科技猎汽车金融风口已来的三个原因及三大趋势
【编者按】本文原标题为《汽车金融正值风口，业务升级迎来契机》，9月30日首发于工银投行（中国工商银行投资银行部研究中心）微信公号，作者王志鹏系其分析师。现由亿欧编辑转载，供业内人士参考。
本文核心要点：中国汽车金融经过二十多年的发展历程，经历了从诞生到爆发式增长，现处于稳步发展的阶段。这主要基于三个方面的原因：一是汽车消费市场的支撑；二是二手车市场发达；三是年轻一代消费观念的改变。
我国汽车金融的渗透率还处于较低水平。传统的汽车金融覆盖面较为狭隘，集中在汽车消费信贷领域。从宏观角度看，汽车金融产业链可以延伸到生产端、销售端和售后端等各个环节。
汽车金融发展有几个方向的趋势：一是 金融科技 在汽车金融中的应用越来越广泛；二是汽车金融 资产证券化 迎来新的发展契机；三是汽车金融加速了各金融机构业务合作。各类金融机构采取多层次、差异化的竞争模式是未来的发展方向。
事件： 近期，新能源汽车成为市场关注的焦点。对于汽车行业而言，除了新能源汽车， 智能化、车联网和汽车金融，同样是当前汽车产业的三大热点 ，其中，汽车金融无疑是最贴近消费者和投资者日常生活的。各路资本也争相在汽车金融领域跑马圈地，意图在汽车金融发展的大蓝海中分得一杯羹。
评论： 汽车金融已成为当前经济社会发展重要的金融业态之一，至少在 三个方面促进了实体经济的发展。 一是在供给端支持汽车产业的转型升级；二是在需求端满足消费者全方位多层次的金融需求；三是在消费端引领汽车 消费升级 。在汽车金融发展过程中， 通过信贷资产证券化可以盘活资产存量，优化资金成本 ，为中国汽车产业的转型成绩提供强有力的金融支持，促进汽车金融行业持续健康发展。
一、我国汽车金融发展潜力巨大
汽车金融的起源要追溯到20世纪20年代初的美国，为了促进汽车销售，美国的汽车生产厂家纷纷组建了自己的金融公司，通过消耗自身资金流的方式为消费者提供分期付款服务，开启了汽车信贷消费的历史。而中国的汽车金融发展则开始于上世纪90年代，经过二十多年的发展历程， 中国汽车金融经历了从诞生到爆发式增长，最后到稳步发展的阶段 。
自加入WTO以来，中国汽车金融市场快速发展，2001-2014年国内汽车信贷市场规模由436亿元增长13 倍至6596亿元，根据银行业协会《2016年度中国汽车金融公司行业发展报告》显示，2016年我国汽车金融市场规模以超过7000亿元，市场规模还在以每年25%的速度持续增长。
我国汽车金融的高速发展可以归于以下几个原因：
一是我国汽车消费市场的快速增加 ，十年来我国汽车销量从2007年的879.2万辆提高到2017年的2802.8万辆，年均增长率为12.3%，为汽车金融的发展奠定了基础。
二是二手车市场日益发达 ，2016年我国二手车交易量为1039万辆，同比增长10%。随着国内二手车市场政策和经济环境逐渐成熟，以及二手车互联网平台的崛起，新的商业模式和更新周期的缩短增加了二手车供给。二手车市场的快速膨胀为二手车金融提供了新的发展引擎。
三是年轻群体逐渐成为汽车消费的主流人群 ，根据艾瑞咨询的数据统计，90后新车车主比例达到18.1%，年轻群体贷款购车的意愿更为强烈，有望带动汽车金融渗透率的快速提升。2016年我国新车金融渗透率约为38%，二手车金融渗透率不到5%，远低于发达国家50%以上的平均渗透率，从这个层面上看，我国汽车金融仍有较大的发展空间。
二、我国汽车金融业务延伸
1.汽车金融产业链延伸
尽管目前汽车金融业务主要在新车市场开展，但汽车金融产业链应该还包括汽车售后市场。而且从汽车行业整体价值链层面来看，行业利润点不仅仅集中在生产环节和销售环节，售后市场也有较高的利润。有研究表明， 汽车生产环节只创造了约30%的利润，而流通和售后服务环节则可以带来约70%的利润 。
2.我国汽车金融领域市场占比
随着汽车市场竞争加剧和新车利润下降， 经销商逐渐将盈利重心转向售后市场业务，随着汽车消费观念的改变，汽车消费者对于二手车贷款、融资租赁和汽车相关衍生产品的融资需求也日益增长 。
