从亏损大王到突破5000亿市值，美团究竟靠的是什么？

过了一个国庆假之后，美团确实有点不一样了。

10月8日，美团点评股价再创新高，盘中触及89.25港元的历史高位。截至8日收盘报89港元，涨幅5.08%。目前最新市值5107.53亿港元，成为仅次于阿里巴巴和腾讯的中国第三大互联网公司。

不得不说，美团近期确实是出了不少风头。产品上的不断推陈出新，所谓的无边界生意在放肆的开疆拓土，譬如美团“买单”的上线，“馒头直聘”的亮相等。伴随着今年国庆旅游黄金周的到来，美团不仅在消费市场上打了一场漂亮的仗，在资本市场亦是交出了一份可喜的成绩。

在成功突破5000亿港元市值后，美团进入了一个新的战斗领域。当然，在不断增加自身底气的同时，挑战也会随之而来。港股研究社通过其近期表现，来分析美团这个 外卖 帝国面临的机遇和挑战。

曾经的“亏损之王”成功突破5000亿港元市值

美团点评于2018年9月登陆港交所，以72.9港元的股价开盘，较69港元的发行价便大涨5.6%。今年1月份，美团点评股价曾触及40.25港元的低位，不过随后逐渐回升。自今年初以来，股价便一路震荡上行，年内涨幅已达102.73%。如今，国内外机构持续看好美团表现，高盛甚至给出97.5港元/股的目标价。

美团在资本市场备受追捧的背后，是其在消费市场的卓越表现。2018年，美团点评经调整亏损净额为85.2亿元，今年一季度，美团点评经调整亏损净额为10.4亿元。到了今年二季度，实现了历史翻身，公司经调整净利润为15亿元，首次实现整体盈利，逐渐摆脱曾经“亏损之王”的头衔。

而这其中为盈利贡献最大的业务当属餐饮外卖，今年二季度规模持续攀升、毛利率大幅提高。截至二季度末，美团点评交易用户数达4.2亿，随着消费潜力逐步释放，美团的前景向好。

不得不说，当前港股市场存在着诸多的不明朗因素，但美团却仍然能够在国庆期间冲破5000亿港元市值大关，成为国庆期间港股市场备受关注的一支股，这对美团来说是一个具有重要意义的里程碑，也标志着美团进入了一个新的战斗领域。能有这样的成绩跟其以“吃”为核心的市场战略不无关系。

以“吃”为核心的生态闭环 想象空间到底有多大?

从美团近5日的股价走势图可以看出，进入国庆假期后股价一路走高。8日盘中再创新高，市值一度突破5100亿港元。不能否认，这个旅游旺季的消费市场直接拉动了美团资本市场的股价。

1、外卖和到店酒旅业绩的增长 是资本市场背后的驱动力

据文化和旅游部发布的数据显示，2019年国庆七天全国共接待国内游客7.82亿人次，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%，旅游消费再创历史新高。

伴随着十一黄金周，不少人开启“吃喝玩乐”的假日模式，为了避免“人从众”的困扰，点外卖成为了旅游打卡新方式。据美团发布“十一外卖消费大数据”显示，今年国庆假期，全国外卖订单同比增长43%，其中旅行外卖订单同比增长47%。轻食品类订单数量涨幅达到128.8%，成都、大连、济南、沈阳的轻食订单涨幅甚至超过200%，连锁餐饮品牌的订单涨幅超过20%。订单大幅增长的背后，美团业绩一路飙升。

就费用而言，一位来自深圳的用户成为国庆假期点外卖的“王者”。美团外卖大数据显示，这位用户通过美团购买了粤菜以及小龙虾，总金额达17309元，仅小龙虾就花费了17207元。更有客户通过美团闪购直接购买4瓶飞天茅台，金额10802元。

高费用的消费在美团 平台 也越来越常见。除了餐饮外，越来越多的用户在外卖平台上“买一切”。据美团闪购的数据显示，国庆假期期间，美团闪购订单同比增长了60%。增幅最快的品类是药品，同比涨幅达到249%，生鲜品类的同比涨幅则为135%。

旅游旺季出行人数众多，游客的“吃”是刚需，在庞大的增量下，作为外卖界老大的美团自然是收益不少，这也是投资者们看好美团的一大原因。

此外，酒旅业务为美团在国庆期间的好成绩也做出了不少贡献。美团点评近日宣布，美团酒店、美团门票分别在10月1日、10月3日创下单日入住间夜量突破300万、单日入园人次突破360万的行业新纪录，刷新了在今年五一小长假期间创造的行业纪录。

事实上，美团的酒旅业务发展势头颇为强劲。根据今年Q2财报显示，美团国内酒店夜量同比增长28.9%至9400万，按照夜量统计口径，美团早已在2018年Q1超越携程，目前仅次于Booking和Expedia，成为全球第三大在线酒店预订平台。

今年国庆期间，根据美团数据，各类住宿场景中，农家乐、山景、森林等自然风光周边酒店的预订涨幅预计超50%，展览、文化馆、艺术表演等文化类景区周边酒店预计将增长47%。在旅游 消费升级 的趋势下，海景房、江景房、湖景房等观景房型的预订量预计将增长39%。同时，大众点评的数据显示，今年国庆期间“必住榜”上榜酒店订单涨幅将达到37%。

综合来看，国庆期间，外卖业务和酒旅业务的强势增长，成为了美团点评股价持续飙升的助推器。消费市场的强劲表现，资本市场同步跟随，美团Food+Platform战略愈发清晰。

