AMOLED出货量仅次于三星，连年亏损的和辉光电能否力挽狂澜？

今日，三星公司官方宣布11月底将关闭中国唯一一座电视工厂，这一举措与其整体战略有关：近年来，三星的低端制造业务开始逐渐撤离中国市场，其意图抛弃 LCD 生产线，转而加速推动 OLED 电视面板生产线投资计划。

OLED即有机发光二极管，面板犹如成千上万个“小灯泡”，不需要背光源即可自发光，按驱动方式分有源驱动（AMOLED）和无源驱动（PMOLED）。其中，AMOLED即有源矩阵有机发光二极体，是一种显示屏技术，凭借轻薄、柔韧、省电和不易损坏等优势，主要用于智能手机，比如 iPhone 旗舰机型目前已经全部采用AMOLED屏幕。

在出货量方面，三星电子在智能手机类AMOLED市场占据垄断性优势，2019年全球出货量中占比为86.35%；国内和辉光电则以3.80%的份额位居全球第2名。

和辉光电是最早实现AMOLED量产的境内厂商，其专注于中小尺寸显示屏。经过多年深耕，2020年1月至6月，和辉光电4.5代AMOLED产能利用率达到85.48%，6代产能利用率达到93.74%，AMOLED作为和辉光电的核心技术，为其贡献了大部分收入。

然而另和辉光电揪心的是，其盈利情况并不理想：2017年至2020年上半年，营收分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元、9.21亿元；实现归母净利润分别为-10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-5.46亿元。

不过，即便逐年亏损，和辉光电仍保持高研发投入：2017年至2019年，研发费用从1.68亿元增长至4.16亿元，占营业收入的比例分别为27.24%、22.4%、27.52%。

那么，和辉光电积累多年的技术何时能够厚积薄发？它又会采取何种战略迎战严峻的经营考验？

多重因素导致亏损

近年来，电子信息产业深入发展、消费类终端电子产品需求持续增长，AMOLED下游市场空间日益广阔。

根据Omdia数据，预计2025年，AMOLED 半导体 显示面板销售额将达440.3亿美元，年均复合增长率为11.5%，占中小尺寸显示面板市场的比例将达到60.67%。

与此同时，AMOLED面板行业具有技术密集和资本密集的特点，对技术和工艺要求较高，所需固定资产投入较大；此外，从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要较长时间周期，前期固定成本分摊较高。对和辉光电来说，多年持续高投入，产品的单位成本大大提高，导致亏损。

不过，有弊也有利，前期多年的付出使得和辉光电获积累了研发创新、生产制造和产业运营等方面的优势，在消费类终端电子产品市场获得了华为、小米、OPPO等诸多头部企业的青睐。

目前，和辉光电资产规模与营收规模均处于快速增长阶段，这不仅归功于其本身的产品技术优势，更得益于“低价抢市”策略。

毛利率在一定程度上可以反映企业产品的竞争力。近年来，和辉光电毛利率持续为负数，这与其产品定价较低有很大关联。

2017至2020上半年，和辉光电智能手机类AMOLED面板产品的平均单价分别为13.90元/片、16.61元/片、15.70元/片和15.78元/片，而行业平均单价分别为31.40元/片、23.28元/片、24.90元/片和23.65元/片，均远远高于同期和辉光电的产品平均单价。

在智能穿戴类AMOLED面板产品方面，2017-2020上半年，和辉光电的平均销售单价分别为9.85 元/片、8.93元/片、8.85元/片和10.28元/片；而行业平均单价分别为11.96元/片、11.03元/片、9.03元/片和8.64元/片。

和辉光电本就因产品成本高昂而难以赚取利润，“低价抢市”战略又无疑给其脆弱的盈利能力雪上加霜。为了摆脱连年亏损的现状，和辉光电将采取何种举措？

延续刚性板优势

OLED板根据尺寸和关键指标不同分为柔性和刚性。与传统的刚性OLED屏幕相比，柔性OLED屏幕具有良好的柔韧性、轻薄的体积、较低的功耗和耐揉搓的特性。有专家认为，未来柔性AMOLED有可能促使终端业态发生革命性变化。例如柔性AMOLED有可能让手机和笔记本电脑合体，届时，折叠屏智慧型装置合起来就是小屏的手机，展开就是大屏的笔记本。

作为现阶段国内已有产能规划中硬屏产能最大的厂商，和辉光电产品主要以刚性AMOLED面板为主，柔性AMOLED产品相对较少。其刚性AMOLED半导体显示面板产能位居国内首位、全球第二，具有充分产能优势。

