All in 泡沫？解密教育投资热背后的“新风向”

幼教问题频现，但今年教育投资热度不减。近日，中国教育集团控股有限公司（简称“中教控股”）宣布开始招股， 并将于12月15日登陆港交所 。 自此，中教控股成为今年第6家在港上市的内地民办教育集团。

不仅如此， 作为教育上市公司两大巨头——新东方和好未来，今年以来股价涨幅已超2倍。同时，今年在美成功上市的已达4家：红黄蓝、博实乐、瑞思学科、四季教育。即将赴美上市的还有安博教育等企业。

A股上市公司进行重大教育并购转型事件方面，大手笔更是不断。 文化长城以15.75亿元收购翡翠教育100%股权 、 开元仪器以12亿元收购恒企教育100%股权 ， 汇冠股份更是耗资30亿元全面转型教育。

无一例外，大量资金正通过二级市场渗透进教育行业。或为转型、或为现金流、或盲目追逐热门资产。那么，教育投资热为何集中出现在今年？一级市场的教育投资情况进展又是如何的？投资过热会不会带来大量泡沫？蓝鲸教育下面为您带来深度解读。

教育上市公司今年在A股、港股、美股之表现

在美股方面，自2006年新东方上市以来，整整11年时间，国内教育企业登陆美股的只有11家。平均每年1家，而今年已经有4家企业在美成功完成IPO。

“我们大约是去年年底考虑IPO，今年3月正式启动，而后在今年11月最终登陆纽约证券交易所。”四季教育董事长田培庆曾表示。相比国内A股动辄耗时几年，美股只需8个月时间，这也是集中赴美IPO原因之一。此外，美股并不要求企业必须盈利。

港股方面，自2007年新华文轩H股登陆港交所以来，10年时间共出现了12家教育上市公司。平均一年时间登陆一家，但和美股一样，今年密集在港交所登陆成功达5家。

国金证券教育行业分析师吴劲草认为，港股教育上市公司以学历学校企业为主，在港股IPO的优势在于：学校类上市公司，通过VIE结构在港股上市的可操作性已经多次论证，在2017年集中得到验证，审批速度较快，从报送材料到正式上市，大约半年左右，且港股通使得大陆资金可以直接投资港股标的，流通性可以说是强于美股。

在A股并购方面，据德勤统计，仅今年上半年就完成了54起教育投资并购事项。相比2016年，其全年发生的教育类资产并购案例共计37起，并购总金额为126亿元。

换言之，今年教育类资产并购数量将是去年的两倍多。

在一级市场方面，2017年前8个月，一级市场教育行业的总融资额达96.4亿元，公布金额的融资案例达156起；和去年同期的58.1亿元相比增长66%，融资案例增加68%。

从以上的统计分析可以看出， 今年的教育投资热度空前。

教育投资热为何集中出现在今年

“其实，今年最有标志性的事件就是好未来市值超越新东方。 新东方2006年上市时的市值是5亿多美元，好未来2010年上市时的市值是7亿多美元，如今双双突破百亿美元。如此高速的成长性，让二级市场投资者明显感觉到，领跑企业已经进入高速增长阶段。 领军企业不仅是行业内业绩最高，更代表了教育行业的趋势和动态。所以，不管是机构投资者还是散户，都逐渐开始把教育列为重要标的”一名投资者对蓝鲸教育感叹道。

同时，他还强调， 资本热不能只看二级市场，更得看整个投资生态。 一个行业开始的时候，以天使和VC为主；接着就是PE开始介入，奔着上市退出为目的；再接着就应该是上市公司和产业资本介入。这才能真正说明这个行业进入资本热的状态。

很显然， 教育投资的生态圈目前已经形成闭环。 那么，为何今年的热度是如此空前呢？

针对此情况，申万宏源中小盘首席分析师马晓天曾表示，2014年到2015年是一个牛市，当时新南洋以及全通教育的火爆引起资本市场对教育的关注。所以后来大批上市公司纷纷转型到教育行业，2016年到2017年进入到了比较理性的调整期。我们接触到蛮多 传统实业上市公司、老板，他们想拓展新的方向，基本都对教育和医疗这两个行业感兴趣，而医疗技术壁垒高，传统企业望而却步，教育的商业模式相对透明，现金流比较好，也符合未来发展方向，所以很多上市公司会倾向于做教育。

今年也迎来新民促法的实施，这个政策搬开了阻碍教育资产证券化的‘石头’，下半年上市的企业较多也证明了这一点。其次，今年爆发并不是因为今年突然形成的，而是前几年的积累所致。也就是说，今年是前几年播种的收获期。

最后，大量的创业型公司开始盈利赚钱，一改靠亏损和补贴的局面，给了市场信心。以在线教育为例，消费者有了网络学习习惯以后，会不自觉的加大投入。

但是， 源于教育行业自身的特殊性和分散性，仅靠资本还是不够的。还需要人才的不断涌入、新技术的渗透，因为教育的本质还是集中在效率和效果上面。教育是一个需要时间的行业，并不能在资本的推动下一蹴而就。

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