蓝象资本宁柏宇：教育创投黄金十年进入下半场

【编者按】 蓝象资本合伙人宁柏宇认为，2013年到2022年是教育创投的黄金十年，但是在2018年这个五年之际，教育创投黄金十年进入了下半场，具体来看主要有三个显著的特征：政策落地、资本避险、人才辈出。

本文发于“火柴盒观察”，作者张乘辅；经亿欧编辑，供行业人士参考。

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宁柏宇是个完美主义者。

他向前倾了下身，认真地说：“搞数学竞赛、搞物理竞赛、保送北大；教英语、做培训师、写博客；做教育项目、做教育投资……我哪件事都没干差过，不停地上新的牌桌。我会投入我的时间、精力、钱，所有的资源一股脑地投进来，我肯定要做好。”

1993年、2003年、2013年，分别诞生了新东方、好未来和VIPKID三个现象级的教育企业，相当于教育界的BAT。

“BAT出来以后，依旧会产生今日头条。”宁柏宇调整好姿态，在他眼里，整个教育行业会诞生100家独角兽。

2013，教育投资觉醒

“2013年到2015年，是投资行业对教育投资开始觉醒的过程。开始，投资人先投后期的成熟的教育公司，到了2015年终，相对成熟的项目几乎投完了。”当时，宁柏宇还在好未来战略投资部，投资委员会一共三个人，另外两个是刘亚超和沈文博。后来三人单独做了一支基金，即专注教育投资的蓝象资本。

宁柏宇是少有的产业出身的早期投资人。在他的身上，蕴含着好未来和新东方两个教育巨头的基因，并且他也做成功过教育项目。

2003年至2008年，宁柏宇在新东方担任英语老师和教师培训师，后来又以教师培训师的身份进入到好未来。进入好未来那一年，宁柏宇30岁整，也有了认真做出点东西的想法。

从做教师培训，到做乐加乐英语，到做摩比思维，到做战略投资。宁柏宇不断转换自己的角色，进入一个又一个新的牌桌。

在乐加乐英语部门，宁柏宇给英语部招了很多优秀的英语人才，2010年好未来上市之后，宁柏宇又被调去做学前业务，“刚到摩比，我们最开始就三个人，我们从第一个班开始招起。做了四年，从0到1地把两岁半到六岁的思维课给做出来了”。到了2014年，宁柏宇进入好未来的战略投资部。

2015年5月18号，宁柏宇选择离开好未来。

“成熟的标的投完了，早期项目风险大，也不方便上市公司做投后管理。并且从2013年年终到2015年终，我们已经投了有40个项目，累计投出去好几个亿，有一定经验积累。”于是，就有了蓝象的诞生。

下半场的三个显著特征

“BAT出来以后，还有今日头条呢？现在教育行业的BAT已经出来了，教育行业的今日头条还会远吗？。”

宁柏宇说的“教育行业的BAT”指的是新东方、好未来和VIPKID，巧的是这三个现象级的企业的诞生时间几乎是1993年、2003年和2013年。

宁柏宇也认为，2013年到2022年是教育创投的黄金十年，但是在2018年这个五年之际，教育创投黄金十年进入了下半场，具体来看主要有三个显著的特征。

第一，政策落地。 从宏观的角度上来讲，最大的变化是政策层面发生了变化。教育行业从国家政策上不太重视到高度重视，今年我们能发现，无论是公立体系还是民办体系，政策颁发的频次和速度都是远远超乎想象的。

一个领域要没人管会特别容易出东西，容易出好的东西，也容易出不好的东西。比如，一些好的教育企业是真心希望为用户创造价值的，不然也做不到年营收超50亿的规模。新东方、好未来、VIPKID、中公教育、海亮教育等企业，当你深入接触他们的时候，能发现他们确实是在认认真真做教育。当然，教育市场也存在一些不好的东西，比如应试教育在加速“军备竞赛”，这必然导致一些人和军火是被浪费了的。

到了2018年，教育政策频出，这个行业的玩法变得不一样了，进入门槛已经显著提高了。

第二，资本避险。 全球范围内，资本先从投石油等能源，到投科技互联网，现在基本上进入到投产业的阶段，比如投教育和农业，后两者其实是避险的投资。

一些风险投资人在这半年都出去度假了，估计明年三月份才会杀回来。 但是可以放心，资本是不会停的，只是出手的频次在下降，但资本都还在等着，因为项目的价格也会降。

第三，人才辈出。 2013年到2018年，过去的5年里，大量的创业者、投资人涌入到教育行业，教育行业可谓是人才辈出。

从投资人数量暴增的角度来看， 2015年，整个行业专门做教育投资的不超过30个人，今天能有600个。教育的创业者也在变化，很多人在教育领域是连续创业者了。原来我们投教育里的创业者，有一个黄金年龄段是28岁到32岁，现在来看，40岁之前都没问题。连续创业者们，依旧不想下场，年富力强，精力充沛。