随着京东方、TCL华星、深天马、维信诺等国内厂商柔性OLED屏产能释放，未来柔性AMOLED面板产业竞争愈发激烈。和辉光电决定另辟蹊径，在刚性板基础上，不断丰富和优化产品结构，积极研发适用于车载显示、工控显示、医疗显示等专业显示领域的面板产品。

为何和辉光电不跟随大流，大力发展柔性AMOLED面板呢？

其一，技术成熟度方面，和辉光电刚性AMOLED 面板的生产技术相对成熟，在未来一段时间能够实现较高的产能利用率和产品良率；

其二，产品成本方面，刚性AMOLED面板原材料及设备配套更为完善，生产成本较低，更具性价比优势，继续发展刚性AMOLED面板有助于提升公司盈利能力；

其三，市场应用领域方面，柔性和刚性AMOLED面板的差异性主要体现在可卷曲、可折叠等形态可塑性方面。目前，部分下游应用场景对面板是否具有柔性显示不存在强制性或必要性需求。

尤其在平板/笔记本电脑领域，一方面，柔性折叠屏幕在折痕及磨损等方面仍存在技术改进空间，另一方面，平板/笔记本电脑对弯曲折叠等柔性显示需求尚待进一步挖掘。

因此，继续发展刚性AMOLED，不仅巧妙避开和知名企业竞争的洪流，还可以规避主力发展柔性AMOLED面板将要承担的大量投入和风险。

不过，这并不代表和辉光电放弃生产柔性AMOLED面板。事实上，和辉光电产能均为30k/月的两条不同世代AMOLED生产线，均可以生产刚性及柔性AMOLED面板产品。第4.5代AMOLED生产线主要用于生产穿戴类等小尺寸面板产品，第6代 AMOLED 生产线主要用于生产手机、平板/笔记本电脑等较大尺寸面板产品。

目前，和辉光电针对智能穿戴、智能手机、平板/笔记本电脑等不同应用领域、不同客户需求提供系列产品。未来公司将根据客户需求和市场情况，充分发挥不同世代产线的优势。

积极布局第六代产线

为了改善企业盈利能力，和辉光电欲借助资本市场的力量推动公司发展，其拟募资100亿元扩建产线，进一步提升自身竞争力。其中，募集资金中的80亿元将用于“第六代AMOLED生产线产能扩充项目”。

该产能扩充项目意图将公司第六代AMOLED生产线产能新增15k/月，这有利于提高公司产能水平、强化产品技术先进性、提升核心竞争力和增强持续盈利能力：

作为智能设备主要部件，半导体显示面板画面输出与互动质量直接关系到用户体验。目前AMOLED面板在显示性能、健康护眼、节能省电、屏下应用以及形态可塑性等方面具有较强技术优势，成为新兴主流技术之一。

另外，电子信息产业深入发展，消费类终端电子产品需求持续增长，这两大因素持续刺激AMOLED面板下游产品市场需求。

2018年全球中小尺寸显示面板销售额为520.86亿美元，其中AMOLED半导体显示面板销售额205.54亿美元，占比39.46%；预计2025年，AMOLED半导体显示面板销售额为440.30亿美元，年均复合增长率为11.50%。占中小尺寸显示面板市场规模的比例将达60.67%

和辉光电扩充AMOLED生产线产能，符合行业发展需要；此外，扩充完成后其将进一步强化和头部客户的合作：

这是因为针对同类型号的显示面板产品，下游大型客户需要对面板厂商进行严格的产线认证和产品认证，并且在通过认证的厂商中选择两到三家厂商作为其供应商，以保障自身产品供应的稳定性和可靠性。由于大型客户通常具有较高市场份额，订单需求量大，所以需要面板厂商具备相应的产能规模和生产能力。

此外，未来随着5G推广，智能手机消费终端存在大规模置换需求，5G智能手机的出货量提升将推动AMOLED面板行业发展，这有利于具备产能优势的和辉光电抢占市场。

经过多年的生产经营积累，和辉光电主要产品产量快速增加、产品良率逐步提升，前期固定资产投入的规模效应逐步显现，产品单位成本呈下降趋势。截至2020上半年，主营业务毛利率由2017年的-94.12%上升至-28.47%。

未来，随着AMOLED面板技术逐步成熟，AMOLED面板在中小尺寸面板领域渗透率将持续提升。和辉光电将充分发挥现有研发创新优势、生产制造优势、产业运营优势以及客户资源优势等，持续深耕中小尺寸AMOLED面板领域，力挽狂澜，扭转亏损局势。

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