2、美团以“吃”为核心的生意 未来还有很长的路要走

美团筑建的外卖帝国壁垒值得肯定，但值得注意的是，其余各项业务均处于高度竞争的环境之中，生态闭环的打造仍然是一个长期的过程。纵观美团的其他业务还未能驶入盈利轨道，仍处于不断培育的过程，譬如美团收购摩拜单车之后声音越来越小，美团打车也面临着多个平台的追击。

各项新兴业务，比如美团买菜、美团买单等等，均有强劲的对手狙击，其他业务如若不能复制外卖业务的成功经验，未来能不能在激烈的竞争环境下实现盈利也并不好说。这样看来，以“吃”为核心的生态闭环想象力也会受到一定程度的阻碍。

同时，外卖业务还有背靠阿里饿了么的追赶，到店酒旅业务除了面对行业内龙头携程的打压，还有背靠阿里的飞猪等一众参赛者的挤兑。对于成功迈入5000亿港元市值的美团来说，未来还面临着诸多的挑战。

主营业务受挑战 美团生态闭环打造之路坎坷不少

国庆期间，消费市场和资本市场的齐驱并驾使美团风光了一把，但美团最不容忽视的便是引以为傲的主营业务正在备受追赶。

1、饿了么市场份额不及美团 但月活跃用户却占有优势

9月25日，易观发布了《互联网餐饮外卖行业数字化分析》，这份关于外卖的报告显示，国内外卖市场交易份额，美团占比53%，饿了么＋饿了么星选是43.9%。相比之下，美团的市场份额领先不少。

但值得注意的是，从外卖APP月活跃量的角度来看，饿了么月活跃人数5584.4万，而美团是3560.5万，且数据显示24岁以下的人群饿了么占65.27%，美团则只有52.59%。这两项数据，饿了么均大幅度领先美团，这是美团暗藏的一个风险，未来很有可能成为饿了么超越美团外卖的利器。

虽然饿了么目前的外卖市场份额不及美团，但其月活跃用户却超过美团，且数据表明饿了么的使用者更趋年轻化。可以想见，随着新一代年轻消费者的崛起，未来饿了么也有撼动美团外卖地位的可能。美团目前市场份额的领先或许只是一时的，而饿了么身后还有整个阿里生态帝国做支撑。

除了整体市场交易份额占比持续上涨至43.9%，饿了么的 新零售 环比增速超过50%，交易额持续扩大。在阿里巴巴2019年全球投资者大会上，饿了么还透露，年初启动的年内“三个100万”目标已经提前完成，包括新增100万商户上线，服务100万商户数字化升级，新增100万就业。同时也建立起了全链路数字化解决方案，整合阿里生态内的多方资源。

说到底，当今互联网巨头间的竞争，更多的是生态圈的竞争，生态圈越大自然占有相应的渠道优势。与背靠阿里的饿了么相比，美团显然还缺乏了一个自有流量池。饿了么拥有天猫、淘宝、支付宝、UC、优酷等整个阿里超级生态的流量做支持，而美团除了自身app有限的月活用户之外，只有联盟性质的微信这样一个超级入口，在移动互联网流量红利减趋消失的环境下，想要维持持续的增长后劲，难度不小。

综合看来，饿了么很有蓄积待发的可能，美团此时登顶也不可能是一劳永逸。

2、到店酒旅业务表现突出 但市场竞争激烈、腹背受敌

美团的酒旅业务在今年国庆期间再次刷新了记录，美团酒店、美团门票分别在10月1日、10月3日创下单日入住间夜量突破300万、单日入园人次突破360万的行业新纪录，刷新了在今年五一小长假期间创造的行业纪录。

这意味着已经有越来越多的用户已经习惯于在手机预订和购买景区门票。据中国产业研究院资料显示，预计2019年的在线旅游用户将突破5亿人，市场交易规模将进入万亿时代。市场良好的发展前景，引得众多参赛者，赛道的竞争变得异常激烈。

如今的在线旅游市场，携程系依旧占据着的半壁江山。据中商产业研究院发布的《2019年中国在线旅游市场预测报告》显示，国内在线旅游平台中，携程在机票和住宿市场仍然具有明显的优势。在中国在线机票市场中，携程份额最大，占比59%。携程在线住宿市场份额最大，近五成的占比彰显着龙头企业的地位。

以2017年的统计数据为例，在线旅游住宿市场，美团以12%的市场份额排名第三，携程和去哪儿分别位列第一、第二，携程所占市场份额46%。美团与第一的差距之大显而易见。近几年，背靠阿里的飞猪也迅速崛起。2017年整个线上旅游市场，飞猪位列第二，占据着14.8%的市场份，第一仍然是携程+去哪儿占比超过市场一半以上。

就易观智库今年5月份发布的《2019中国在线旅游市场年度综合分析》显示，携程的市场份额占比36.6%，去哪儿网市场份额为16.5%，飞猪旅行市场份额14.3%，途牛和美团点评的市场份额持平为3.4%。

除了这些行业巨头和背靠超级大生态的参赛者们，还有同程艺龙等行业佼佼者在市面上的不断分流。在线酒旅市场混战加剧的势态下，美团丝毫不容松懈，毕竟从上半年美团的财务数据来看，其到店酒旅业务的增速依然低于整体水平。

综合来看，美团想要巩固自己以“吃”为核心的生态帝国，持续挑战更高的市值空间，除了要维持外卖业务在行业内的位置，关键还在于能否将外卖模式成功复制到其他业务领域。总的来讲，在各项业务均面临高度竞争的环境下，美团超级生态的构建还有很长的路要走。

本文来源：港股研究社（公众号：ganggushe）http://ganggu.meigushe.com/—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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