5年投资600家公司，腾讯如何成为全球最大的“娱乐投资公司”？

最近的娱乐产业新闻，最大的和产业相关的就是虎牙在美国的上市。

有很多人将虎牙看作是中国直播行业上市的第一股，无论是从其规模和效应来看确实如此。

如果从泛娱乐产业的大格局来说，虎牙的上市似乎只是一步小小的棋子，而下棋的高手只有一位：腾讯。

两个多月前，也就是虎牙上市前夕，3月8日，腾讯砸下69亿元分别投资游戏直播巨头虎牙和斗鱼，其中虎牙50.1%的股权因此归属腾讯，腾讯随即成为虎牙的控股公司：从某种角度来说，虎牙现在是彻头彻尾的腾讯系的公司。

就在几天之前，腾讯集团发布了2018年第一季度未经审核的财报，虎牙也成为了其中的主角。 如果仔细看一下财报，再联想到腾讯投资的公司，包括虎牙在内，纷纷上市或者传出即将上市的消息——在不知不觉之间，腾讯已经由一家互联网公司逐渐转变为一家庞大的泛娱乐投资控股公司。

或许在不久的将来，将有十几家，甚至几十家在内地，香港，美国上市的企业都将是由腾讯控股的。

如此庞大的娱乐帝国，在整个世界范围内，从古至今，恐怕都将是极为罕见的。

1） 投资，投资，还是投资： 游戏增长放缓下的另类财报

此前有一篇火遍朋友圈的文章《腾讯没有梦想》，文章认为，腾讯已经失去了创新能力，变成一家 “纯粹投资驱动的撒钱公司” 。

文章或许发表的时候还没能够看到腾讯的财报，但是现在的结果已经从某些方面印证了这样的担忧：腾讯现在的企业增长主要依靠的是投资收益。

数据显示，腾讯在2018年第一季度的收入达到了人民币735.28亿元（116.93亿美元），同比增长48%；经营盈利为人民币306.92亿元 （48.81亿美元），比去年同期增长59%。

引人注目的是，腾讯的游戏收入已经连续几个季度下滑：在2018年第一季度中，腾讯网络游戏收入287.78亿元，而2017年第四季度腾讯游戏业务收入合计297亿元，而2017年第三季度是328亿元。

游戏收入的下滑却没有影响到腾讯的财报表现，腾讯一季报显示，仅仅是2018年第一季度，腾讯对外投资已经高达540亿元人民币，是其净利润的两倍还多。从利润反推来看，腾讯接近25%的净利润增幅，全都是来自外部投资。

腾讯在第一季度获得了79亿元的投资收益，而之前三季度投资收益为39亿元，假设两个季度均刨掉投资收益，腾讯三季度业务净利141亿元，四季度129亿元，环比下滑8.5%。

无怪乎《华尔街日报》认为，腾讯已经成为TMT行业的软银，“完全是依靠投资来排挤竞争对手“。

易鑫、搜狗，以及腾讯投资的东南亚电商Sea，外加虎牙等公司接连上市，上市的收益极大地填充了腾讯财报的营收。这个季度最明显的例子就是腾讯在3月上市前投资的虎牙——财报显示，腾讯本季度从虎牙上的投资收益达到56亿元，而这笔收入在腾讯的总收入里接近8%，在净利润里占比24%。

从现在的方向来看，腾讯依托的最大优势就是“流量“加”资本“，”流量“依靠的是爆款游戏的持续输出；而当这一输出遇到增长放缓的情况时，“投资”的角色就被自然放到了首位。

2） 五年投资超过六百家企业： 腾讯占领赛道的能力令人叹为观止

据媒体的初步统计显示，2013年-2018年期间，腾讯累计投资了超过600多家公司，而且投资的范围横跨中国，美国，欧洲，行业涉及的范围更是包罗万象：影视，游戏，文学，音乐，零售，电商甚至汽车等各个领域都有腾讯布局的手笔。总计腾讯投资的行业领域已经超过了20个方向。

单就2017年，共有超过125家公司拿到了腾讯投资，算起来比阿里巴巴和百度投资的企业加起来还要多。 而且，腾讯的投资从种子轮，天使轮，ABC轮，再到Pre-IPO甚至上市公司都可以涵盖，基本没有腾讯无法参与的轮次。

要说到有别于其他ATJ, 或者基金，投行，私募的最大特点，那就是腾讯同时投入一个领域多家企业的能力，被投资圈俗称的“占领赛道”——这样的能力恐怕在全世界范围内都是领先的。

最明显的例子就是刚在第一季度为腾讯财报立下汗马功劳的虎牙及其所在游戏直播领域。就在前面提到的3月8日腾讯入股虎牙的同一天，有心人应该还记得，同一天腾讯还宣布举资入股虎牙最大的竞争对手斗鱼。早在2016年3月，斗鱼就曾获得由腾讯领投的1亿美元的B轮融资。斗鱼前后融资了四轮，腾讯一共参与了两轮，包括今年三月第四轮融资的6.3亿美元。

众所周知，虎牙与斗鱼是电竞直播的两大竞争对手，而且互相之间从市场营销到互相挖主播，几乎在任何方面都处在胶着状态。甚至早在去年年底就传出过斗鱼要去香港上市的传言，只不过今年先发制人，成功IPO融资的却是虎牙。

这个领域的第一第二名腾讯全都投资控股了——这样的手笔实在太有腾讯的风格。 “腾讯在探索发展短视频、直播等新兴社交平台。投资斗鱼、虎牙平台，正是腾讯希望掌控游戏生态链重要环节的动作。”马化腾在3月两会的时候曾经对外界这样表示。

