科技猎「医疗投资人50+」高特佳于建林：多元化投资助力产业创新发展
近年来，我国医疗卫生体制改革和顶层设计发生着深刻的变化，从“三医”部门到政策密集发布，一套又一套深化医改的组合拳加速着医疗健康产业的发展。 “受全球经济和资本市场持续低迷的影响，许多行业面临着周期波动的问题。”高特佳执行合伙人于建林表示，“在这种背景下，医疗健康产业的抗周期性和防御性价值进一步凸显，医疗投资将仍然是2019年的投资热点之一。”
于建林自2011年开始做投资，在摸爬滚打中积累了丰富的实战经验。在加入高特佳团队之前，其曾先后任职中兴战略发展总监、深圳瑞慈总经理、壮依美健康投资常务副总裁等职位。 多年的实体从业经验，使得于建林形成了价值化的投资理念与逻辑。 诸如迈瑞医疗、圣湘生物、美贝尔医疗、云杉医疗、联影医疗、联新医疗等耳熟能详的明星项目均被其收入囊中。
创新的实质效果是优胜劣汰
置于全球视野看我国医疗产业，仍有较大的发展空间。基于此，于建林从政策、人才、市场、资本四个层面，对当今医疗健康产业创新发展情况做出了深层剖析。于建林说到：“ 现如今，我国医疗市场竞争已进入下半场，医疗投资更加回归理性，企业的发展更注重价值以及是否有足够强的创新能力。 ”
在政策方面，两票制、仿制药一致性评价以及国家医保局牵头的带量采购和医保谈判等等医改新措施，有效地加速了医疗健康产业的优胜劣汰。于建林认为， 我国医疗产业经历了三个发展阶段：第一个阶段——“以财养医” ：即以财政来补贴，由此带来的经济压力，让国家不得不把医院推向市场。随后进入 第二个阶段——“以药养医” ，即以药品的高利润拉动医院的经济效益，在医疗支出中，全国药品所占费用达45%左右，此时，大多数医疗健康企业将更多的注意力放在销售上，而不是创新研发，极大程度的限制了产业的发展。直到2017年，我国才全面取消以药养医，进入新医改时期。现如今处于 第三个阶段——“以保促 医” ，即商业保险与医生共同提供一整套的服务体系，以保险支付健康险控费等方式提高医院经济效益，进而促使医疗机构更关注于患者，企业更基于服务出发做研发创新。
在人才方面，现如今众多科学家回国建设医疗事业，为国内的医疗产业带来新理念、新科技、新模式。除此之外，入驻国内多年的外企、中外合资企业培养了大量的具有实操经验的资深人士，再加上中国高校源源不断输送专业人才等等，无疑为 医疗事业的创新发展提供了较好的人才环境，将医疗产业推向创新科技收获期。
在市场方面，我国卫生医疗资源相对短缺且分布不均衡、人口老龄化加快、慢性疾病患者等等问题，均向医疗产业发起了严峻的挑战。这种 医疗产业不平衡不充分发展的矛盾现状，同时也释放了较为宽广的发展空间。 毫无疑问的是，在平衡供需关系的过程中，创新将成为企业竞争市场空间的主要手段。
在资本方面，无论是科创板还是港交所，均放低了医疗健康企业上市的门槛，这极大了鼓励企业创新化发展。去杠杆政策、资管新规、减持新规和并购重组政策等，改变了过去中国资本市场简单粗暴的增长方式。而医疗健康作为投资的热门赛道， 有价值的标的在发展周期内将会有资本不断的接力接棒，这也是“良币驱逐劣币”的过程。 现阶段可以发现，医疗企业的估值回归理性。资本要求企业聚焦于科技创新，按照其所处阶段以及规律去健康发展。
多元化投资，搭建产业生态圈
作为国内私募股权投资行业的一支老牌劲旅，高特佳投资集团现资产管理规模超200亿元，成立医疗健康产业基金24支，先后投资140余家企业。其中，医疗健康企业70余家，并推动了15家企业成功上市。
现如今， 高特佳的投资组合主要包含三大版块：医药、医疗器械和医疗服务。 在医药方面，生物体、细胞治疗、小分子创新药、规模化药、特色中药等领域均有布局；在医疗器械方面，IVD、高值耗材、进口替代等为其重点关注领域；在医疗服务方面，主要聚焦于第三方服务、专科连锁医院、互联网医疗等细分领域。于建林表示：“高特佳每个团队均打好投资基本功，做大量的深入调查以及研究，深度挖掘有价值的标的，进而实现产业投资布局。”
“高特佳长久以来深耕医疗健康产业，形成了独特的产业投资版图。取得这样的成绩，与高特佳严谨的投资理念密不可分。”于建林说道，“ 高特佳在多年深耕医疗行业的过程中形成了全阶段、大比例、高参与、长周期的独特投资理念。 ”
高特佳以战略性股权投资为主导，投资覆盖并购、PE、VC、天使等全阶段。在投资过程中主要实行战略性投资、领投甚至控股等大比例投资方式，提升话语权。
于建林认为：“ 投资机构拥有着‘管理者’与‘服务者’的双重身份，如何平衡“管理”与“服务”之间的关系是每一位医疗投资人应具备的基本技能。 ”高特佳协助被投企业进行产业梳理、完善角色、管理体制建设，并且满足其资本方面的多层需求，跟随优秀企业共同成长，以获得最好的投资收益。
退出环节作为投资方拿回投资收益的重要一环，于建林提到：“ 在投资过程中，优先要考虑退出，然而退出场景还应当有更多层次，更多维度 。无论是IPO还是回购、转让，在资本动态过程中，实际可以形成多种中间层面的退出通道。高特佳会针对在产业所处的阶段以及企业发展的进度，做到实时的把控，有针对性的退出，进而保证有较高的回报率。”
随着医疗行业的高速发展，各细分领域逐渐走向成熟，产业脉络交叉呼应。 现如今，搭建行业生态体系成为国内资本市场的发展方向。高特佳多元化的布局方式，以及运用产业投资思维参与头部企业的定增或并购等方式，使被投企业形成互为上下游，实现长周期产业生态化建设。
【医疗投资人50+】系列专访与选题报道
医疗健康产业作为中国最具发展潜力的行业之一，巨大的发展空间吸引来众多投资人的参与，他们凭借着严谨清晰的投资逻辑、全面深入的实证、及时有效的跟踪等助推医疗健康行业的发展。因此，亿欧大健康频道策划了 【医疗投资人50+】 系列专访和选题报道，聚焦众医疗投资人的医疗投资世界。
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随着《“健康中国2030”规划纲要》的发布和医改政策纵深发展，我国医疗服务行业也正迎来一个新的升级阶段，即是从“规模”向“价值”的变革。医疗产业与新技术逐渐融合，单纯“走量”的医疗项目不再是投资首选，大量“伪需求”将在消费者“用脚投票”下出局……如何能够转危为安，借力打力，最终在资本寒冬后的2019脱颖而出？
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