投资人口述：为什么O2O投资遇冷？VC机构在找接盘侠

这是国内某知名投资机构投资总监的口述整理。在这篇文章中，这位不愿意透露姓名投资人谈论了O2O泡沫为何破裂，炒作 B2B 概念的投资机构在找接盘侠等敏感问题。

以下是对其口述的整理：

为什么O2O投资遇冷？烧钱已经不能解决任何问题

从国内来说，为什么O2O经历了这么一个（泡沫破裂）阶段呢？我分析有以下原因：

第一，从宏观角度上来讲，2014年确实有泡沫，泡沫形成的原因之一就是全民 创业 。今天你做任何一件事情，当你发现身后有一大堆人都跟你做一样的事情的时候，竞争肯定非常激烈。

第二，在2014年的时候有非常新的天使机构涌入了，他们本身是A股上市公司的老板。他们之前把钱投入到房地产里，后来发现房地产不能给他带来比较刺激的回报。他们缺少投资通道，就在私募领域进行一些投资，现在有3万多家天使机构，钱就变得分散了。以前传统就只有几家美金投，很容易出现一个比较大的公司。现在每家都这么平均，肯定有很多人死亡。

第三，一些新天使信息极度不透明。可能投资人跟你聊的很好就投了，不会像专业机构一样搞调研。

京东上市的那天，它的投资方今日资本也在讲要怎么补贴，通过大量的资金干死对手，其实表面上是没错的，但是言论一出就激发了大量VC效仿这种路线。

有一句话说得非常好，以前是人家收费你免费，现在是你补贴多少，我补贴得比你更厉害，就导致持续不断地 融资 。但是你会发现热钱全部分散了，再加上投资人投了饿了么、滴滴、快的、美团之后，发现财务情况很糟糕，需要砸很长时间的钱。再加上后续的PE，美股有些波动，所以说大家比较紧张。他们不投，底下刚出来的公司就更不敢投了，因为他们都是传导的。但是我觉得这个是可以恢复的，信心比黄金重要。其实每家机构都有钱，只是大家不敢出手，怕自己出了下一轮没人接。

但我们预计今年下半年会有好转。

有两个原因：第一，很多基金都新募了资；第二，从2014年的极度泡沫到2015年的极度悲观，会有一个回归理性的过程。所以说如果今天是冬天的话，在冬天潜伏得还不错的公司，熬过这段时间还是有机会的。

为什么认为产业B2B、 VR 是好的方向？投资机构在找接盘侠

当然我们也看一些其他方向，包括产业B2B、 企业服务 等。像一亩田这样的企业我们当时也看不懂。我们觉得一亩田在大的方向上来看是OK的，但是商业模式不好。为什么说它商业模式不好呢？因为今天产业B2B以撮合交易作为切入口， 70%到80%的成交都在线下。而这些线下的成交从财务角度上来讲，GMV不是你自己的。

自营从财务上来说是可以引进GMV的，但是做自营还是亏损的。今天中国为什么会有产业B2B的机会？因为大量的产业供过于求，供过于求就导致大量的库存卖不出去，传统的中间商、渠道商很难做，所以这些中间商和渠道商就做了B2B。我们发现2015年大量做B2B的公司全部是中间商出来的。

为什么很多VC机构忽悠B2B这个概念呢？因为O2O的机会没有了，他们在几年前已经悄悄地布局了B2B，他们需要把这个概念忽悠起来让别人接盘。

企业服务我们现在也在看。之前中国的经济是靠人口红利驱动的，现在劳动力涨价了，公司需要提升管理效率。所以企业服务是有机会的。今天我们去看企业服务的项目，比如说一个HR资源管理的企业服务，这是一个很高频次的项目，但是它的核心竞争力在哪里？作为产品技术来讲，它本身是没有什么门槛的，今天有一大堆团队都可以做差不多类似的事情。当产品层面没有太大差异化的时候比的就是BD（商务拓展）能力。

贝塔斯曼的管理合伙人龙宇有一句话说得非常经典，“现在没有风向了”。

我觉得这句话非常务实。很多VC是要造风向的，比如说之前悄悄投了一些项目，需要找接盘人的时候，就需要制造声音，但是你会发现没有大的概念去承接它。当然有一些VC也在看 智能硬件 ，但是从用户需求上来讲还没有达到那个阶段。所以说投资人仍然要找大的市场方向，而不是找一个用户需求不太强的项目。

我们在中国见到十几个这样的团队，其实没有什么技术门槛，比如说像扫地 机器人 。我们调研了很多用户，用户说还不如自己扫，而且扫地机器人扫和拖没有办法做到集成。

VR确实是一个方向。

但是现在从硬件的角度来说，目前中国的创业者技术门槛还没有达到。我觉得如果现在在VR领域上投一个硬件的话，可能会成为一种先驱。你要提前半步，而不是提前两步。我们觉得在VR上面还是有一些内容提供商还有机会，因为我们看到网游的投资规律，好多网游产品依然能够产生拉力。我们见的一些做VR内容的团队，都是一些比较草根没有太多经验的团队。

所以我觉得今天很不好的一个原因，就像是赛富的阎焱说得那样，“创业不能作为一个运动，不能作为一个时尚去干这个事。”当然政府有政府的考虑，需要借此来激活经济，但是实际上来讲，我觉得这样各家VC都很难赚钱了。当然我们还是保持一个相对比较乐观的态度，我们觉得这是一个短期的现象，从全民欢愉一直到全民哭泣的过程中，还是会回归理性的。