北汽取代上汽入股，神州优车是香饽饽还是烫手山芋？

【编者按】是什么让一心想拓展出行业务的上汽从“截胡” 北汽 入股神州，到及时刹车宣布终止收购？

本文转载自汽车公社，原作者李思佳；由亿欧汽车整理转载，仅供行业内人士参考。

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在决定与 神州优车 牵手的18天后，上汽集团决定终止与神州优车相关股权收购事宜。

上汽集团20日午间公告显示，公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司与神州优车股份有限公司及其子公司此前签署收购要约取消。

此前，上汽香港与神州优车股份有限公司及其子公司以及Amber Gem Holdings Limited签署《收购要约》。根据要约有关内容，上汽香港拟以每股3.10港币的价格以现金出资方式收购神州优车及 AmberGem 所持有的 神州租车 有限公司不超过613，377，424股股份。

另一方面，神州优车的公告显示，为优化公司债务结构，神州优车拟以每股3.1港币的价格向江西省井冈山北汽投资管理有限公司或其指定第三方转让其所持参股公司神州租车有限公司的不超过442，656，855股股份，转让对价为最多13.72亿港币。

是什么让一心想拓展出行业务的上汽从“截胡”北汽入股神州，到及时刹车宣布终止收购？

 上汽的顾虑与神州系的问题

据上汽方面称，此次合作突然终止的原因是因为在后续股权转让协议谈判过程中，出现影响交易达成的新情况，交易双方未能在计划时间内就交割先决条件达成一致，为保护公司利益，上汽香港决定终止上述交易。

当然，因正式协议尚未签署，此次交易的终止不会对前者的生产经营和发展造成影响，也不会对公司及全体股东的利益造成实际损害。

“我们收购一家公司不是只讲收购，更重要的是收购后的运营，本着对公司及股东利益负责的态度，我们及时终止这次交易。”上汽集团董事长陈虹的意思很明显：双方未达成一致的先决条件“主要是关于神州租车未来运营方面”。

也就是说，较差的运营情况是上汽集团决定终止此次交易的重要原因。那我们就要回过头来看看当初上汽集团为何选择神州租车。

在瑞幸暴雷前，神州租车是神州系的核心资产，作为中国汽车租赁行业的头部企业之一，甚至地位更高。截至2018年底，神州租车，市场份额达到17%，比一嗨租车和首汽租车的总和还要多。其车队规模、网点覆盖及市场份额均处于行业领先地位。2019年，神州租车年度营业收入达到76.9亿元，车队总规模接近15万辆，进驻城市超过307个，遍布全国的门店网点达到1000家以上。

多年的运营使得神州租车的品牌影响力和市场占有率远高于其他同行，加上长期在大数据上的积累，神州租车在产品设计、人员专业性和公司管理上更有优势。这也是北汽和上汽争抢神州租车的主要因素。

按照上汽集团的计划，入股神州租车如果完成，势必会有助于集团出行业务的发展与开拓，借此更好地向移动出行服务商转型，为上汽的出行布局带来新的增长点与服务模式。

但天不遂人愿。

神州租车近年来多项业务萎靡，盈利能力下滑严重。今年第一季度，神州租车的净利润亏损本就达到了1.88亿元 （去年同期净利润则为3.90亿元）。实际上，去年神州租车净利润仅为3000万，同比暴跌近90%，其资产负债率已经达到67.15%，达到近三年来最高。高负债之下的神州租车融资压力一直很大，据了解，至今仍欠付有关贷款的未偿还本金总额1.68亿美元。

就在4月初瑞幸咖啡自曝财务造假后，加上疫情的冲击，使得神州租车在资金压力上“凛冬已至”，这也是为什么起初陆正耀和神州租车急于甩卖股权。

如今的神州系，受瑞幸咖啡爆雷事件波及，股价暴跌，作为瑞幸背后的总操盘手，陆正耀本人也在月初被踢出董事会。

香饽饽or烫手山芋

正如前文所说，上汽集团牵手神州租车乃是为了布局出行业务、开辟新的增长来源。

实际上，从EVCARD、享道出行和安吉租赁的布局开始，上汽就一直希望能够在移动出行方面有所作为，甚至获得新增长点。就像今年6月份上汽2019年度股东大会上，上汽董事长陈虹所强调的，基于集团转型升级的需求（转型为“移动出行服务与产品的综合供应商”），上汽将进一步加大混改力度。

不只是上汽，北汽牵手神州租车也是相同道理。汽车后市场全面崛起的当下，传统车企从卖产品，逐渐向卖服务转变，汽车将从拥有权逐渐向使用权转换，而共享化将成为未来一种出行趋势，车企为抢占这一风口，纷纷加速布局出行服务，正是出于战略的考量。

数据显示，仅仅在2018年，就有多家车企从传统的生产制造，拓展至出行服务。比如上汽集团推出移动出行战略品牌“享道出行”、滴滴出行与北汽集团合作推进新能源共享汽车、一汽、东风和长安签署协议，确定单方合资组建T3出行服务公司，海外市场的宝马、奔驰、通用等企业都在紧锣密鼓地布局网约车出行服务。

车企入局出行图谋转型，当下的汽车市场正在经历一场大变革。业内人士认为，在资本的推动下，汽车出行已经进入白热化竞争阶段，只有抢占这一互联网入口，车企才能在下一轮竞争中把握先机，及时与汽车金融服务实现嫁接。

这么说不无道理。就拿上汽入股神州租车来说，市场反应也是非常真实。面对上汽的意向收购价，较神州租车7月2日收市价溢价超过了20%，上汽集团、神州租车曾连续三个交易日双双大涨。

在上汽退出后，北汽迅速入局，与神州租车再续前缘。

为什么选择北汽无需赘述，熟悉神州系的都知道，神州租车创始人陆正耀，也是北京宝沃汽车股份有限公司董事长。而宝沃汽车，则是2018年底神州系以约39亿元的价格从北汽福田手中买下了67%的股权，在兜兜转转一圈后，又以还债的方式又回到了北汽集团。而且，北汽集团与其他车企一样，近年来正加速推进向制造服务型与创新型企业转型，积极布局共享出行领域。

一方是拿钱救命，一方是探索出行市场，各取所需，一拍即合。但北汽同样要面临“关于神州租车未来运营方面”的问题。因此，神州租车对北汽来说到底是香饽饽，还是烫手山芋，依然还是个未知数。

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