许达来：除了互金，顺为资本在AI、企业服务、泛娱乐寻找独角兽

许达来是顺为资本的创始合伙人。顺为的投资案例中，包括了今日头条、逻辑思维等，去年在美国上市的51Talk也是他们的投资案。

2016年顺为参与了ofo的投资。在蔚来汽车中则是发起股东。去年的遗憾是错过了直播平台领域的投资机会。

在他看来，2017年创投行业的走势，可能是L型底部那一横，但稍微会向上倾斜。他们看好 互联网金融 ，同时会在 人工智能 、企业级服务和泛娱乐领域投入更多精力。

“寒冬”这个词过猛。我更倾向于是“回归”。“寒冬”是没有任何生机了：市场上没钱、融资停滞。但过去一年，市场上是有钱的、 VC 们也不是没活干、融资案也层出不穷。

对比2014年、2015年的活跃，2016年肯定是“冷”了。不过更理性的描述，是从过热向正常投资回归，整体状况是介于正常和寒冬之间。对市场未来走向的判断，我们认为有点类似L型，但底下这一横在2017年会稍微向上倾斜。

谨慎乐观的原因，是因为市场上还是有很多钱的。国内的主流基金手里都有钱，顺为在2015年第三季度也募集了10亿美金，而市场上和我们同等体量的基金还有好几家。但过去一年投出去的钱并不多，也有可能一部分人在2017年依然会选择观望，但再观望下去可能就要退LP钱了，这是所有人都不想看到的结果。所以或快或慢的，基金会开始启动投资。

退出情况可能不会有太大改善。国内A股的节奏明年可能会快一点，过去几个月 IPO 的节奏是在加快的。海外市场方面，硅谷今年可能会有几个大公司上市，如果表现好的话也会刺激整个市场。

不乐观的因素则是国际政治变化很大，保护主义越来越严重的话，就会对整个资本市场带来负面影响。

对于宏观环境怎么判断这个问题，其实包括我们的LP(Limeted Partners，有限合伙人，一般是基金的出资人)都问过，我们的回复是：不太关心，因为我们看的是初创公司，经济好坏对他们的直接影响其实并不大。

我们对被投企业创业者的建议，一直是有三点： 一是要对你做的事情有信仰，市场热的市场会有很多机会主义者出现，我们追求的都是有信仰的创业者，市场有起有落、所在的领域也会有起有落，惟有相信你做的事情是可行的，才能一路走过去。二是要开源节流。我们和被投公司强调的，一直是要在短期内做到有收入，尽可能做到盈亏平衡，至少要减少现金流的消耗量。三是一定好的产品。

假如这三点都能做好的话，根本不会有所谓缺钱这一说。你看2016年这么平淡的市场里，依然有很多的大额融资案例。这说明市场上并不缺钱，而是缺好项目。大部分投资人都在寻找亮点。

顺为去年的投资步伐略有放缓，但依然有稳定输出。整个2016年，我们 投了近70个项目 、超过2亿美金。平均看，每个月也要投五六个公司、近2000万美元。从基金管理的角度，这也是为了分散风险，把投资风险分散在三五年的投资周期中。所以市场过热或过冷，我们都要做一定投资，无非是市场热的时候投资节奏快一点、市场冷的时候慢一些。

无论是投资人和创业者，可能都期望这种“较低”的温度能持续地久一些。对投资人而言，这意味着估值更好谈、投资决策的时间更好把控、能做更多的尽职调查，也能做更深入的思考。创业者也一样，没那么热闹也更好控制成本。

目前的状况，势必会带来基金行业的整合。VC市场上不可能有那么多机构，过去几年的热闹，政府引导基金的支持，各种各样的资金都来成立新基金，但整个行业是否需要那么多基金？如果拉长到五年的周期，还有多少基金能持续募资？这会是个很好的观察点，一个基金是否有长期竞争力，要看能否至少募到3期基金。

2016年我们鼓励同事去看A轮、B轮等更早期项目。这种策略在2017年也依然会执行。因为很多公司在市场很热的时候募资，估值都很高。而在市场刚刚转冷的时候，这些公司再募资依然会期望高估值，估值的理性回归可能还需要时间。所以我们会继续强调看早期项目，成长期的项目则机会性地看。

VC(Venture Capital，风险投资)的 投资亮点到底在哪儿？ 去年大部分投资人对此都很迷茫。这在2017年依然是个问题。新的一年，顺为会在人工智能驱动的商业模式、2B(企业级服务)、泛娱乐三大板块配置专门的人，但并不意味着这三块在2017年就会改变我们的投资结构。

我们过去的重点，比如 智能硬件 、互联网金融、交易类 相关的还是会继续看。不过在线教育最近一年已经没有太多亮点了，智能硬件的大方向我们应该都覆盖了，今年还会有投入，但哪里再会有大的机会并不明确。互联网金融还有很多可切入的板块，比如保险、消费金融、供应链金融等等。金融这个行业数据特别多，最适合互联网化，还有很多可做的事情。互联网金融出现好项目、好机会的可能性会比较大。

从理论上来说，任何一个垂直行业，比如 金融、房地产、教育、医疗健康 ，这些在实体经济里体量很大的产业，都有可能产生新的商业模式。但这些领域的机会不会批量出现，需要自己去淘。

AI和技术驱动，包括人工智能之外的一些新技术，未来在顺为会有专人负责。仅就AI技术本身的发展而言，我们认为这是大公司的机会，我们更看重AI在垂直领域中的商业模式落地。 人工智能基本上是依附于 大数据 的，目前看，比较好的应用场景应该是金融、医疗这两大块。这连个领域的特点都是有大量数据，通过挖掘和分析既有数据就能提高公司竞争力。

2B公司，过去几年我们看了不少，没有太多投入的原因是 国内2B的销售成本会比较重 。不过未来我们要系统性去抓取2B的机会，一方面是企业会越来越接受2B服务，另一方面我们相信过去几年2B产业也一直在改善。投资2B的两个障碍，一个是它不会出现一大波机会，需要有人专门去淘；另一个是相对于互联网项目，2B的增长没有那么快。

我们的另外一个常识，就是在看一些透过线下抓取线上流量的商业模式。2016年最火的项目之一就是共享单车，无论是ofo还是摩拜，很大程度上都是透过贡献单车这个线下场景来获取线上流量。就像微信的 小程序 ，很大程度上也是通过线下场景去抓取线上流量。我们最近会有一些投资尝试。

哪里能投到独角兽？这可能是大家都在摸索的问题。VC行业就是这样，今年我们在聊未来三个月的时候，但三个月、六个月之后的东西可能会完全不同。这个行业的人也要不停去找亮点、去调整。