科技猎第一大客户销售占比超九成，爱丽家居IPO存在风险
【编者按】爱丽家居作为ODM企业，除了研发投入不足、毛利率逐年降低之外，其实控人之前因“临时周转”拆借公司资金、全资子公司购入就业绩变脸等问题亦需要引起IPO相关审核机构的重视。
本文发布于发现网，作者为罗雪峰、左星月；经亿欧家居编辑，供业内人士参考。
8月30日，上交所披露，张家港爱丽家居科技股份有限公司（下称“爱丽家居”）申报在上海证券交易所上市，由广发证券证券保荐，预计融资金额达10.10亿元。此次公开发行股票数量预计不超过6000万股，占发行后发行人总股本的比例不低于25%。
值得关注的是，爱丽家居仍然面临着毛利率逐年降低、研发投入不足，中美贸易摩擦风险加剧等问题。
针对这些问题，爱丽家居向发现网独家回复称： “公司将不断改善公司治理结构，持续提高自主研发能力，进一步完善售后服务体系，逐步把公司建成国际一流的地板产品提供商和服务商。”
第一大客户销售收入占比已上升到91.61%
对于一家上市公司来说，如果第一大客户的销售收入占公司收入的比重超过了九成，那其中蕴含的风险可想而知。
公开资料显示，爱丽家居成立于1999年，并于2017年由张家港爱丽塑料有限公司整体变更设立，是国内领先的PVC塑料地板生产及出口企业之一。公司主营业务为 PVC塑料地板的研发、生产和销售，主要产品包括悬浮地板、锁扣地板以及普通地板。
据招股书，公司对第一大客户VERTEX的2016年-2019年上半年销售收入分别为7.69亿元、8.97亿元、12.03亿元和5.22亿元，占各期营业收入的比例分别为80.45%、85.03%、87.64%及91.61%。
对此，爱丽家居解释称：“VERTEX占公司收入比重相对较高主要由于：一方面经过多年的发展和积累，公司在产品质量、产品开发设计、规模化生产等方面具有明显的竞争优势 ， 是国内少数直接进入HOME DEPOT等知名PVC塑料地板终端销售渠道供应链体系，并满足大批量产品开发及供货要求的企业 。另一方面，HOME DEPOT等终端客户订单具有批量大、型号相对标准的特点，在厂房、人员及资金规模相对有限的情况下，公司优先安排该等订单生产利于产能释放。但这对公司其他客户业务规模的扩大及拓展形成一定制约。”
值得一提的是，从应收账款来看，据招股书，2019年上半年应收账款为1.77亿元，而2018年末应收账款为1.69亿元，半年时间增长不大。但从营业收入与净利润来看，公司净利润从2017年开始急剧减少，值得重视。
招股书显示，2016年-2019年上半年公司营业收入分别为9.56亿元、10.55亿元、13.73亿元及5.70亿元，同期净利润分别为2.19亿元、1.15亿元、1.75亿元及7343.65万元。
值得注意的是，2019年上半年的营业情况也不容乐观，营业收入5.70亿元，与2018年同期相比减少19.13%，净利润7343.65万元，同比减少7.41%。
分析人士指出，营收与净利润的“双降”可能与公司的毛利率连年下滑有关。招股说明书披露，报告期内爱丽家居主营业务毛利率分别为31.74%、34.74%、27.68%和23.05%，毛利率逐年降低。5月24日，证监会发出爱丽家居首次公开发行股票申请文件反馈意见，就毛利率下降的问题提出质疑。
实控人侯福妹2016年频繁拆借公司资金
有许多的家族企业的实际控制人，喜欢把企业当作自己的小金库，动不动就拆借资金，这点特别值得投资人警惕。
爱丽家居从高管构成来看，应该属于不折不扣的家族企业。据招股书显示，宋锦程、宋正兴、侯福妹合计控制公司96.73%的表决权，为公司实际控制人。但实际上，除了“董事长宋正兴是副董事长兼总经理宋锦程的儿子，侯福妹则是宋锦程的妻子宋正兴的母亲”之外，另一直接持有公司股份2.87%的公司发起人之一的施慧璐是宋正兴的妻子。
爱丽家居在招股书中也提示：公司存在实际控制人利用其控制权损害公司利益、侵害其他股东利益的风险。
事实上，招股书在“关联方与公司发生的资金拆借交易”中披露：2016年因“临时资金周转”，侯福妹向公司拆借了2500万元。招股书同时还披露：“2016年度，公司拆借给侯福妹的资金主要是其用于短期资金周转。上述资金拆借天数较短，资金占用费金额较小，关联方已将该等费用与本金归还给公司。2017年和2018年，该等资金占用情形不再发生。”
侯福妹拆借的2500万是分5次借用的。在2016年5月18日那天，分3笔拆借走了1500万，分别在1天后、5天后、6天后偿还。
招股书还称：“上述资金往来主要发生在有限公司阶段，公司已履行当时必要的内部管理程序，并按照市场利率计提必要的利息，未对公司及其他股东利益造成损害。公司董事会、股东大会已审议通过确认报告期内发生的关联交易的议案，公司独立董事发表了对该等关联交易予以确认的独立意见，不存在损害公司和股东利益的行为，不存在违反法律法规相关规定的情形。”
招股书并没有说明这个“市场利率”是多少、是银行当时的贷款利率还是小贷公司或民间借贷的市场利率。不过，实控人之一侯福妹在2016年有过对公司资金的占用行为，这点在“实际控制人不当控制风险”中是否存在遗漏呢？
两子公司刚刚购入就业绩大变脸
还有需要引起关注的是，公司下属的两家全资子公司，江苏优程2019年上半年的净利润为-55.51万元，达元贸易2019年上半年的净利润为-2.1万元。而2018年江苏优程的净利润为76.44万元；达元贸易2018年净利润为202.06万元。
招股书显示，2017年8月28日，江苏优程召开股东会，同意宋锦程、宋正兴将其持有的江苏优程92.86%、7.14%股权转让至爱丽有限。同日，爱丽有限与宋锦程、宋正兴分别签署了《股权转让协议》，约定本次股权转让的交易价格分别为2890.70万元、222.27万元，本次股权转让价格以评估值为基础确定。
同日，达元贸易召开股东会，同意宋锦程持有达元贸易70.00%股权、施慧璐持有达元贸易30.00%股权转让给爱丽有限。爱丽有限与宋锦程、施慧璐分别签订了《股权转让协议》。
其实，公司还没上市，但通过财技从公司套现的并不只是宋锦程、宋正兴和施慧路。一个名叫“陈昆鹏”的人也通过股权运作，在公司实现了“十年10倍”的收益。
招股书显示，2006年10月18日，奕江股份与陈昆鹏签订《股权转让协议》，奕江股份将持有爱丽有限40%的股权转让给陈昆鹏，转让价格为58万美元。
2015 年9月8日，爱丽有限董事会通过决议，同意陈昆鹏将其持有爱丽有限的40%股权转让给博华有限。同日，博华有限与陈昆鹏签订《股权转让协议》，约定陈昆鹏将持有爱丽有限的40%股权作价7370.49万元转让给博华有限。
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编辑：韦昱彬
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