科技猎快递市场“硝烟”又起，通达系谁能脱颖而出？
【编者按】2019年，受宏观经济影响，中国 快递行业 将面临新的重整，如今，中通为业界佼佼者，业务量，利润，单票成本，产能均为第一。 此外，通达系企业也要根据自身情况，利用干线运输、中转提效等方式深化内部改革，以期在新的“战局”博得一席。
本文首发于洞见物流，作者洞见物流；经亿欧 智慧物流 编辑，供行业人士参考。
2018年，中国快递规模达到6000亿，但整体发展阶段仍然处于整合期，各家快递公司争相抢夺市场占有率，以加盟为主的通达系在2018年已经交出答卷，中通和韵达稳居榜首，百世奋起直追，申通和圆通业绩复苏。
面对19年经济增长逐渐放缓的宏观经济，快递市场又面临新的厮杀，那么19年谁能独占鳌头，快递市场又将如何重新洗牌？
宏观经济背景剖析
一、网上零售额增速放缓
受宏观经济影响，2018年中国整体发展增速放缓。全年实物商品网上零售额70198亿元，比上年增长25.4%，占社会消费品零售总额的比重为18.4%，比上年提高3.4个百分点。其中快速崛起的拼多多18年网上交易额同比增加3304亿元，占整个网上零售额增长的4.7%。
二、快递行业营收增速低于业务量增速，行业的价格战仍在继续
根据邮政局公布数据显示，整个快递服务业入18年收入6038亿元，同比增长21.81%，相较于17年24.73%的行业增速有所放缓，整体业务量完成507亿件，同比增长26.6%。而从下图中我们可以看到行业整体增速的放缓趋势：
2011-2018年快递营收CAGR （复合增长率）为34.5%，低于件量CAGR 的45.5%，由此观之，行业的价格战仍在继续，我们总结出导致快递价格持续下跌的因素主要有以下四点：
（1）快递企业以价换量，持续争夺市场份额，我们初步估计，价格战贡献了行业价格下跌的50%。
（2）各企业成本端控制良好，转运中心自营，自动化分拣设备的使用等措施有效的降低了分拣成本，提高了分拣效率。
以中通转运中心的上线自动分拣前后为例，可降低人工操作90%的工作量，而且分拣的准确率高达99.99%，大大降低了差错率和人工成本，提高了快件的转运时效。
（3）电子面单的普及，极大地提高了操作效率。
目前行业CR6的电子面单普及均达到99%以上。据悉，菜鸟电子面单推出5年来，累计服务800多亿个包裹，日均生成量已经超过1亿个，成了中国快递业的现象级产品，五年累计为快递物流业节约成本达80多亿元。
（4）实行加盟商自跑，降低整体物流成本。
以韵达16年1-6月为例，由加盟商自跑承担的运输量为1.61亿件，占2016年上半年业务完成量的11.80%，直接减少中转费约3.46亿元。
我们通过对目前的快递企业进行模式划分，可以大致推断出目前头部企业占整个行业的市场份额如下：
（1）通达+百世以加盟为主，依靠电商平台的快速崛起，形成规模效应，占据了国内快递业的大半壁江山；
（2）京东+苏宁+唯品会电商件，通过自建京东物流，收购天天快递，自建品骏快递等方式，占据了整个市场6.5%的份额；
（3）顺丰高端市场：拥有着52架全货机的顺丰，在时效上有着其他企业无可比拟的优势，高端商务件这块市场被牢牢把控；
（4）EMS+邮政快递包裹：邮政网点乡村覆盖率达到92.4%，价格也具有一定的竞争力，在偏远地区仍然能够保持较好增长；
（5）快递大包裹：传统物流企业从零担切入快递市场，主攻大件快递，市场份额被德邦、优速等企业占据；
（6）UPS、FedEx、DHL 等国际件，国际巨头运营模式成熟，服务稳定，所以这块份额短时间难以形成较大的冲击。
（7）其他二三线快递：业务量增速不及市场平均增速，市场份额将逐步被蚕食或被收购。
数据来源：Wind、中国邮政集团年报、京东年报、国家邮政局等
通达系业务分析
随着行业增速中枢持续下移，通达企业规模扩大，网络健全、产能充足，增速通达+百世整体市占率连年提高。
中通市占率从14年以来稳提高，自16年超越业务量超越圆通，连续三年稳坐龙头之位，韵达连续20个月业务量同比增速达到40%以上，市占率从16年至18年提升了3.5 %，百世以自身亏损参与竞争成为近两年实施市占率提升最快的企业，而圆通申通因经营问题市占率17年有所下降，18年进行经营调整，有所恢复。
一、通达系市占率&业务量
数据来源：公司公告
