迭代资本的过去这三年：痛苦的反思与对未来的憧憬

又到年底了，到年底大家都会对过去的一年进行一下回顾。回顾2017年，感慨万千，2017年对迭代资本来说是变化非常大的一年，也是小有成绩的一年（ 2017年，迭代资本的投资组合表现不错：2016年投资的7个项目5个项目拿到下一轮，两个没拿到下轮融资的项目也基本盈亏平衡；拿到下一轮的五个项目中，三个项目正在close下下轮，剩下的一个项目实现千万级利润；2017年投资的MES系统公司发展也不错，客户口碑、订单增长、盈利情况都不错。这些项目在2018年的发展也非常值得期待） 。在 资本寒冬中能取得这样的成绩 ， 来源于过去三年多时间痛苦的反思、深刻的思考。

迭代资本成立于2014年10月份，我们与很多2014年成立的基金一样，身处互联网泡沫中，我们整个团队都非常的激进。 激进的风格，不成熟的投资逻辑体系，以及不完善的内部决策体系，迭代资本在2015年的上半年投资结果不是特别理想。 

2015年下半年，我们进行了很多反思，对于过去失败的投资做了很多总结与思考。 反思中 ，首先我意识到我们投资逻辑体系出了问题：

1、2015年上半年的投资，我们还延续互联网早期的投资逻辑：先圈流量再变现。这在流量红利期，由于流量成本低，只要投资组合里部分流量有变现价值，整个投资组合表现不会差。而2015年互联网流量红利不再，流量成本高企，同时变现方式没有独特竞争优势，从流量到变现很难实现。这就是社区电商、内容电商从大热到最后草草收场的原因。在投资逻辑上需要考虑得更周全：流量成本、流量变现价值、未来空间都需要考虑在内。

2、过度执迷于商业逻辑而忽视对团队的考察：投资人很容易陷入对商业模式的美好幻想，而没有意识到项目的执行是创业团队执行的。再好的商业幻想，如果团队对事情的理解不到位，那投资也没有意义。

经过2015年下半年的深刻反思，我们理清了我们的投资逻辑体系：

1、 互联网只是一种工具， 这种工具融入各个行业，会对各个行业的商业价值体系产生重构，从而产生很多投资机会。同时，每个行业的互联网重构，要基于每个行业的特征结合互联网的特征，在商业价值的纬度下考察，讨论每个重构的价值。这个时候发现反而流量是次要得因素了。

2、 我们非常注重对团队的考察， 我们认为一个团队的80%由创始人决定，而我们最关注创始人的能力是他的商业思考能力、他的商业远见。基于这些思考，我们2016年投资了7个项目（其中4个是认识多年的团队，3个是新接触项目），2017年投资了1个项目。

3、 在精投的基础上，我们积极跟踪项目的发展 ：2016年7月底，第一期基金投资金额最大、最有希望的项目我们意外得知，公司要倒闭了（这个项目是2015年上半年投的，产品非常好，但是对于团队，当时顾虑很大，在当时的背景下我们还是投了，投了之后产品非常好，数据非常好，但是由于团队对未来的发展不明确，做了很多错误决策，到2016年7月公司面临倒闭）。在得知这个情况下，我花了三天时间，联合所有投资人打算介入，然后召开股东会，在股东会上通过大家的努力，达成了：裁员、专注于原来产品、换CEO的措施。经过团队努力，2016年10月实现盈亏平衡，2017年实现了千万级利润。（这段时间也是我这三年多时间最焦虑的时刻。） 

经过不断的反思、总结与实践，功夫不负有心人， 2017年迭代资本的整个投资组合表现不错：2016年投资的7个项目5个项目拿到下一轮，其中三个项目在close下下轮，另外两个没拿到下轮融资的项目也基本盈亏平衡；2017年投资的MES系统公司发展也不错，客户口碑、订单增长、盈利情况都不错。这些项目在2018年的发展也非常值得期待。 

这三年多时间，跟很多创业者一样，犯了很多错、做了很多激进的事情。但是犯错不可怕，重要的是要诚实面对过去，不断反思、总结、成长。经过这三年多的磨练，迭代资本在团队、投资逻辑、投资理念上都发生了很多变化，借这次总结，跟大家汇报汇报迭代资本的现状：

