帝欧家居2019年净利润增长48.7%，整装卫浴占比有所下降

3月30日晚间，帝欧家居发布了2019年年度报告，据财报显示，帝欧家居2019年营收为55.70亿元，同比增长29.29%；归属于上市公司股东的净利润为5.66亿元，同比增长48.70%。

根据帝欧家居自2018年以来连续8个季度的数据来看，营收增速虽有所放缓，但总体上处于增长状态。整体来看，“帝王洁具+欧神诺陶瓷”自2017年下半年传出合并传闻、2018年初正式完成工商注册登记后，连续两年，营收均呈现增长态势。

图 帝欧家居2018-2019季度营收、净利润增速变化图

从原来的高端卫浴品牌加高端瓷砖品牌到合并后的“帝欧家居”品牌，两年时间里，帝欧家居在营收和净利润方面均获得平稳增长，这意味着从合并前到合并后的发展期过渡良好。 

经销商网络与房地产开发商渠道相结合的销售模式

报告期内，帝欧家居主要从事于卫生洁具、建筑陶瓷两大重要家居装饰、装修产品的生产、研发、销售。

帝欧家居旗下品牌包括国内高端卫浴品牌“帝王”，主要产品以亚克力材质为主的坐便器系列、浴缸系列产品、浴室柜系列产品、淋浴房系列产品以及配套的五金龙头配件产品为主，同时公司已逐步开发和销售高端陶瓷 卫浴产品 。

在建筑陶瓷板块，帝欧家居主要经营国内高端瓷砖品牌“欧神诺”瓷砖。

从销售渠道来看，在卫浴版块，帝欧家居以线下经销商网络为主，辅以电子商务、整体家装以及互联网家装等渠道销售到终端客户。2019年，帝欧家居已逐步开展直营工程业务，覆盖碧桂园、融创、雅居乐、龙湖等大型房地产开发商。

在建筑陶瓷端，欧神诺主要服务于以精装房为主的大型房地产开发商。这类渠道具有两大特点：第一，客户订单品类集中、需求量大，易发挥规模经济效应，形成制造端的生产成本优势。第二，由于工装客户规模不断扩大，欧神诺事业部将能够通过区域供应链基地的全国布局，实现产销地一体，形成物流成本优势。这或许是帝欧家居相对其他陶瓷品牌的竞争壁垒。

据2019年年报指出，帝欧家居在报告期内专注于卫浴产品新材料应用的研究与开发，成功将亚克力板材应用于坐便器等系列卫浴产品的生产，并申请了国家发明专利。截至2019年12月31日，帝欧家居公司拥有有效专利54件，其中发明专利3件，实用新型专利8件，外观专利43件。

帝欧家居的2019:开拓直营业务、加速网点覆盖、开大店

据中国建筑卫生陶瓷协会消息，2019年，全行业的陶瓷砖产量持续走低,，达到82.25亿平方米，同比下降8.73%。在 陶瓷行业 整体呈现出零售端需求下滑、工程端竞争加剧态势的同时，帝欧家居在2019年实现了整体的逆势增长。

1)积极开拓卫浴直营工程业务。

2019年，帝欧家居积极开拓卫浴直营工程业务，目前已与包括碧桂园、融创、雅居乐、龙湖等大型房地产开发商客户建立合作，同时，为支持欧神诺产能扩张和直营工程业务的发展，帝欧家居持续为欧神诺提供直接资金支持。

在工程渠道方面，帝欧家居充分利用欧神诺与工装客户合作的渠道，并借鉴欧神诺自营工程服务经验，积极开拓直营工程客户，完善卫浴产品品类，为快速进驻工装市场夯实基础。

2)推广城镇化建设，加速网点覆盖。

一方面，欧神诺在2019年实行服务下沉战略，全面布局细分县级市场，推动一、二线城市加快“城市加盟合伙商、智慧社区服务店”深度布局。截至2019年12月31日，欧神诺拥有陶瓷经销商超过990家，终端门店超2980个。

3)巩固零售渠道，帝王洁具首个独立大店正式开业。

报告期内，帝王洁具首个旗舰独立大店——2000m²的卫浴空间定制生活馆在成都北富森正式开业。在该独立大店中，帝五洁具打造了浸入式卫浴消费新场景，这代表了公司经营模式创新的新方向。

此外，帝欧家居在报告期内实施并落地了“全品类”差异化精准研发计划与“产品领先”策略，在建筑陶瓷业务端，帝欧家居2019年共推出涵盖12大系列的170款新品。

在卫浴业务端，帝欧家居在报告期内以“爱奢彩，慧生活”为主题推出五大系列新品，覆盖新中式、轻奢现代、清新北欧、简约美式等四种风格，同时持续深化“C立方”在零售终端的布局，为客户提供不同的整体卫浴空间解决方案，以此带动公司全系产品的套餐销售。

从产能来看，2019年，帝欧家居建筑陶瓷业务自广西欧神诺一期项目完全投产后，自有产能已得到进一步扩张；卫浴业务版块，重庆“帝王”公司已启动位于重庆永川国家高新区三教产业园的智能卫浴生产基地一期的项目建设工作，重庆智能卫浴生产线一期项目预计将于2020年7月竣工投产，新建陶瓷卫生洁具生产线，为搭建陶瓷卫生洁具供应链奠定基础。

结合2019年年报的营收数据，帝欧家居的主要营收构成仍然是陶瓷墙地砖，占营收比重为89.17%，其次则是占比7.8%的卫浴产品。 从产品线来看，与2018年相比，帝欧家居的卫浴产品营收从2018年的11.11%下降到2019年的7.8%，主流产品陶瓷墙地砖则从84.91%上升到89.17%。

2019年是帝王洁具与欧神诺正式携手的第二年，从首家上市的综合型卫浴品牌到携手知名品牌欧神诺共同布局泛家居领域，帝欧家居仅凭当下在卫浴、建筑版块的成果，并不算给出了一张非常好看的成绩单。

早在2018年，帝欧家居就开始大力发展整装卫浴，但截至2019年底，整装卫浴版块占总营收的占比并未上升，反而有所下降。

假如帝欧家居未来真正要迈向大家居之路，势必要加大在整装卫浴、卫浴渠道整合等业务的发力点，而不仅仅是靠建筑陶瓷业务对工程渠道日益增强的依赖程度来突显业绩增长的速度。

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