回归金融诉求，谈万亿级互联网金融市场

本文试图寻找一个合适的框架对现有的 互联网金融 公司进行分析。整个 金融 市场超过万亿，细分领域的规模也相当可观，本文仅着重于定性分析。

一、我们的金融诉求

整个金融市场简化来看，可以看成资本和资产的双向流动，而穿插其间的，则是风险定价。机构的存在提高了可参与流动的资本的规模，同时因其专业性提高了运转的效率。资产在这个过程中实现了货币的五种职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。

我们在金融领域有两个诉求： 增值 （保值）与 流转 ，主要目标是充分利用资本的时间属性实现跨期匹配。

之所以区分为这两个方向，主要是考虑风险定价对象互为补充，且资本流动方向相反。

增值就是通过投资等途径去管理自己的资金，按照收益和风险的不同，投资于不同类型资产。

流转就是转化为具有其他价值的实物、服务，我们常接触到其中的消费金融和供应链金融。

二、市场上的玩家与潜在的方向

Part I 增值（保值）

借助以下两个维度进行分析，一提供给用户的 知识深浅 ，二提供给用户的 渠道价值 ，我们可以将市场上已有的产品进行定位。随着所能提供知识的深浅及渠道价值的高低，获客能力、用户留存、竞争壁垒、变现能力均有不同。

以下具体展开。

1、 教育 （Financial Education）：大玩家张磊、功夫财经、知牛财经、点掌财经等；

目前，该项业务主要依靠银行、券商等的业务人员进行知识普及，有部分 创业 公司通过文章、漫画、音频、视频等多种形式开展业务，本来互联网时代下这是个很好的积累粉丝的机会，但苦于其 变现途径较为单一 ，最终 多数只能沦为理财产品的渠道之一 。希望流量时代下媒体出身的创业者能从这里有所突破。

2、 工具 （Tools）：记账（随手记、挖财、财鱼管家）、信用卡管理（51信用卡管家）、美/港股投资（老虎证券，富途证券，刚入华的Robinhood）；

3、 社区 （SNS）：炒股社区（雪球、牛股王）、理财社区（她理财）；

现有的工具类产品以及社区类产品，是很好的获客渠道，这往往是 通过直接面对用户痛点， 并 提供良好的用户体验来实现 的，但其问题在于变现方式有限，导流、资管、赚佣金。

想想看，我们现在还有什么理财上的痛点没有解决？（开脑洞ing）

一键撸羊毛。权益管理（积分、个性化优惠）。

4. 交易平台 （Platforms）：陆金所、宜人贷、众安保险等等；

平台类型的公司非常火热，现在大家已经发现资产的重要性。 拥有好资产、做好风控 的话，确实是一门能赚钱的好生意，而目前来看，做好这两点的公司往往都得到了顶级风投的认可。

怎么界定好资产？有稳定的可预期的现金流、风险可测且高度分散。具体来说，“ 稳定 ”是产品实现标准化的条件，再退后一步，即使是“开张吃三年”的行业，从一个更长的期限来看，也是符合“稳定”标准的。“ 可预期 ”为大数据分析做好铺垫，提高了分析、配对效率。“ 可测 ”设定成本线，保证了利润的存在。“ 高度分散 ”在互联网时代下实现了规模效应。

从具体的资金去向（资产端）来看， 供应链金融 今年被广泛看好，因为其控制了“风险可评判”这个因素。而 消费金融 的要点在于是否能圈定特定人群或者特定场景进行突破。而能利用数据及技术提高分析高度分散的 票据以及不良资产 的运营效率，将会是个亮点。以上几个方向也得到不少投资界人士关注。

网商银行和微众银行发展受限，而互联网保险方兴未艾，都存在诸多痛点，且受到国家管控，假以时日，必有兴旺之时。

除此之外，还有其他 实现资金跨期匹配 的方式吗？租赁？证券化资产？ABS？结构产品？

任何行业在发展过程中都会出现流量平台，互联网金融也不例外，目前融360、91金融超市以及转型后的陆金所都属于这种类型。

这里面有两个细分方向，一是智能投顾，二是理财规划。

（1）智能投顾（Financial Advisor）：弥财、理财魔方、蓝海财富、钱景；

（2）理财规划（Wealth Management）：金斧子、壹财富、私银家、财富派等。

投顾&理财这两年在美国市场特别火，如WealthFront，Betterment，Future Advisor，Personal Capital，SigFig等。