占领赛道这样的行为，在几年以前的互联网圈子是非常罕见的，通常是巨头们选择行业中领先的一家优先投资下注，剩下的一到两家很可能会被其他同行投资，然后就成了巨头之间的大斗法——双方展开烧钱大战，看看谁的钱更多，看看谁的流量争取能力更强。

现在来看，近几年以来，这样的局势似乎发生了微妙变化。腾讯接近一枝独秀的优势地位使得它有能力同时投资一个赛道上两家领先的企业，并且继而有效占领整个领域。

除了斗鱼和虎牙之外，腾讯音乐的发展轨迹也是如此，2016年连续收购酷我，酷狗，还有海洋音乐，外加自己早有的QQ音乐，一下子占据了市场70%的份额。今年3月又和美国最大的音乐播放平台Spotify互相持股——毫无疑问的说，从版权拥有量和用户数量来说，腾讯音乐已经是世界最大的音乐播放平台。

因为这样挤占赛道的能力，在很多领域我们可以发现，经常是“腾讯系”旗下的企业互相“内斗”——从原先的巨头砸钱战逐渐转型成了“内部竞争”。

最明显的例子就包括腾讯在此前MOBA类游戏走红时，曾同时期推出了《王者荣耀》和《全民超神》；如今吃鸡类手游火爆，腾讯又马不停蹄地推出多款相似游戏。一方面腾讯似乎还在和网易竞争，但某种层面下更多的已经是腾讯内部的“同门兄弟”比拼。

3） “投投投”的功效： 竞争对手被挤压，挑战者被收编

腾讯挤占赛道，最终的结果就是同一个领域的其他竞争对手失去优势，再也无法撼动腾讯的领先地位；与此同时，那些有潜在的有实力可以在新兴领域独树一帜或者进而挑战腾讯部分业务的公司，也因此面临着被收编，或者就干脆直接出局的态势。

腾讯最大的竞争对手无疑是阿里，挤占赛道的后果就是阿里在泛娱乐乃至TMT其他领域都开始捉襟见肘。 《华尔街日报》5月16日的报道指出，腾讯习惯在投资协议中搞“排他条款”，大规模排挤阿里，“投资已经是腾讯一个挤出竞争对手并提高自身利润的精心战略”。

报道指出，在众多交易中，“接受腾讯投资的初创公司必须在协议文件中同意，不接受阿里巴巴等腾讯竞争对手的投资或是不与其达成战略合作关系”。

其实这样的投资“排他性”并不是什么秘密，只是当现在腾讯腾讯开始占领赛道之后，这样的“排他性”或者“二选一”“三选一”的强制要求就变得越发明显，而且这样的排他性不仅局限在投资领域，就在2018年3月，媒体曾曝出腾讯投资的公司沃尔玛、步步高等也开始搞“二选一”，拒绝使用阿里系的支付宝，只用微信支付。显然在腾讯入股之后的排他性“实施层面”可能达成了某种共识。

除了阿里之外，腾讯对于游戏领域的对手网易也是积极挑战。据媒体报道，收购斗鱼的一大动机就是为了在直播平台上逐步挤掉网易的份额。

此前网易的《荒野行动》在斗鱼上拥有单独的板块，但在腾讯收购斗鱼后，很快因为不明原因，板块被撤销。以网易为首的国内其他游戏公司此后要想获得流量入口的成本将越来越高，新游戏的发行也将也愈发受制于腾讯。

对于主要竞争对手腾讯毫不手软，对于潜在的挑战方更是连下重手。前面提到了，在电竞直播上为了避免出现烧钱大战，腾讯选择了赢家通吃。 在其他领域，如果腾讯无法通吃的就会采取猛烈的排挤措施。

今年4月，微信正式以互联网短视频整治为由，封禁了抖音、快手、西瓜、火山在内地多家短视频平台链接。5月18日，微信官方公众号“微信派”悄悄推送《关于进一步升级外链管理规则的公告》。其中第2条“规范视听内容传播”：“外部链接不得在未取得信息网络传播视听节目许可等法定证照的情况下，以任何形式传播含有视听节目的内容。”

从此以后，包括快手、微博（视频）、抖音、梨视频、秒拍、映客、花椒、美拍、西瓜、火山、百度好看、360快视频、波波视频等超过20家视频网站的视频将无法分享到微信。腾讯此举据说是为了支持本家“微视”的重启，甚至想在内容分发端让“企鹅号”与“微视”形成内部竞争，然后让外部的不在腾讯系的玩家彻底隔绝在腾讯的生态圈之外。

在2017年全球合作伙伴开放大会上腾讯曾表示，其整体投资金额超过千亿规模，体量达10亿美金的公司数量在50到100家之间，其中有大量的企业都是pre-IPO阶段。

腾讯还以LP的身份投资了二三十家左右的基金，包括红杉、云锋、中信产业基金、经纬中国、晨兴、创新工场、高榕资本、金沙江创投、钟鼎创投等。这意味着，即便一家企业没有接受腾讯的投资，只要成为上述任何一家基金的被投公司，也间接与腾讯有关。

综上所述，我们可以发现，腾讯的“梦想”，或者其主要的战略，就是确保尽早发现那些潜在的可能对自己造成挑战机会，无论是来自竞争对手或者新兴市场，然后以投资形式将其与自身产生关联将其迅速做大；如果无法占为己有的，就尽快将威胁排除在自身势力范围之外，进行孤立打击。

对于腾讯，也许只有这样才有可能在互联网不断更新换代的过程中，保持常胜不败。在这一过程中，腾讯也不可避免地成为了世界范围规模最大的 “投资管理公司” ——或许这就是腾讯的“梦想”所在。

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