海航或出售NH Hotel 29.5%股权，雅高或成潜在买家

近日，Oddo & Cie分析师表示，中国 海航集团 （HNA Group Co.）或将出售其持有的西班牙 NH 酒店 集团（NH Hotel Group SA）29.5%的股权。

NH酒店成立于1978年，位于西班牙潘普洛纳，核心业务为三星、四星和五星城市酒店。旗下拥有诺翰酒店（NH hotels）、诺翰精选酒店（NH Collection）、nhow和Hesperia Resorts四个系列酒店，总计6万多间客房，从纽约、卢森堡到中国石家庄，遍布全球各地。

原因分析

中国海航集团的投资组合涉及航空、金融、旅游等多个领域，并持有希尔顿集团（Hilton Worldwide Holdings Inc.）四分之一的股权。2013年，海航收购了NH酒店20%的股权，2014年又增持了8.3%的股权，成为NH酒店第一大股东，持股比例达到29.5%。

海航在2013年首次投资NH酒店时，NH酒店正处于亏损状态。经过一系列债务融资之后，NH酒店于2015年恢复了盈利。根据NH酒店9月发布的财报表示，预计2019年净利润将达1亿欧元。

但在2016年6月，因为NH酒店的股东们考虑到海航收购了NH酒店在欧洲的竞争对手Carlson Hotels Inc和Rezidor Hotel Group，而该酒店与NH酒店在德国、比利时等欧洲很多市场都处于竞争关系，有潜在的利益冲突。所以罢免了中国海航集团任命的四位董事，包括一位联席主席和其他三名董事。

新加坡银行（Bank of Singapore Ltd.）固定收益研究主管Todd Schubert表示：“海航最好卖掉所有NH酒店的股份。他们只拥有约30%的股份，没有实际控制权。通过出售，海航既可以摆脱有公共关系问题的资产，又可以提高所需的偿债能力。”

自2016年年初以来，经历了总值超过400亿美元、由债务支持的收购狂潮之后，海航集团从一家默默无闻的航空公司变成了风口浪尖的话题性公司，其利息支出膨胀至156亿元，超过息税前利润。海航刚刚出售了中国有史以来最昂贵的短期美元债务，凸显了投资者对其高财务杠杆的担忧。

加之近来中国政府加紧了中国资本外流的控制，海航集团被列入限制交易名单，这些都成为了海航集团或将出售其西班牙NH酒店集团的原因。

雅高成最大潜在买家

根据分析师的说法，海航所出售的NH酒店股权市值超过5.5亿欧元，这会吸引欧洲酒店经营者和房地产基金前来竞标。

Bankinter Securities驻马德里的分析师Javier Hombria Gestoso表示，作为欧洲最大的酒店运营商和诺富特（Novotel）、宜必思（Ibis）和美居（Mercure）等酒店持有人，法国雅高酒店集团（Accor SA）对海航出售的股权非常感兴趣，成为最具可能的潜在买家。

Oddo＆Cie的分析师 Fehmi Ben Naamane表示：“雅高和NH酒店都专注于商务旅客，NH酒店可以扩大雅高在欧洲地区的酒店网络规模。雅高也可以通过出售其旗下HotelInvest房地产部门股份买来筹集超过40亿欧元的资金用于收购。他们双方之间的合适程度很高”。

Fehmi Ben Naamane还表示：“其他专注于房地产的投资基金也还有机会。不管怎样，任何收购海航股份的买家都可能会选择进一步收购NH更多股权。”

雅高的竞争对手也对NH酒店表现出了兴趣。El Confidencial在9月报道，西班牙酒店集团Barcelo Hotels & Resorts已经聘请Banco Santander SA 来评估与NH酒店的并购交易。

不过分析师认为，海航可能宁愿等待而不是出售。酒店行业已经成为了海航集团在海外投资的核心领域，而出售NH酒店的股权可能会对他们的海外投资战略造成很大影响。

海航集团的最终目标可能是将位于布鲁塞尔的Rezidor酒店集团与NH酒店合并。去年，Rezidor酒店表示正在考虑这样的合并策略，作为将Rezidor打造成全球连锁酒店的计划的一部分。Banco BPI SA分析师Guilherme Sampaio表示，这样的组合看起来是合情合理。但想要做到这一点，海航集团首先需要克服NH酒店股东的反对和中国政策的限制。

海航集团拒绝对此发表评论，NH酒店和雅高集团的代表也没有立即回应置评请求。

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