从上图中，我们可以看到通达系+百世的市场份额在18年均呈现不同程度的提升。18年中通快递全年完成业务量居于首位，增速保持在较高水平，韵达上升至行业第二并与中通的差距持续缩小，百世以价换量保持了快速的增长，首次超越申通，业务量达到行业第四。
圆通加大购置干线车辆的力度，降低运输成本，完善公司运能体系能力建设，但整体业务量被韵达追赶，申通陆续收购了北京、武汉、广州、深圳等地的15个加盟商的中转业务，中转自营率提升至88%，和韵达、中通、圆通的差距迅速缩小，业绩在下半年取得了高速发展，资本上获得阿里的重金入股，成功持有14.65%股权，也意味着申通将在获取阿里系订单的途径中更加有利，同样的对于19年整体业务量的提升，提供了较好的市场环境，但同为阿里盟友的圆通、中通和百世，自然也都与申通一同共享阿里资源，所以申通想借此实现弯道超越，还需要将资源利用发挥到极致。
数据来源：公司公告
根据18年的业务增速趋势，我们可以看到18年上半年申通和圆通的业务增速不及行业整体增速，但是在下半年保持了高速的业务增长，通达+百世的平均增速超过行业整体增速10%以上。
二、通达系成本
我们都知道，行业价格战的争夺仍在继续，而支撑企业能够持续进行价格战的关键因素是成本的控制，现在我们把各家在18年成本口径统一量化来看，如下图：
数据来源：公司公告，各家成本均剔除派费，百世派费为圆通和申通的均值，洞见物流整理
数据来源：公司公告，各家成本均剔除派费，百世派费为圆通和申通的均值，洞见物流整理
从成本端来看，中通成本最低，韵达其次，相对于其他家，这两家降本增效历史悠久。较早实施中转场自营，引进自动化分拣设备，鼓励加盟商直跑等措施使其在2018年夺得桂冠。而申通深知之前的困境必须通过改革改变，通过一系列措施，成本下降显著，单票成本同比下降64.8%。百世和圆通紧追其后，降本增效仍是各家2019年的战略重点。
现在我们从利润层面来看，可比口径下，2018年，中通的单票利润最高，申通因为单票收入较高，所以其单票利润位居第二，比韵达略高一点。圆通和百世暂居其后。值得一提的是，百世单票利润已然呈正值。
三、通达系毛利率&现金流
从上述内容中，我们对各家基本状况已然知晓，但为了更加综合地了解他们的财务状况，我们综合来看一下各家的毛利率和现金流情况。
数据来源：公司公告
众所周知，毛利率代表着企业的造血能力。从上图我们可知，中通的毛利率最高，18年达到0.25，成本控制最好；韵达其次，且18年提升了3.4%，18年0.19的毛利率；申通，圆通，百世则位于其后。
俗话说，无源之水，无本之木难以生存，经营性现金流就是企业的“水”和“木”，那么我们现在来看一下各个企业的现金流情况。
数据来源：公司公告
如果是毛利率衡量企业盈利状况的标尺的话，那么现金流则是企业生存的命脉。如上图所示，中通和韵达因为其良好的业务以及成本管控，其经营性现金流很充沛，也为他们扩大产能，优化管理提供了充足的弹药保障，其经营性现金流与营业收入比值分别为0.51和0.45，远高于其他竞争对手。
现金流与营业收入的比值来看，韵达资金状况良心循环，最为稳定，其次是中通。申通位居第三，圆通和百世还是居于末端，可见百世和圆通的经营能力相较于其他家，仍然略逊一筹。
四、通达系产能
（1）申通-业绩符合预期
数据来源：公司公告，洞见物流整理
2018年于申通是变革性的一年。作为历史悠久的加盟制企业，之前因为申通的自营转运中心占比很低，导致爆仓（网点反应速度慢）和送货效率低（服务质量下降）。因此，为了能够克服这些问题，申通采取了一系列措施降本增效：
1）对孝感，漯河，淮安，成都，重庆，长沙，大连等19个地区转运场地进行新增和扩建；截止到 2018年末，全网转运中心68个，其中自营转运中心60个，自营率88.24%，其中郑州，金华，上海，福州，深圳等城市的中转场共有33套全自动分拣机器人或者交叉带分拣设备。
2）干线运输采用集约化模式，降低运输成本，让利末端网点。截止2018年，申通开通干线运输线路同比增长43.5%。开通路由同比增长113.57%。
3）深化重点城市经营体制改革，进一步减少加盟商承包层级。全网新发展独立网点387个，重点开展了福州，大连，南宁等地的重要网点拆分。二派总体覆盖范围，丰富末端派送渠道，截止2018年，公司实现二派渗透率72.98%。
（2）圆通-业绩超预期
数据来源：公司公告，洞见物流整理
