吴晓波：健康的“脱实入虚”是中国改革开放后半场的“新常态”

今天是大年三十，想来大家都在回家的路上，或等待吃年夜饭的床上吧？在忙着吃春卷饺子汤圆八宝饭鸡鸭鱼肉的同时，小巴也没有忘了为大家准备今天的精神盛宴哦——吴老师的专栏一篇。

希望大家在炮竹声中，度过快乐而充实的一天，迎来叽叽向上的一年，祝大家，鸡年大吉~

良性、健康的“ 脱实入虚 ”，是中国改革开放后半场的“ 新常态 ”，60后们的投资观，在某种程度上决定了中国产业经济的市场化变革走向。

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去年“9·19社群狂欢节”。一天下午，我在甲板上看风景，一位男生端着一杯鸡尾酒靠近过来。

“我是你的一位读者。”他姓丘，看上去年纪与我相近，长得还有点像梁朝伟，他的身材没有变形，脸庞古铜色，显然是常年锻炼的结果。“这几年听了你讲过的三句话，所以，现在到了这艘船上。”

丘先生是1969年出生的“公鸡”，在上海创业二十多年，从事的是母婴制品，为日本和台湾品牌代工。几年前，上海的劳动力成本越来越高，他把工厂迁到了昆山，而随着外贸代工业务的下滑，他的生意陷入了不增不跌的状态。

“我听了你说过的三句话。第一句是要买房，我在上海真的购了一些房子，第二句是别炒股，我在股市上没有损失一块钱，第三句是把世界交给80后，去年初，我把公司一半的股份出让给了三个80后高管。”

然后呢。

“然后我移民去了澳大利亚。”

再然后呢。

“原本想到那里去看看有没有什么新机会，去了以后才发现，那里真的是天蓝海阔好无聊，是一个与我们没有一点关系的国家。上个月看 吴晓波 频道，知道有这么一个狂欢节，就飞过来向你敬杯酒。”他说话简洁明快，还有点小幽默。

香港的梁朝伟同学闲情散淡，周末飞到伦敦的广场上喂一回鸽子，悉尼的丘同学心思一动，飞到日本海的邮轮上敬我一杯酒，看上去一样的潇洒，其实都是闲得蛋疼的节奏。

果然。再然后呢。

“再然后就是想请教，我现在手头上的资金，以及今后每年从工厂里溢出来的钱，该怎么办。”

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邮轮靠岸冲绳岛，刘同学从奈良赶来看我，这又是一位情深义重、闲得蛋疼的“敬酒朋友”。

六年前，刘同学在上海交大读EMBA时听过我的课，那时他是苏州一家五千人纺织工厂的董事长。我记得在一次转型研讨课上，我还专门以他为案例，讨论纺织工厂如何由外贸向内需转型。

“对不起吴老师。那条路真的很难走，我三年前终于下决心放弃了。”

刘同学快刀斩乱麻，将工厂出售给一家上市公司，换到六亿现金，成了当地中国银行最大的私人理财客户。同时，他从日本进口纺织和电机生产线，以设备租赁的方式，服务于日本在华的企业。

今天的刘同学常居奈良，如果愿意，他可以随时飞去全世界的任何一个广场喂鸽子。

他的问题几乎与丘同学如出一辙——“ 我现在手头上的资金，以及今后每年从租赁业务里溢出来的钱，该怎么办 。”

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站在我面前的丘同学和刘同学，几乎是一个60后、70后标本。

他们投身于实体，是改革开放上半场的获益者，可是在正当盛年的时候，突然面临数十年来最惨烈的产业转型浪潮，他们已然丧失继续鏖战的勇气和兴趣，便匆匆退出战场。

他们成为了当今中国的第一代食利者阶层。

在某些舆论场上，他们是被鄙视的“反面典型”，是逃兵，是中国实体资本“脱实入虚”的活生生事例。

很多人担忧，如果人人都跟丘同学、刘同学一样，我们的母婴产业、纺织产业将无所适从，转型升级从何谈起。

其实，我并不这么看。

丘刘一代或许已完成各自的商业使命，他们的知识结构、体能智力和决胜斗志，都不足以参战更为动荡的下半场。 中国母婴及纺织产业的未来属于更年轻的创新和颠覆者，若升级的需求被满足，技术的突破得到试验，那么，80后、90后们自然会继续拓展前辈们的事业。

丘刘两位从一线撤下，可是在股份和技术输出的角度，他们的半个身子还在实体领域。在这个意义上，我倒很欣赏他们的决定——作为战士，投入于一个战场是勇气，在适当的时候，退出战场更需要“智慧+勇气”。

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相比于此，实体资本的溢出，是否会造成中国实体经济的后续乏力，是一个更值得认真讨论的命题。

如果溢出资金进入金融领域——特别是二级市场空转，那将是一个非常危险的信号，它在加大杠杆效应的同时，会把货币泡沫推向更凶险的境地。可是，如果溢出资金以风险投资的方式进入投融资市场，支持年轻人的创业，则是一个既正当又有效率的行动，是对实体经济的一次有力反哺。

近两年的中国商业世界，最显著的变化之一，就是衍生投资工具的增加以及产融结合的模式创新，我们视之为金融商业主义时代的到来。当实体与金融的“任督二脉”被打通之后，很多传统的观念就应该被更新和扬弃。

就在过去的2016年，信托、私募、债券、融资租赁及保险等产业都实现了两位数的增长，后两者的增速更是超过70%，在其中，丘刘一代无疑是最积极、也最具抗风险能力的参与人群。

我身边有很多像丘、刘这样的朋友，从一线撤下后，除了跑马拉松、打高尔夫、登山、滑雪、读EMBA之外，更多的荷尔蒙投注于两个事情，一是参加各类投资理财论坛，考虑如何让泡沫般变幻的资金“保值增值”，二是想方设法跟创业者们混在一起，帮他们出谋划策，同时也搞点天使投资。

他们的“虚”，可以被看成是另外的一种“实”。

所以，良性、健康的“脱实入虚”，无论是企业家社群，还是资本，都是中国改革开放后半场的“新常态”，60后们的投资观，在某种程度上决定了中国产业经济的市场化变革走向。

当今中国的当务之急，不是单纯地担忧“脱实入虚”，而是创造更有效率的 资本市场 ，让横亘在资本与实体之间的制度性障碍尽快拆除。