直击科创 | 上市前夕募资翻倍，长阳科技是借机圈钱还是真抓实干？

11月6日，长阳科技在上海证券交易所科创板上市。今日开盘价为每股18.45元，较此前13.71元的发行价上涨4.74元，涨幅为34.75%。据了解，长阳科技的股票代码为"688299"，此次发行拟募集资金96850万元，发行股票数量为7064.22万股新股，占发行后总股本的25%。

拥有多项原创技术和核心专利的长阳科技，多年来专注于高分子功能膜的研发与生产，主营业务包括反射膜、光学基膜、背板基膜等多种高性能功能膜，目前已建成投产3条BOPET（双向拉伸聚酯薄膜）生产线，其产品广泛应用于液晶显示、半导体照明、半导体柔性电路板等领域。

据悉，长阳科技的反射膜、光学基膜等产品实际上是 先进高分子材料 ，根据国家统计局2018年公布的《战略性新兴产业分类（2018）》，其属于新材料产业中的光学膜制造，长阳科技理应当归属新材料行业范畴。

“小米加步枪”式进阶，主攻反射膜与光学基膜

其实，在2010年长阳科技成立之初，国内光学反射膜领域还基本处于技术空白期，而国外光学膜厂商对我国实行严格的技术封锁，导致了我国的光学膜产业严重依赖进口、发展进程缓慢。

直到2012年，掌握 光学反射膜制备技术 的长阳科技首条生产线投产，其第一代自主研发的光化学反射膜面世，才填补了我国光学膜领域的技术空白。拔得头筹后的长阳科技，更加专注于研发投入和技术创新，目前已成功研发并可量产的反射膜产品型号多达近30种，可应用于侧光式TV、笔记本、手机等液晶显示电子产品领域。

在反射膜领域，长阳科技已实现全面进口替代，打破了国外厂商长期以来的市场垄断，但它并未停下探索的脚步，反而在2018年切入技术壁垒更高的光学基膜领域赛道。

事实上，光学基膜是多种光学膜生产加工的基础材料，需要满足高透光率、低雾度、高亮度等性能要求，目前国内主要以进口替代为主。没有国内企业的先例，仅凭借“小米加步枪”的打法，长阳科技的国产替代道路困难重重。

据了解，光学基膜的透光率越高、雾度越低，则性能越好。从上图的数据可知，长阳科技 光学基膜 的透光率为88.2%、雾度为1.7%，与深耕行业多年的国外知名厂商韩国SKC与日本东丽相比，还存在比较大的距离，但技术的迭代需要时间的积累，长阳似乎有着“不撞南墙不回头”的决心。

从2018年光学基膜量产后，长阳科技就不断扩张光学基膜业务，在2019年上半年光学基膜的营业收入占总收入的21.9%，相比2018年的9.13%提升了两倍。

其实，长阳科技自产的光学基膜主要应用于性能指标不高的中低端液晶显示领域，而且现在仍处于技术改进期，所以毛利率相对较低。若不能突破光学基膜的相关技术，缩小与对手的差距，未来必将影响长阳科技的盈利能力。

虽然市场存在诸多不确定性，但在2019年，长阳科技却能从三星VD光学膜600多家供应商中脱颖而出，入选韩国三星电子VD部门全球13家核心合作伙伴之一，成为三星电子 光学膜片 全球供应商。闷声干大事的长阳科技，着实令人刮目相看。

收入稳固增长，主营业务暗藏风险

国内平板显示产业刚刚起步时，反射膜与光学基膜制备技术就被国外厂商垄断，所以实现国产替代并非易事。但随着市场地位和技术水平的提升，近年来长阳科技的经营业绩也随之提升，其财报数据尤为亮眼。

根据公开数据显示，2018年长阳科技实现营收6.91亿元，较上年增长47.82%；净利润为8887.54万元，约为2017年净利润(2532.36万元)的3.5倍。2019年上半年长阳科技的发展利好，下半年随着光学基膜等产品的投入比重增加，其增长趋势能否保持？

从2019年上半年的业务占比来看，长阳科技的主营业务中反射膜占55.46%、光学基膜占21.90%、功能膜片材占17.74%。据长阳科技介绍，反射膜和光学基膜是其重点研发业务，未来还将朝着丰富反射膜与光学基膜产品种类的目标不断努力，并且这样的业务格局短期内将不会发生重大变化。

尽管与国外巨头相比，长阳科技的产量小、营收低，差距肉眼可见。但起步较晚的长阳能兼顾营收与投入，在保证营收的同时不断推出新品，能取得这样的业绩可以说是非常优秀。

长阳科技的反射膜主要应用于液晶显示领域，但是市场上另一类轻薄的 OLED显示器 已经广泛运用于手机、数码摄像机、笔记本电脑等产品，若OLED等新的显示技术未来能实现对LCD的大规模替代，长阳科技则可能会面临业绩下滑的风险。

破冰机遇已至，长阳还需加速奔跑

重回历史的长河可以发现，长阳科技如今能取得如此骄人的成绩，实际上离不开政策与市场环境的助推。2010年国务院颁布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，提出要大力发展高性能膜材料、特种玻璃等新型功能材料时，长阳科技就恰好搭上这班顺风车。而近几年，国家工信部、国家发改委、国家统计局等多个部门也相继推出了扶持政策，加快新材料行业的健康发展。

此外，国内市场环境也在引导着长阳科技不断壮大。一方面，上游的材料采购商深知“实现自主替代”是解决卡脖子的最好方法，在贸易政策不明朗的情况下，他们更愿意选择国产材料。另一方面，进入反射膜、光学基膜等高分子功能膜行业需要核心技术的支持，因此国内入局玩家还较少，长阳科技抢占市场份额就有了更多机会。

综合多方因素， 高分子功能膜行业实现国产替代 的机遇已至，这对国内厂商而言是难得的好机会，长阳科技自然不会放过。

根据长阳科技10月30日发布的招股书显示，此次将募资5.29亿元资金将用于公司主营产品的研发和生产。募投项目包括年产9000万平方米BOPET高端反射型功能膜项目、年产5040万平方米深加工功能膜项目、研发中心项目、年产3000万平方米半导体封装用离型膜项目以及年产1000万片高端光学膜片项目五个项目。

但长阳科技在11月5日的上市公告书中提到，本次发行募集资金总额为96850万元，对比招股书的52937万元，增加了近一倍。从此前资金使用计划来看，长阳科技新增的募集资金很有可能将继续投入到研发项目，旨在尽快产出 高端功能膜 。

借助此次上市契机，坚持走自研道路的长阳科技决定加速奔跑。在如今新旧技术更新换代节奏加快的环境中，长阳科技要想抢占市场份额，光有积累的研发技术还远远不够，其产品应用还需要以符合市场需求的新一代显示器为主。19年前作为开荒者，长阳科技就有“板凳坐得十年冷“的毅力；19年后的今天，长阳科技能否从科创板加冕而归？

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编辑：余欣婷

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