网易有道上市后首份年报：增收不增利，生财之道何在？

 近日，网易有道发布了自2019年10月25日上市后首份年度财报。根据披露的财报显示，网易有道全年实现营业收入13.05亿元，同比增长78.28%；毛利润为3.706亿元，同比增长71.17%；毛利率为28.4%，2018年同期为29.6%，较2018年同期有所下降；归母净亏损由2.39亿元扩大至6.47亿元。

显然，网易有道上市后的第一份年报，并不漂亮。

成本费用高涨，增收不增利

营业收入增长近八成的同时，网易有道的净亏损仍在不断扩大，2019年净亏损超6亿元，是典型的增收不增利。

从营业成本来看，网易有道的营业成本连年高居不下，这两年营业成本都要占营业收入的七成左右，其中学习服务和产品业务的营业成本从2018年的3.351亿元增至2019年的6.207亿元，占营业成本的三分之二的大头。

根据网易有道财报解释，成本主要来自不断扩大师资团队的工资成本，截至2019年12月31日，网易有道的讲师和助教总数从2018年的189名增加到671名。其次，由于 智能硬件 销量的增长，学习产品的成本也增加了424.9％，从2018年的2050万元增至2019年的1.076亿元。

一方面营业成本高居不下，压缩利润空间，另一方面为了要在拥挤的 在线教育 赛道拥有一席之地，网易有道不得不投入更多的营销费用来获取更多的用户，费用支出激增。

2019年网易有道的三费支出都有明显增加，其中营销费用的增长最为突出，由2018年的2.13亿元涨至6.22亿元，占营业收入的比例攀升至47.7%，也就是说2019年网易有道在营销方面投入了全年近一半的营收。

在整个在线教育行业竞争白热化的背景下，为了获取更多的用户，几乎所有在线教育企业都在营销上花尽心思，为了保持行业地位，扩大市场规模，网易有道也加入了这场营销大战中。

获客成本是高昂的，当然效果也是有的，2019年网易有道的付费学生人数由2018年的645600人增长至833400人，同比增长29.08%。所以即使目前是“入不敷出”的情况，也无法改变网易有道加大营销战略的决心，网易有道方面表示，还将继续在销售、市场营销和品牌推广方面投入大量资金，未来营销费用还会持续快速增长。

与此同时，2019年网易有道的毛利率由2018年的29.6%降至28.4%，显然28.4%的毛利率无法抵消高涨的费用支出。正如网易有道CEO周枫对于教育行业的理解，“教育行业时一个‘反周期’的行业”，网易有道也很清楚“可能无法产生足以实现盈利的收入”， 短期内网易有道不可能摆脱净利润的负数。

不过，做企业谁不想盈利，更何况还是一家上市公司，只有具备盈利预期的股票才能赢得投资人的青睐，因此为了增加投资人的信心，网易有道也在积极规划一些有助盈利的措施：

一、继续扩展 在线课程 ，以增加付费学生人次和每付费学生人数的总帐单；

二、通过探索各种不同的获利渠道来产生额外的收入，例如通过有道的交互学习应用程序提供更多的付费内容以及智能设备的销售；

三、进一步控制成本和费用。

根据网易有道“不断地更新现有的产品和服务，并开发新的产品和服务，以满足用户和学生的需求以及不断发展的市场趋势”的计划，显然还要在产品研发和市场营销上投入大量资金，很明显第三项在短期内是无法实现的。

既然没有办法减成本，网易有道就需要从第一项和第二项入手来增收入，找到生财之道来扩大利润池，努力扭转盈亏。

生财之道何在？

据了解，网易有道的主营业务主要有在线市场服务、学习服务与产品两大部分。

2018年以前，网易有道营收主要依靠在线市场服务的广告收入。2018年开始，随着网易有道在线课程业务的不断壮大以及教育类智能硬件产品的成功试水，学习服务与产品逐渐成为网易有道的主要营收来源。2019年学习服务与产品营收达8.52亿元，同比增长98.7%，占总营收的65.28%，而在线市场服务营收为4.53亿元，仅占总营收的占34.7%。

可以预见，网易有道未来将在学习服务与产品业务中找到他们的生财之道。在亿欧看来， 网易有道最主要的营收增长点将来自教育类智能硬件产品和在线课程业务。

1、风口下的教育类智能硬件产品

网易有道在上市时将自己定义为一家教育科技公司，以 人工智能 为优势，用科技为教育赋能。如今处于风口的教育类智能硬件具有 技术壁垒高、研发周期长 的特点，对于其他想要探这一风口的企业来说或许是块难啃的骨头，但对于网易有道而言这些特点正能发挥他们的技术优势。

由此，教育类智能硬件得天独厚的特点使其成为网易有道教育生态的护城河，不仅能为网易有道提供营收增长，还能持续为网易有道教育生态内的其他产品引流，帮助网易有道增加营收。

以网易有道2019年8月推出的教育类智能硬件产品——有道词典笔2.0为例，先是入驻各大高校，后有老罗直播带货，自推出以来收获不少关注，还拉动了学习产品的总体营收，2019年Q4有道的学习产品营收同比增长近400%。

网易有道方面表示，2020年公司还将增加智能硬件产品的线下分销，线上渠道线下渠道一齐铺开。随着智能教育硬件销售渠道进一步扩大，预计营收也将迎来新的增长。

2、坚持差异化的在线课程业务

“跟团购、打车O2O、微信微博社交会有所不同，K12网课至少可以容纳5家差异化头部玩家。”网易有道CEO周枫在1月的全员信中这样提到，此外他还表示，在双师直播大班变成在线教育领域主流模式的趋势下，要警惕产品和业务同质化的风险。 网课市场的未来是一个重产品、强调差异化、和最终看口碑的市场。

主打差异化策略，短期内不计代价的投入，网易有道就是奔着最终成为那些差异化头部玩家的目标去的，一方面是对于自己扩大用户群，提高用户参与度和忠诚度，以及增加付费学生的能力比较自信，另一方面对于长期发展比较乐观。

网易有道还表示，通过采用集成的整体方法来发展和管理产品，已经实现了规模经济和协同效应。规模经济为在线课程业务提供了庞大的用户流量，产品研发的协同作用有效地降低了课程开发和用户获取成本。

从长远的角度来看，在线课程业务的产品差异化将成为提高用户参与度和忠诚度以及增加付费学生人次的利器，再依靠网易有道教育生态规模经济和协同效应的福利，成本将逐步走低，利润空间将有效释放。

此外，网易有道还将视线投向海外市场，推出的出海产品U-Dictionary和疫情下联合高等教育出版社发布的iCourse国际慕课平台，或将为网易有道带来海外市场的收入。

尾声

据悉，网易有道将于美国东部时间2020年5月19日美国股市收盘后（北京时间5月20日）发布2020年Q1财报。不免让人期待，疫情影响下，网易有道在2020年Q1能交出怎样的答卷，是在拥挤的在线教育赛道杀出重围，实现丁磊的野望？还是成为下一个“流利说”，持续亏损？

本文来源于亿欧，原创文章，作者：梁佳霁。转载或合作请点击 转载说明 ，违规转载法律必究。