“好未来”遭浑水做空，市值跌掉20亿美元，附完整报告

6月13日，此前做空过新东方的机构浑水，把矛头瞄准了中国教育领域市值最高的公司：好未来。浑水指出，该机构发现好未来在2016财年开始财务作假。

浑水从四方面提出质疑：1）尽管好未来「业务靠谱」，但是至少从2016财年起该公司就在欺骗性地夸大该公司利润；2）浑水预计在2016-2018财年期间，好未来的净利至少被夸大了43.6%；3）浑水预计在2016-218财年期间，好未来的累计净利润率只有8.8%，但是好未来披露数据为12.4%。此外，我们预计2018财年好未来实际净利润率仅10.4%，但是好未来披露的数据为11.6%；4）浑水相信好未来的核心业务-培优业务财务作假已经完全存在，而且将渗透至好未来的线上业务。

浑水报告中指出：“没有人曾像我们一样对好未来进行如此深入的调查。在过去几个月中，我们查阅了上千页相关文件，其中包括与好未来相关的各个实体的政府文件及第三方信用报告。我们的调查人员造访了好未来多个营业点，采访了一系列他们的在职人员、合作伙伴、或了解他们业务情况的人。”

好未来作为后起之秀，通过多元化的业务布局，投资了大量互联网教育公司；同时由于财务数据增长很快，其市值超过了教育“老大哥”新东方。业内普遍认为，好未来在布局前沿科技方面做得不错，比如在AI+教育上，2018年1月，好未来成立国内教培行业首家“脑科学实验室”，并与斯坦福大学达成人工智能战略合作。

截至6月13日收盘，好未来的股价下跌9.95%，跌掉了20亿美元的市值；尽管如此，好未来的总市值依然在200亿美元以上，高于新东方的162亿美元的市值。

浑水做空好未来的报告出来后，引发业内讨论；如同以往做空中国的公司一样，浑水的出发点本身遭到质疑。截至目前，好未来方面，依然没有做出回应。

附件：
浑水做空 好未来 英文全版报告.pdf

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