尴尬，奔驰、宝马利润率甚至低于大众市场竞争对手

在过去，从没有一项技术能够像智能网联、新能源汽车这样，占据汽车企业如此巨大的研发成本，这直接影响到了头部汽车厂商的利润表现。不过如果放弃现在，那么直接结果就是失去未来。

本文发表于《汽车商业评论》，作者叶无极。由亿欧编辑，供读者参考。

在全球汽车销量下滑之际，汽车制造商们关注的焦点是每月新车销量与竞争对手相比如何。但是，更有说服力的衡量尺度是利润率。德国两家顶级汽车制造商就深受利润率的困扰。

宝马和戴姆勒正陷入了一个前所未有的尴尬境地:利润率甚至落后于大众市场的竞争对手。

通常，这两家公司的第二季度利润非常丰厚，但今年却出现了大幅度的下滑。宝马汽车业务部门的利润率为6.5%，低于去年同期的8.6%。戴姆勒旗下梅赛德斯-奔驰的利润率为-3%(扣除大量一次性收费用后为5.2%)，低于去年同期的8.4%。

今年上半年，宝马集团汽车部门的息税前利润下滑至2.8%，而奔驰汽车部门的营业额利润率为1.4%。这一结果远低于它定下的8%至10%的利润率目标。

两者的利润率甚至难与一些大众市场竞争对手相比。大众集团的核心品牌大众和斯柯达上半年的利润率分别为5.2%和8.1%。PSA集团调整后的汽车利润率达到8.7%。

Evercore ISI的汽车股票分析师阿恩特•埃林霍斯特(Arndt Ellinghorst)认为，投资者们尚未意识到，与其它类似的汽车公司相比，这些豪华车公司的股票价格过高。

“大众的交易价较宝马和戴姆勒低20%，市场似乎乐于忽略这一点。”埃林霍斯特在报告中写道。

宝马和戴姆勒对电动汽车和自动驾驶等未来技术的投资是其负面财务状况的一个关键因素。作为一个整体，戴姆勒集团今年上半年在研发上的支出占其营收的近5.8%。自2014年以来，这一数字一直在稳步上升，打破了2009年5.3%的年度峰值。

今年前六个月，宝马的研发支出占比5.9%，高于前一个季度。去年，这一比例达到7.1%，至少是2006年以来的最高水平。

不过，这些德国汽车制造商认为较高的研发支出水平是可以应付的，因为中国市场以外的业务在增长。但是，他们在中国市场的销量预计将连续第二年下降。中国和美国之间的贸易摩擦也引发了最近的经济颓势。

德国豪华汽车品牌的成本缩减计划刚好赶上因中美贸易摩擦造成的销量下滑。他们在美国制造的豪华跨界车，如奔驰GLE、宝马X5，都受到中国对美的关税回击影响。

在过去的10年里，宝马、奔驰等德国汽车制造商最大的战略优势就是在中国市场占据主导地位。当然，对于他们来说也有好消息，一些分析师预测中国汽车市场将出现回升。但是，就目前而言，德国汽车制造商正因他们在中国市场的成功受到冲击。

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