监管趋严市场疲软，中国电影产业发展路在何方

【编者按】资本对电影市场的关注置电影产业于高地，一度令人亢奋的中国电影市场慢慢冷静下来。 在监管趋严的背景下，资本市场对于影视资产进行高估值收购的热潮逐渐退去，然而产业运作的高成本却难以降下来。BAT旗下影视公司、上市公司影视板块业绩表现喜忧参半。随着投资人开始转向， 《电影产业促进法》的实施也将加速产业发展“破局”。要 从根本上解决电影市场的内容、技术、人才瓶颈等问题，国内市场应合理利用好莱坞资源、加码人才培养、孵化精品IP。

本文发于“中国证券报”，作者蒋洁琼；经亿欧编辑，供行业人士参考。

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近年来，以BAT、上市公司为代表的大量资本注入电影市场，IP、明星、制作等价格水涨船高，产业发展却在2017年难掩疲态。数据显示，截至3月4日，我国电影市场实现票房收入115亿元，同比增长只有3.6%。

与此同时， BAT旗下影视公司、上市公司影视板块业绩表现喜忧参半。 业内人士认为， 在《电影产业促进法》实施之际，产业发展将加速“破局”。

一、烧钱将持续

国内电影市场发展一度十分迅猛 。自2010年迈入百亿票房时代以来，电影市场连续5年保持超过30%的年增长率，2015年440.69亿元的票房收入较2014年更是上涨了近50%。 在此背景下，影视投资风生水起，特别是2013年以来，很多上市公司纷纷收购影视资产，不少影视投资人赚得盆满钵满，影视资产的估值水涨船高。其中，以BAT为代表的互联网巨头更是不甘落后。

据不完全统计，阿里影业近两年来斥百亿巨资收购电影产业链上下游公司，如今已 涵盖了影视投融资、内容制作、线下发行、线上售票平台、线下影院、娱乐电商全产业链环节 。2014年3月，阿里以62.44亿港元投资文化中国，占股59.32%，并随后将文化中国更名为阿里影业。此后不断“买买买”，包括入股华谊兄弟和光线传媒，购买《鬼吹灯》的电视剧改编版权等。

腾讯较阿里布局略晚，却也在2015年同时推出两家不同侧重点的公司腾讯影业和企鹅影视。腾讯影业 以影漫游的IP联动为核心 ， 企鹅影视主要有网络剧、电影投资、艺人经纪三大核心业务。 此外，腾讯还 加速在线票务平台投资 。由天神娱乐领投，腾讯、华人控股等多家机构参投的微影时代，于2016年上半年完成C+轮融资，融资金额达到30亿元左右，其中腾讯跟投3.36亿元。至此，微影时代C轮两次融资总额已达45亿元，公司估值达20亿美元。

资本市场方面， 在监管趋严的背景下，对于影视资产进行高估值收购的热潮逐渐退去，然而产业运作的高成本却难以降下来 。此前，对于 IP价格暴涨 ，很多业内人士深有感触。一位不具名的业内人士对记者表示，这几年买IP如同买房，在不知不觉间价格就涨到让人难以接受的程度。

业内人士介绍， 在此前资本涌入影视产业之时，IP、国际制作团队的价格已然水涨船高。 “前两年合作过的一位明星，如今价格已经翻了好几倍。有些一线明星近来作品很少，也和其高昂的价格有关系。”

二、业绩表现喜忧参半

在此背景下，BAT旗下影视公司、上市公司影视板块业绩表现喜忧参半。日前，阿里影业发布业绩预告称，截至2016年12月31日，公司净亏损将达9.5亿-10亿元。相比2016年半年报时的4.66亿元，净亏损额进一步度扩大。

公告称， 影响阿里影业2016年整体盈利水平的主要原因，是公司线上售票平台淘票票为获取更多市场份额而投入的市场推广支出。 2016年， 淘票票持续投入资源实行针对性的市场策略，以进一步提升用户体验和市场地位。

百度糯米电影业务则已实现扭亏为盈 。百度糯米的收入来源主要包括生态流量转化为影院核心票房收入增量，影院会员、衍生品业务，智能营销业务等。 具体看，生态流量转化方面，百度糯米影业通过整合百度糯米、百度地图、爱奇艺等用户需求，打包聚合输出给影院，将百度生态内线上人流转化提升影院的核心票房收入；影院会员、衍生品业务方面，利用互联网平台优势与影院建立连接；智能营销业务方面，推出了以影院和商圈为核心的全新智能营销生态系统，通过大数据技术实现分时定价、动态定价，助力客户提升影院广告投放效率。

上市公司方面，华谊兄弟业绩快报显示，2016年公司影视娱乐板块实现主营业务收入25.69亿元，同比下降9.30%。公司表示， 影视娱乐行业经历震荡，增速低于市场期望，公司影视娱乐板块及互联网娱乐板块收益不及预期。

光线传媒业绩快报显示，公司2016年实现营收17.33亿元，同比增长13.78%；归属于上市公司股东的净利润7.36亿元，同比增长83.12%。公司表示，公司参与投资、发行并计入2016年度票房收入的影片共15部，总票房为64.2亿元。同时，公司电影投资成本较去年同期有较大幅度减少，因此2016年度电影票房毛利较上年同期大幅增长。

三、产业发展加速“破局”

事实上， 老牌影视上市公司深耕市场已久，电影制作的核心资源优势仍在。 3月1日，华谊兄弟与工夫影业共同揭幕全新联合厂标，并发布“想象力工业”未来3年5部超级系列大片的电影计划，相关影片分别是《狄仁杰之四大天王》、《摸金校尉之九幽将军》、《画皮前传》、《阴阳师》以及黑泽明大师遗作《黑色假面》。 影片囊括了知名IP、一线明星、顶级制作团队等关键词。

微影时代副总裁陈海峰表示， 中国的非票房收入非常少 。“在中国，一部电影的票房占其总收入90%以上，在美国只有50%甚至更少，比如迪士尼系列影片的票房收入只占30%左右。票房好或不好都没有太大关系，因为玩具和主题乐园等衍生品能把钱赚回来。”

此外，电影市场的天花板让 很多投资人开始转向 。“影视投资一度是文化产业投资主战场，也是投资上半场。现在影视投资已是一片‘红海’，很难再有‘捡漏’的机会。我已很少投资传统影视资产，但在 网络大电影、网络剧、网络综艺等网生内容方面仍然有很多布局。这是未来趋势，而且已经有了非常成熟的盈利模式，也是文化产业投资下半场的重要部分。 ”著名影视投资人郑培敏说。

值得注意的是， 《电影产业促进法》于今年3月1日起实施 ，对电影创作、摄制，电影发行、放映，电影产业支持、保障，法律责任等分别作了详细规定。 业内人士认为，在《电影产业促进法》实施之际，产业发展将加速“破局”。要 从根本上解决电影市场的内容、技术、人才瓶颈等问题，国内市场可以合理利用好莱坞资源，并加码人才培养、孵化精品IP。

陈海峰介绍， 电影市场应加速内容和体验的升级，以应对消费升级 。内容升级方面，包括IP系列化、利用数据驱动内容、投入与产出比回归合理，以及与游戏、网剧、电视剧、动漫、舞台剧其他娱乐形态联动；体验升级方面，包括突破现有的电影技术、优化购买等流程、拓展观影娱乐消费等。