。“优酷土豆2010年上市时承诺3年左右盈利，所以会有来自于投资者的压力。但是要想实现2014年全年盈利还是很难的，如果盈利就会限制未来的发展。”上述人士进一步表示。

据记者了解的情况，2013年在版权内容购买上，优酷土豆投资了《小爸爸》《咱们结婚吧》的独家版权，2013年公司内容成本为14.22亿元，占到了总成本的57%。爱奇艺购买了收视率较高的《来自星星的你》《爱情公寓四》等，并投资了2亿元购买了湖南卫视绝大部分的综艺节目，由于爱奇艺重金购买优质内容，使得去年网站用户增长很快，目前已经和优酷土豆较为接近。

艾瑞咨询行业分析师徐昊表示，就目前而言，优质的版权内容仍是竞争的焦点。“好的版权内容带来大的流量，从而带来更多的广告，而广告是目前在线视频行业最为主要的收入来源。”

不过其也分析称，由于优酷土豆作为上市公司，会更多的考虑到盈利，因此会选择ROI比较高的电视剧作为投资。根据艾瑞行业分析报告显示，去年优酷土豆的广告收入高于爱奇艺PPS，位于行业第一。

并购后的困境与转型

优酷土豆的合并其实一直不被外界看好。

2012年3月12日，优酷和土豆正式宣布合并，这对于当时的视频行业造成了不少震动。不过由于优酷土豆双方用户重合度达到了近80%，在当时业内人士看来，并不是一个互补的合并，优酷土豆也为此经受了长达一年的阵痛。

据前优酷土豆员工表示：“优酷土豆在合并当时业务发展不错，优酷致力卖贴片和整合营销，土豆卖创意内容。从我在职期间，合并了优土销售、策划、产品、和内容资源，人力资源重新分配。在初期变动中，确实有一批人员因为阵痛不适应或者工资薪酬和资源的变化，产生流动。”

据了解，在2013年之前，土豆的确经历了用户规模急剧下降的黑暗时期，当时，土豆高管纷纷出走，对于土豆视频的打击不小。双方的同质化也让很多之前的土豆广告客户流走到了优酷视频。

不过，在2013年初，优酷土豆开始实行双BU运营，分为优酷和土豆两大BU，在版权内容、自制内容和风格上实行差异化战略。据上述分析人士指出，这一战略使得土豆用户量又有了较大增长，并侧重于活动策划，增加内容营销的收入。

相较而言，去年4月份爱奇艺和PPS的整合更见成效。上述分析人士认为，在两者合并后，由于双方在用户重合度上低于50%，作为客户端的PPS为爱奇艺带来了大量用户，再加上爱奇艺拥有许多独播剧，用户增长很快。不管是从用户覆盖、用户浏览时长来看，都和优酷土豆接近。

面对如此强大的竞争对手，优酷土豆近日宣布今年将投资3亿元制作自制剧内容。然而，自制剧目前仍处于发展初期，能获得与版权内容相当的广告收入的还微乎其微，因此，未来的竞争焦点仍然是版权内容的投入，对于优酷土豆来说，如何解决资金紧缺问题仍然是重中之重。