股价创十年历史新低，福田汽车陷入“越卖越亏”怪圈？

前后不过两天，一边是媒体报道 福田汽车 在某机构发布的《中国500最具价值品牌》排行榜中，以1328.67亿元位居商用车行业第一、汽车行业第四的成绩；另一边是福田汽车 股价 创十年来历史新低。

（股价图来源于雪球）

6月22日，福田汽车股价上涨1.60%，收于1.91元/股，但盘中出现2008年以来历史新低——1.84元/股，而这也是福田汽车今年以来股价走势连续下滑的一个缩影。

2018年以来，福田汽车股价持续走低，年初股价最高值为2.93元/股，此后一路下滑至最低价1.84元/股，股价不足每股净资产的70%。目前福田汽车的股价仍在1元区震荡，暂无明显回暖迹象，而福田汽车总市值也跌至125亿。

股价的持续下滑和业绩上的持续 亏损 令中小投资者损失惨重，投资者在互动平台上的留言充满了『怨气』，质疑福田汽车管理水平的声音不在少数，更有一些投资者『炮轰』福田汽车任由 股价下跌 ，坑害小股民利益。

福田汽车陷入『越卖越亏』怪圈

对于福田汽车的前景，看好的并不多，而这似乎怨不得投资者。2017年福田汽车营业收入517亿元，同比增长11.13%；归属上市公司股东净利润1.12亿元，同比减少80.25%；扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润亏损8.3亿元。

如果将时间线拉长可以发现，扣非后福田汽车主营业务连续四年巨额亏损，这一点从福田汽车最近几年的政府补贴中也能看出端倪。据财报显示，福田汽车最近三年获得各类政府补贴合计高达21.5亿元，而其同期账面利润总额只有10.8亿元。2017年，福田汽车还通过『交易性金融资产』获得了5.7亿元利润。

同时，福田汽车2017年业绩反映出一个奇怪的现象——营收增长，净利润下滑。事实上，福田汽车旗下产品销量近两年处于增长状态，福田汽车仿佛进入了一个怪圈，卖的越多亏损越大。

业绩不佳引发了投资者关于福田汽车管理层管理能力的质疑，而股价一路下滑，福田汽车的『无动于衷』让投资者更添愤怒。 受外部环境影响，近期股市震荡明显，此时不少上市公司都采取了增持的办法，但福田汽车显然无此打算，这增加了投资者的失望情绪。

不仅如此，福田汽车还被质疑财报数据造假、高管薪酬过高等，部分投资者认为福田已陷入『国有资产流失』的境地。

福田自救从宝沃开始？

今年一季度，福田汽车业绩持续下行，营收、利润双下滑。对此，福田汽车曾表示，造成此种现象的原因是『公司前几年一直处于大规模投入期』，包括山东诸城、北京密云等地的工厂，以及宝沃品牌乘用车业务等。

2017年，福田汽车投资活动产生的 现金流 量净额为-63.36亿元，似乎印证了这个说法。与新建一两间工厂比起来，对宝沃的投资显然是『大头』。据宝沃汽车集团总裁杨嵩透露，福田在宝沃上的投入以亿为单位，在三位数以上，这与此前坊间流传的福田在宝沃上投入超过百亿说法吻合。

顺理成章的，宝沃的发展状况成为了投资者关注的焦点。在互动平台上，不少投资者问及宝沃5月份销量、引入投资者进展，以及杨嵩到任后宝沃的业绩目标，在不少投资者看来，投入巨大的乘用车业务是福田目前最大的软肋。数据显示，宝沃的北京公司和印度公司去年亏损超过5亿元。

然而，经历了营销和品牌定位上的一番转变之后，宝沃的销量并没有明显的起色。5月份，福田汽车SUV销量3699辆，虽然环比有明显增长，但与去年同期相比仍下滑32%左右；其中，宝沃BX5月销量有改善，宝沃BX7月销量则仍在600辆水平徘徊，5月上市的宝沃BX6月销量仅过百。

虽然杨嵩曾透露，宝沃的业绩改善将会在福田Q2的财报中体现出来，但壹姐并不看好这一说法。 就算6月宝沃销量大增，恐怕也难以对Q2业绩有明显改善；而且前五个月宝沃销量仅一万多辆，产能却将在6月份扩充至36万辆/年，销量下滑，产能反而成倍扩张，宝沃的产能闲置无疑将拖累业绩表现。

有投资者寄希望于宝沃的出售或投资者的引入，从福田汽车5月19日公布的『三年行动计划』来看，福田汽车并不打算放弃乘用车业务，所以引入战略投资者的可能性更大，但迟迟没有进展令投资者倍感失望。

等不及的不只是投资者。财报显示，福田汽车现金流非常紧张，其流动资产是流动负债的74%，存在还不上流动负债的可能；而从福田公告来看，其已经在不停地借新还旧，勉强维持现金周转。

是转入全面亏损，还是靠宝沃起死回生？壹姐希望福田的结局是后者。