当前， 我国汽车金融行业的市场参与者主要由商业银行、汽车金融公司、融资租赁公司、汽车经营性租赁公司和互联网金融公司等主题构成 ，其中商业银行依托其雄厚的资金实力，几乎在汽车行业全产业链的金融服务领域都有涉足，且绝大部分汽车金融公司因受制于资本金规模限制，也通过商业银行金融同业拆借来对消费者提供信贷支持。
以2015年为例，我国汽车消费金融市场总金额为7460亿元，其中通过 商业银行参与的业务比例达到69% 。
3.金融机构提供的主要汽车金融服务
在汽车金融整个产业链条中， 各类金融机构可以提供全方位、多层次的汽车金融服务，其中商业银行和汽车金融公司是最主要的参与者 。在日常经营过程中，商业银行可以提供的汽车金融服务主要有 库存融资、建店融资、并购贷款、现金管理、汽车消费贷款和融资租赁 等。
当前汽车金融领域参与较深的包括民生银行、中信银行、 平安银行 等，其提供的金融服务同质化较为严重。
汽车金融公司提供的主要金融产品包括经销商贷款、零售贷款和 融资租赁 。从近年数据来看， 经销商贷款在汽车金融公司全部业务中的占比整体呈下降趋势，零售贷款逐步占据主导地位 。这也从侧面印证了随着消费者消费能力的提升和需求的多样化，个人消费者在汽车金融业务中将占据更为重要的地位，传统的 汽车金融业务有从B端向C端转变的趋势 。
在汽车消费信贷的操作实践中，商业银行和汽车金融公司开展的业务各有优劣，消费者可以根据自己实际需要选择适合自己的汽车金融产品。
三、汽车金融发展的新蓝海
1.强化金融科技在汽车金融中的应用
随着 大数据 等技术的应用，金融科技已逐渐渗透到汽车金融行业，利用金融科技手段优化产品定价、简化业务流程、识别优质客户、提高风控能力等都可以大幅提升消费者消费体验，从而实现 汽车金融产品全面化、多维化和个性化 。
借助于金融科技，汽车金融可以实现业务模式、获客方式、风控模式及贷后管理等多方面的创新。以微贷网为例的以 汽车抵质押 为主要业务的P2P汽车金融网贷平台可能是互联网金融在汽车领域的发展方向，但是跟互联网金融平台相同的是，汽车互联网金融平台的风险也应引起高度关注。
在当前环境下， 商业银行和传统的汽车金融公司为主体，新型汽车互联网金融平台为辅的汽车金融业态可能会是理想的模式选择 。
2.汽车金融资产证券化迎来新的发展契机
伴随着汽车金融渗透率逐步提高， 租赁公司、小贷公司、互联网金融公司 等各类金融业态纷纷布局汽车金融领域，对于这类资本密集型行业，资产证券化提供了一种优质的金融解决方案，提供了加速资产运转效率，做大资产规模的可能性。
汽车金融资产证券化的发展主要基于三个方面的原因： 一是有强大的市场支撑。 在中国经济发展从投资驱动向消费驱动转变的消费升级阶段，汽车行业保持着较高的增长速度，加之消费者的消费习惯也在发生改变，汽车金融行业的渗透率也保持了较高的增长速度，为汽车金融证券化奠定了市场基础；
二是监管政策的鼓励导向 。2014年银监会对信贷资产证券化的审核从实质审核变更为了备案登记，央行也在2015年出台了信贷资产证券化的注册发行制度，汽车贷款也成为首批使用新规的资产类型之一，政策的激励导向使得2015年以来汽车贷款证券化发行量的飙升；
三是投资者认可程度提升 。原有的基于主体资质定价的方式已不复存在，当前在银行间市场，发起机构主体信用资质对产品价格的影响因素已微乎其微。在选择投资标的时，具备规模化信息资源的平台或具有低成本流量管理的平台将在竞争中脱颖而出。
3.汽车金融加速各金融机构业务合作
传统的汽车金融业务大多集中在狭义的汽车 消费贷款 方面，且各金融机构业务同质化严重，竞争激烈。但从汽车金融广义范畴来看，汽车金融产业链蕴含着的其他业务机会更为值得关注。如在 生产环节 为制造厂商提供 建厂融资、应收账款质押 等金融服务，在 批发销售环节 为经销商提供流动资金周转融资、库存融资服务，在 售后环节 提供保险金融服务等。
值得关注的是，随着汽车金融公司的逐步壮大， 其在汽车销售领域得天独厚的获客优势是商业银行无法比拟的 ，从商业银行角度来看，与汽车金融公司采取差异化的发展路径、开拓新的业务窗口是今后发展的重点。商业银行可以利用其资金成本低等优势，为逐步壮大的汽车金融公司提供并购融资、债务融资等各类金融服务。
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