大华股份2019半年报：安防行业回暖，净利润同比增长14.5%

浙江 大华股份公布2019半年报 ，报告期内，公司实现营业收入108.07亿元，同比增长10.11%，实现归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比增长14.51%。

净利润同比增长14.51%，毛利率增幅超市场预期

2019上半年， 大华 实现归属于上市公司股东的净利润12.39亿元，同比增长14.51%。综合近四年的年中数据看，净利润规模呈逐年稳定增长。但在2018年遭遇挫折，增速差点跌破10%。到2019年上半年，净利润规模增长的同时，增长率也呈现积极态势。

此外，相较于2018出现的毛利率下降，2019年上半年，毛利率整体提升3.85%，单季毛利率创近年新高。其中解决方案增幅为2.13%，产品增幅为4.41%。可以说，2019年上半年，大华产品的竞争力有所恢复。

近年，宏观经济环境不景气，地方财政收入下降，债务水平较高，给企业经营带来一定压力，对 安防企业 而言，尤其体现在项目进程滞后和回款方面。在2019年的半年报里，针对To G业务，大华直接将地方财政支付能力下降单独列为一项经营风险。不过，公共安全支出相对刚需，并且占财政支出的比例较小，长期来看，安防行业需求仍会增长。从上半年国内订单和招投标情况来看，大华在安防市场中获得的订单量居于领先地位，营收也受行业回暖影响有所改善。

此外，视频物联的广阔市场空间也吸引了阿里、华为等竞争对手的进入，大华未来仍要加强适应竞争局面。

解决方案收入比重上升，业务结构不断适应新角色

从2019年的收入结构看，主要盈利来自于解决方案和产品，分别占据52.06%和41.99%。而这个数据在去年同期是51.13%和41.32%，可以视作业务结构的优化，且逐步适应其于2017年首次提出的智慧物联解决方案提供商和运营服务商的新定位。

支撑角色升级离不开技术。大华每年要投入营收的10%左右到研发中，过去半年里，大华的研发开支为12.45亿元，占当期营业收入比例为11.52%，同比增长43.94%。大华尤其注重布局人工智能、云计算和大数据、芯片、机器视觉和机器人等技术，持续加强研发，以提升综合解决方案能力。

海外业务持续增长，上半年境外营收占比从34.41%上升到35.04%

2019年上半年，中国大陆收入70.88 亿元，同比增长11.18%；海外收入37.19 亿元，同比增长8.14%，国内外市场规模均有所扩大。虽然国内市场规模增速高于海外市场，但从比例上看，境内市场比重下降，而境外市场从34.41%上升为35.04%，过去半年境外市场的拓展战略有所收效。

上半年销售开支同比增长22.91%，显示其在持续扩张全球营销网络，进行渠道的拓展和下沉方面做出的努力。此前，在2019上半年的业绩快报公布之时，大华便将盈利重点归因于市场规模变化。

大华在实施全球化战略并收获营收增长的同时，必然也面临海外市场的风险。出口销售主要采用美元作为结算货币，因此汇率的波动会影响公司的盈利水平。2019上半年，财务费用增长率为148.28%，便主要是受汇率波动影响，本期汇兑损失增加所致。大华计划通过外汇资金集中管理、采购支付对冲等方式来对冲和规避汇率风险。

整体来说， 大华在2019年上半年的表现超出预期，较为积极，单季毛利率更是创近年新高。这一成绩不仅与行业环境回暖有关，也是市场对大华在调整角色定位、优化业务机构，扩展市场规模等方面实施的策略的正向反馈 。

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