帝欧家居2018净利3.8亿超预期，工程渠道优势明显丨亿欧家居财报解析

亿欧家居3月29日晚间最新消息， 帝欧家居 发布了2018年度报告，全年共实现营业收入43.08亿元，同比增长707.31%；净利润为3.81亿元，同比增长598.10%。

2018年营收43.08亿、净利润3.81亿，帝欧家居增速迅猛

在欧神诺正式成为原品牌“帝王洁具”控股子公司的第一年，已经成功切入高端瓷砖领域并更名的帝欧家居收获了一份不错的成绩单。

营收同比增长超过700%、净利润增长接近600%，在正式完成与欧神诺的重大资产重组交割事项后，帝欧家居整体业绩表现良好。 从财务数据来看，帝欧家居母公司2018年营收4.81亿元，同比增长13.39%；欧神诺2018年营收36.82亿元，同比增长53.36%，净利润为3.56亿元，同比增长60.27%。此外，亚克力板业及其子公司实现营业收入1.46亿元同比增长33.07%。

下面一起看下帝欧家居从2017年报vs2018年报的数据变化情况：

 

（图一：“原品牌”帝王洁具2017年报各项数据占比）

从数据上看，2017年，欧神诺营收占合并后的帝王洁具（原品牌名）总营收的81.28%，营收为23.85亿元，而合并前，帝王洁具营收仅为5.3亿元。合并后，公司名称由“帝王洁具”更名为“帝欧家居”，展示出了跨界进军家居产业的决心。

 

（图二：帝欧家居2018年报各项数据占比）

再来看看2018年的数据，如上图所示，合并前的帝王洁具主营业务主要为亚克力卫生洁具的生产、研发、销售，合并后正式扩充到卫生洁具、建筑陶瓷两大部分，覆盖了家居装饰、装修产品的生产、研发与销售。

根据2018年财报数据来看，欧神诺（陶瓷墙地砖业务）占据帝欧家居全年营收84.91%，分产品业务占总营收的比例相比去年不减反增， 其秘决或在于两个方面：一是欧神诺工程渠道优势显著，二是持续加大建筑陶瓷产能建设，加快增长。

帝欧家居2018财报四大信息点：

扩充业务线、渠道整合、扩建工程渠道、建设建筑陶瓷自有产能

帝欧家居在2018年增速平稳增长或由以下两个原因所致。

1､净利润增长超出预期，秘决或在于欧神诺的工程渠道优势

在两家公司未进行重组前，原先的帝王洁具主要以零售渠道业务为主，重心放在卫浴业务上。合并之后，帝欧家居借助欧神诺在工装市场、工程渠道方面的优势，带动卫浴产品正式进入房地产工装市场，并开拓直营工程客户、完善卫浴产品品类。

近两年，欧神诺大力拓展与地产开发商的业务合作。 截至2018年底，欧神诺在渠道方面已经建立了以工装客户和经销商客户为主的销售模式，在工装渠道方面，欧神诺拥有包括碧桂园、万科、恒大、雅居乐、荣盛、富力等大型房地产开发商客户，其中碧桂园的销售额占公司年度总销售额的47.36%。2018年，欧神诺还与作为新增客户的荣盛、富力、雅居乐、华润置地、旭辉等大型房地产开发商构建了战略合作关系。不难看出，工程渠道优势确实是欧神诺增长超预期的主要原因。

另一方面，在零售渠道上，欧神诺拥有包括华耐、惠泉等全国性的大型经销商，以及遍布全国主要省市的区域性经销商，它在2018年加速网点覆盖，并借助工程服务经验快速开拓整装、工装市场。截至2018年12月31日，欧神诺陶瓷经销商逾700家，经销商门店逾1700个。

2､加大建筑陶瓷产能建设，帝欧家居在2018年花了14.5亿

2018年，帝欧家居为加大建筑陶瓷产能建设，可谓是花了大手笔。如下图所示，从2018年3月到2018年6月，帝欧家居为建设“欧神诺八组年产5000万平方高端墙地砖智能化生产线（节能减排、节水）项目”先后投入了10.5亿､追加4亿的巨额资金。

 

（图三：帝欧家居在2018年为扩生产线投入了14.5亿元）

帝欧家居在最新发布的2018年报中透露，如今，帝欧家居2018年建成的生产线日均产能达到70000平方米/天，另由于景德镇生产基地的扩产升级项目也已投入使用，已在2018年实现新增生产线日均产能17000平方米/天。

行业趋于饱和状态下，帝欧家居逆势增长下的两点问题

根据《2018中国 陶瓷卫浴 行业经销商大数据调研报告》显示:2018年全国瓷砖总需求量为67.19亿m²-72.41亿m²；需求总量下滑12%；2018年全国卫浴类马桶、浴室 柜、淋浴门总需求量为50517.26万件（套）；需求总量下滑10.76%。

从数据来看，2018年陶瓷 卫浴行业 的发展趋于平稳，略显饱和。在此情况下，帝欧家居凭借工程渠道和零售渠道上的优势，加大了建筑陶瓷领域方向的投入，以陶瓷业务先发优势带动卫浴业务成长，这一步棋确实是走对了。不过，从公告来看，帝欧家居也存在一些小问题。

2018年12月，帝欧家居的控股股东刘进、陈伟、吴志雄合计累计质押股份1.36亿股，占其合计所持帝欧家居股份总数的77.81%，占帝欧家居股份总数的35.28%。有网友评论称，质押太多表示公司缺钱，长期来看这并不是一个好现象。

另一方面，帝欧家居的增长明显表现在陶瓷业务上，卫浴业务改善效果并不明显，只能说欧神诺的增长“超预期的好”，但整体上公司想要继续往前更进一步发展的话，均衡发展或以一方带动另一方快速发展的效果会更好。

总的来说，帝欧家居2018年报给陶瓷卫浴行业带来了“好消息”，似乎也冲淡了一些2018年家居行业普遍因增速放缓或下降带来的负面情绪。长期来看，无论是在销售渠道还是市场空间，陶瓷行业与卫浴行业在未来将会结合得更为紧密，同时也会出现更多像帝欧家居一样拥抱深度变革的公司。

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