圆通于2016年上市后，建机厂，买飞机，布局海外布局甚广，但每一个在落地执行上，又不及预期，上一个问题没有解决好，盘子又铺太大，导致一系列的问题。为了解决这些问题，2018年，圆通进行深化变革：
1）末端配送：新增加盟商至3604家，末端网点29991个，。建立运营城配中心5个，优化加盟商分拣派送模式，降低加盟商投入成本提高了末端服务能力。
2）中转提效：新建常德，邯郸，长治三个枢纽转运中心，截止2018年，公司共拥有转运中心68个。完成了16个枢纽中心升级改造和扩建，城配中心完成布局自动化设备39套，并且在部分省份建设建包中心，自建或由加盟商建设运营建包中心32个，分拣效率明显提升。
3）干线自营：2018年，公司自有车辆达到1199辆，自有车辆占比提升，增强了公司干线运输议价及线路调整能力。
（3）百世-盈利水平上升
数据来源：公司公告，洞见物流整理
2018年，百世业务量增速继续超过行业增速，价格策略将参照市场的竞争环境调节。公司成本端将继续改善：
1）末端配送：加盟商增加至4514家，拥有31000个快递网点，覆盖率达到99%。
2）中转提效：目前百世有62个中转场和44个分拨中心且全为直营，中转场有73台自动分拣设备，自动分拣精准度达到99.6%，每日最高处理包裹量从17年的3760万件提升至5000万件，为业务的快速增长，提供了充足的保障。
3）干线运输：通过百世金融支付卡车费用，安装大数据系统进行车辆管理，使用交换体。通过减少装载期间的等待时间极大地减少空车率并且节省油费。
（4）中通-稳居快递龙头地位
数据来源：公司公告，洞见物流整理
中通快递于2002年成立，是通达系中最晚成立的，但近几年在通达系中稳居龙头地位，2018年业绩仍然斐然。但其仍不止于之前的成就，持续性地加快成本集约化的步伐，措施如下：
1）干线运输：公司的运输成本优势主要源于大运力运输车队，规模效应及运输路径的持续优化，拥有自营车辆4500辆，半挂车占比62%。规模效应体现在公司运输车的装载率更高，进一步摊低单价运输成本中的刚性成本；拥有2100条线路，运输网络持续优化，减少运输额外的损耗，降低运输成本。
2）中转提效：目前中通有78个中转场，其中70个自营，有8个中转场坐落在中国偏远地区。值得一提的是，中通目前自动分拣， 人工智能 ，无人机等技术，成为通达系重唯一一家获得高新技术认证的公司，从而享受15%的优惠税率。
3）转运中心的土地及房屋自有率高，从而减少了第三方机构租用大楼和土地产生高贵的租金费用。2018年上半年土地账目净值18.6亿，仅次于圆通。
（5）韵达-快递单量增速之王
数据来源：公司公告，洞见物流整理
韵达在2018年业绩稳步提升，以多样化的产品和服务打通上下游，精细化的成本管控能力，彰显龙头盈利能力。其措施具体如下：
1）中转提效：目前在全国共有55个自营中心，自营比例为100%;公司创新研发双层交叉带自动分拣线。单件中转成本中心下降0.04元，整体分拣处理能力提升51%，职工数量下降6.67%，人均综合效能提升18.84%，全年新增机器设备14.8亿元。
2）干线运输：通过对主要枢纽，省会城市等转运中心进行替代性扩建，提高分拨容量，操作能力和效率，降低成本；单价运输成本下降0.16元。
通达系小结
综上所述，我们对各个维度进行排名如下：中通为业界佼佼者，业务量，利润，单票成本，产能均为第一；韵达其次，圆通收入含圆通国际，经营收入位居榜首，百世和申通则暂居其后。
数据来源：公司公告，韵达，圆通，百世均为归母净利润，中通为经营利润，百世为百世快递的单项李润，洞见物流整理
2016年之前，行业增速保持在50%左右，超出通达产能的溢出快递件让二线企业得以获得一定的业务量维持自身运营。
但是随着最近快递需求增速从50%骤降至20%+，快递增量市场难以维系行业内所有企业的生存。而如果按照目前通达公司2019年业务增速目标假设，如中通和韵达超出行业增速15%，圆通、百世、申通增速均超出行业增速10%，依靠二三线快递企业的份额补充是很难实现的。
因此，我们估计，上市快递企业实行以价换量和继续降本增效可能是大势所趋。而在次博弈的所以参赛选手中，我们看好中通，韵达和申通。至于最终战局如何，我们拭目以待。
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