余额宝和P2P，这对难兄难弟以后怎么走？

【编者按】 余额宝 和 P2P 在当前监管趋严的大环境下，可谓是一对难兄难弟。这也牵涉到另外一个更具深度的话题， 互联网金融 和 传统金融 机构未来究竟是互补共赢，还是零和博弈？

本文首发于金评媒，作者老拙；经亿欧编辑，供行业人士参考。

别了，余额宝！这是很多家P2P发软文的标题。

2013年，余额宝横空出世，从此改变了人们的理财方式，金融、理财、投资与互联网结下不解之缘，某种程度来说，余额宝开启了互联网金融时代，余额宝诞生的那年也是互联网金融元年。

P2P在2007进入中国，今年已经步入10个年头，刚开始，P2P并不为人所知，只有仅有的几家平台默默经营，行业不温不火，影响极小。 P2P真正得到大规模发展，平台爆发式增长，投资者蜂拥而至，还是要感谢余额宝开了一个好头。

至面世以来，余额宝的规模一路走高，2014年6月末，规模达到5741.6亿元，2017年一季度末增长到了1.14万亿元。截至6月30日，余额宝用户数量超过3亿，资金规模增至1.43万亿元， 成为全球规模最大的货币基金，体量超过去年底招商银行的个人活期和定期存款总额。

再看P2P，2013开始，P2P蓬勃发展，2015年P2P行业全年成交量9823亿元。2016年开始，监管出手，专项整治拉开帷幕，暂行办法最终落地，然而P2P的增长幅度却不受影响，当年P2P成交量达到20639亿元，相比2015年增长了110%，截止2016年底，P2P累计成交量达3万亿，仅7个月后，累计成交再次突破5万亿大关。

P2P和余额宝一样发展迅猛，也同样在规模暴增之后遭遇限额。8月11日，余额宝管理者天弘基金发布公告宣称，自8月14日起，余额宝个人交易账户持有额度上限调整为10万元，已有存量不受影响。这是今年余额宝第二次调整额度，此前的5月27日，余额宝就曾经将最高额度从100万元下调至25万元。

有传言称，余额宝此次限额的原因是央行约见了天弘基金的管理层。业内人士表示，支付宝规模巨大，如果发生连续巨额赎回等特殊极端情况，会对整个金融系统造成一定冲击，形成风险，这是监管不希望看到的。 监管的方向是将余额宝的规模限制在可控范围内，将其定位为零钱钱包这种现金管理工资，满足用户小额、零散的资金管理需求。

其实，余额宝诞生之初就伴随着争议，方便、高收益是它的优势，但也有人并不认同余额宝的模式。2014年，央视证券频道评论员钮文新就曾发文炮轰余额宝，其大意说余额宝的模式是把集中起来的钱以协议定存的方式存进银行，因为存款规模大，所以利息比普通个人存款高，堪比同业拆借利息，用户在支付宝的收益自然就比直接存在银行要高。钮文新表示，这种模式会干扰银行流动性，拉高实业企业融资成本。实际上， 余额宝体量的扩张确实在一定程度上加剧了银行存管的流失，估计这也是在目前监管的大环境下，余额宝连续限额的原因之一。

与余额宝限额的原因有一点类似，监管也对P2P提出了小额、分散、普惠的要求，并要求P2P限额。 去年8月的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》规定，个人在同一平台的借款不超过20万元，在不同网贷平台借款总额不超过100万元；企业在同一平台的借款不超过人100万元，在不同平台的借款余额不超过人民币500万元。

近期再曝大连、上海两地下发文件，要求P2P平台在增改期间不再新增不合规业务,不在增加业务规模。其中大连的具体内容，一要求平台额度违规的业务要按时完成整改，二是确保新发生业务完成符合限额，三是不允许扩大贷款余额规模，直至通过专项整改完成备案。这些地方性文件，堪称网贷限额的升级版，至于其他地方会不会跟进，目前还不得而知。

同样面对限额，余额宝和P2P两者的利率走向却并不相同。在限额之前，余额宝的利率就节节走低，今年7月开始更是一路下跌，8月11日，限额下调至10万之后，余额宝七日年化收益率突跌破4%，达到新低。反观P2P,网贷之家数据显示，7月整个网贷行业综合预期收益率为9.41%，其中拍拍贷、宜人贷、你我金融、爱钱进、点融网等一批平台的平均预期收益率甚至超过了10%，高于绝大多数的银行理财产品。

互联网金融曾被寄予厚望，有人认为，互金能将逼银行等传统金融改革，甚至颠覆传统金融。但是在目前来看， 互联网金融和传统金融的关系是互为补充，互相促进，通过余额宝和P2P的限额，我们发现，小额、分散、普惠、安全才是监管对互联网金融的要求，是行业今后发展的大趋势。

科技赋能，动能转换。9月14日亿欧将在北京双井富力万丽酒店举办以“ 服务实体经济 ”为主题的 2017中国金融科技未来领袖峰会 ，活动详情及报名请戳： 服务实体经济——2017中国金融科技未来领袖峰会