1、团队

这是杭州2018年的第一场雪的时候团队留下的合影。是的，我们团队目前很小，但是大家理念很一致、合作很愉快。右一是王拓，在迭代资本已经合作近三年，成长非常迅速，而且与我合作很匹配：我思考比较跳跃、大局观较强，王拓比较细致、比较保守。由于王拓三年来的快速成长，她目前也是迭代资本的合伙人。未来，迭代资本在团队的引入上会非常谨慎：价值观一致、耐得住早期投资的寂寞、极强的自我驱动力与野心、极强的商业嗅觉是我们的选人标准，我们也努力为我们的团队付出他应得的回报。

2、投资逻辑与方向

我们专注于科技驱动产业升级的投资机会。 我们认为： 互联网本质是一种高效、低成本、快捷、丰富的信息传递方式，这种工具融入行业会对行业商业价值重构，我们努力寻找这中间的投资机会。 我们会具体分析每个产业的特征，从商业角度思考重构的机会。同时，消费互联网经过二十年的发展，机会已经被充分发掘，同时巨头林立，投资机会越来越少，所以我们慢慢把注意力转移到2B的产业。2B产业，产业环境相对独立（没有巨头存在）、发展尚处早期、变革较慢、变革过程艰辛。在2B产业的投资中，我们更倾向于有足够产业经验的团队，利用互联网工具，重构产业。在2B投资领域，我们投资了产业升级服务平台亿欧网、行业排名第一的楼宇管理SAAS－CREAMS、被客户评为最优秀MES的塔网科技等等优秀2B服务企业。 

3、投资理念

一、  独立思考，不跟风 ：在过去几年，投资的风口一轮又一轮：共享单车、无人货架、共享充电宝，无一例外快速经历从热到冷，跟风的投资都是缺乏独立思考的表现。我们迭代资本不喜欢跟风，我们希望通过我们的思考与研究发现独特的投资机会。所以，我们也希望创业团队来跟迭代资本沟通项目的时候，你们能够展现的是自己独立的思考，把你们项目的价值阐述给我们，而不是告诉我们你们的项目在风口上：什么领域的大众点评、什么领域的网易严选、共享经济，同时我们也不喜欢追逐风口的创业项目（这个时代创业越来越难，要做成一件事情，需要团队在这件事情上有足够的沉淀与思考）。

二、  明白投资，下注少 ：在每次投资行为之前，我们都会非常充分的了解行业、思考商业价值，对团队进行充分的尽调。投资上，我们不会明显有阶段偏好，只要通过判断，觉得风险回报比能够接受，我们都愿意尝试。由于我们对项目、团队的高要求，才会在2017年投资一个项目，才会认识团队3年多，才下注。同时，我们不认为早期投资要非常分散，通过对每个项目的足够认知，我们认为一支基金的投资组合在10个左右项目是比较合适的，我们也会对某些我们非常有信心的项目下重注。

三、  对投资项目持续关注 ：投资的成功80%由投资决策决定，但是投后的管理某些时候也会起决定性作用，所以我们会持续关注项目的发展：能够提供帮助的，积极提供帮助；发展出现问题的，也积极介入（介入这点要非常谨慎，因为不合适会对项目产生反作用 ，所以一定要做足够的功课，非常审慎）。

四、  持续支持优秀企业家 ：优秀的企业家是非常稀缺的，而且优秀的企业家能够持续成长，其企业也会不断突破边界、价值不断成长。在投资过程中发掘的优秀企业家，我们要持续的支持与投资。（当然，出于LP短期经济利益的考虑，我们会做部分退出。） 

展望2018年

2018年，我们会继续完善自己的投资逻辑体系及方法论，发掘与投资更多优秀项目，支持更多企业成长，以成绩回报LP的支持。迭代资本的第三期基金、现有团队独立操盘的第一支基金（迭代智鑫）已经在注册过程中。 我们的基金很小，但是事情对了、人对了，再远再苦的路我们都会坚定走下去。 

感谢各位过去对迭代资本的支持、对我的支持，希望各位在将来也支持迭代资本、支持我，我与我们团队也将用更好的投资业绩回报各位的支持。在这里祝大家新年快乐，万事大吉，新的一年不断突破自我。