提到政策，宁柏宇表示，“ 国家看这个问题特别简单，体制外和体制内看这个事儿完全是两件事儿 。”政府部门的人是真的厉害，他们完全知道这个行业在干什么，新东方、好未来这些巨头在做什么。

看下今年出台的政策“不允许预收款超3个月，老师要有教师资格证，学校要有办学许可证，消防要严查，不准搞竞赛，线上不能时间过长、学校不能用iPad，全是精准的定向监管。”并且， 政策还是分阶段、分步骤的。分课外和课内两条线，分线下和线上两条线，然后还按年龄段，逐一推进。

“可能是天性，我永远都是乐观的。”宁柏宇表示：“中国的商人或者中国的创业者特别有韧性，只要还给一条缝，他们就能长出来。“

第一，政策提高了行业的准入门槛，做好了反而不容易遇到竞争。第二，资本该投的还能投，营商成本高了，但还是可以向消费者转移成本。 并且，宁柏宇还认为，从人口的角度，从经济的角度，从技术的角度，这些也都还是利好的。

人口和消费红利仍在，2C、2B各有机会

人口红利、消费升级、科技、政策，教育领域中可能发生变化的四个要素。这四个要素，任何一个要素发生剧烈变化，都会带来新的市场机遇。

宁柏宇认为， 教育是阶层的复制，教育是隐含代际传递竞争优势的工具。

2022年中国的14亿人会分成了五个层。城市富裕阶层和上中产阶层会增加，2022年会有6亿。这6亿人会形成一个庞大的市场，这些阶层需要更优质的教育产品。而城市大众阶层和城市其他、以及农村阶层这8亿人，也会需要大量的基础的教育服务。

14亿人按照家庭财富的分层，分成2亿、4亿、8亿。2亿可以算成北上广深加中国所有省会城市和副省级城市。4亿是二线城市、三线城市。8亿可以是三线以下城市。现在中国形成了“248格局”，但是随着时间的变化，中国的家庭财富会进一步分层，基尼系数会进一步提高，未来是1%、9%和90%。

所以， 绝大多数人都面临阶层相对下滑的可能性。缓解这个焦虑就需要通过接受教育来提高竞争优势。

谈及B2C线上培训，宁柏宇表示， 不同的领域的B2C，未来都会线上化，只不过发展顺序会不同。

第一阶段，知识性的，复杂度低的，像口语培训，职业考证；第二阶段，知识性的，复杂度高的，像K12学科、语言学习；第三阶段，操作性的，复杂度低的，像艺术教育、美术音乐；第四阶段，操作性的，复杂度高的，像职业技能、体育舞蹈。

宁柏宇也表示，教育行业的B2B是被低估了的，B2B融资的金额和B2C融资的金额差不多，但是B2B企业的数量只是B2C数量的三分之一。 也就是说，B2B项目单笔融资规模是远远超过B2C的。所以有个特点，B2C的早期项目特别多，后期项目少；B2B早期项目不多，但是后期项目比例大。

B端从2000年开始经历了三个阶段，先是给学校提供教材和硬件，再是给学校提供了信息化的系统，接下来给学校提供硬件。 在未来，新的硬件、新的内容、新的服务，包括新的系统，在学校里会产生很多的机会。

“感性+理性”的投资逻辑

宁柏宇介绍称，自己的投资逻辑非常简单。

第一，圈子。 “我会接触到很多优秀的圈子，比如名校的、名企的、独特爱好的。一个优秀的创业者，至少会在某一个优秀的圈子里。”

第二，对味。 “大大小小山头上的人彼此要能看到对方，他找到我或者我找到他，优秀的人应该互相是对味的，对味就是说我们是一路人。”

第三，经历。 “教育的经历、职业的经历、内心成长的经历，我是挺愿意问家庭背景。”

如果说宁柏宇自己的投资逻辑比较“感性”的话，那蓝象资本的投资逻辑则是十分“理性”。

首先，蓝象有产业背景，是最早的一支专注教育产业的基金。其次，蓝象选择了YC的模式， 投早期，任何项目都估值一千万，批量的标准化的投资。 再次，除了合伙人，蓝象的LP也会给创业者输出认知，相当于投后有培训传授。

最后，蓝象是比较倾向投有技术的创业项目。

第一，技术是解决教育普惠问题的唯一方法，相当于花同样多的钱，能买到更好的产品，这对下面的8亿人至关重要。第二，技术壁垒是任何一个商业模式最底层的点，原来提产品壁垒、渠道壁垒、商业模式壁垒，在中国这都不是事儿，除了技术都很容易复制。

“今天的创业是一个综合实力的创业，我们更倾向于稍微有一点技术含量的项目，即使最开始没有，最后也要把技术加进来。”宁柏宇说道。