据毕马威预测，美国2012、2014、2020(E)智能投顾市场规模约为0、140亿美元、2.2万亿美元，相比之下， 中国市场前景可期 ，但需要仔细斟酌，主要原因是目前 市场并未广泛接受被动投资理念及中国金融市场对资产配置的限制 （中国ETF数量远不及美国）。

根据福布斯发布的《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》显示，到2015年年末，中国大众中产阶层将达1528万人，私人可投资资产总额将达14.5万亿元。这里的大众富裕阶层是指个人可投资资产在60万至600万人民币之间的中国中产阶级群体和高端人士。该市场在中国充满想象力。

5、 量化平台 （Quant Solution）：聚宽JoinQuant、RiceQuant、优矿UQER等，面向量化爱好者为主；

6、其他，如避税（Tax Optimization）、财税代理、外汇管理等特殊需求，以及支付、征信等底层服务。

（1）支付：支付目前由几家互联网巨头把控，也有一些具备独特卖点、切特定垂直领域的创业公司存在，比如以便利及可靠为特色的Ping++、主打校园场景的喜付等。

（2）征信：征信实现了风险判定及定价，主要分为信息搜集、分析、使用三个前后相连的方面。

就个人征信而言，国家与15年1月发布《关于做好个人征信业务准备工作的通知》，颁发了8张牌照，2015年也被称为个人征信市场的“元年”。

独特的数据来源、强大的风控模型、高效的应用场景 ，都能够让创业公司脱颖而出，而最终要想做大做强，更需要实现全流程的把控。

Part II 流转

主要包括消费金融&供应链金融。

中国居民部门杠杆率低，相比发达国家有很大的提升空间，这吸引了众多公司及风投向此押宝。

国家信息中心李若愚提及，“2004-2008年我国居民部门宏观杠杆率稳定在17%-19%，2009年以来大幅提升至23.7%，此后逐年稳步攀升，2014年上升至36.4%。从宏观杠杆水平考察，我国居民部门负债率仍处于较低水平，远低于美国、日本等发达经济体60%以上的水平”。

图：美国、日本、中国居民部门杠杆率比较

消费金融市场上玩家比较多，依不同人群可分为学生（趣分期）、农村（什马金融）、蓝领（买单侠）、500强职员（淘金家）等，依不同行业可分为租房（房司令）、旅游（呼哧旅行）、医疗（美分期）、汽车（美利金融）等等。

供应链金融则可以在企业应收账款、存货、固定资产等低流动性资产上独当一面，同时可提高企业周转率，更有利于社会经济，符合国家宏观政策。

三、互联网金融思维

利用金融产品思维改造传统行业，有些有趣的地方，金融产品是什么？回想一下之前提到的好资产的特点，“有稳定的可预期的现金流、风险可测且高度分散”。对于其他行业来说，我们甚至不需要风险可测，只需要风险可控即可。

也就是说，将某种相近的需求进行标准化改造，控制好成本线，实现“一对多”，通过互联网撮合交易。这种模式突出的优势在于 提高撮合交易的效率并把握了交易环节 。比如，链家旗下针对青年白领的“自如”租房品牌、黄太吉的平台战略。还有 哪个群体可以有标准化产品的需求？哪些“一对一”领域交易撮合效率低 ？从这两个思路出发可以看看其他行业是否还有改造的空间。比如婴幼儿用品租赁、家装改造、初创公司法律解决方案等。

熊猫资本合伙人李论举了一个例子，“是否可以完全从金融切入进去，把二手车C2C交易改变掉？比如，今天把上海每个月所有交易的丰田凯美瑞2.4、2.0排量的车垄断下来。如果我可以把它变成一个标准的金融产品，你一个月就给800到1000元，就可以去拿一台3.5万公里以内四星的凯美瑞车开，这时候可能会大幅度的提升二手车的交易量。”也是挺有趣的。

以上是我的一些思考，欢迎指正交流。