艾伯维收购艾尔建，各取所需共度困境。

编者按： 艾伯维 收购 艾尔建 的背后，是两家医药巨头面对困境的合作。15年起，艾尔建大量收购其他公司的策略没有让自己逃离业绩困境。而艾伯维的销冠药物修美乐专利也于2018年10月到期，这个紧要关头，向正好符合条件的艾尔建伸出橄榄枝，无疑是绝佳时机。

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继BMS和新基宣布并购之后，医药行业又发生一起巨额交易。

昨日（6月25日），艾伯维（AbbVie）和艾尔建（Allergan）宣布，两家公司已签订最终交易协议，艾伯维将按照协议以现金和股票交易的形式收购艾尔建，根据艾伯维6月24日普通股78.45美元的收盘价计算，交易价格约为630亿美元（约合人民币4335亿元）。

据了解，收购主要以现金支付为主，股权收购价比艾尔建周一收盘价129.57美元高出约45%，艾尔建股东每股将获得0.866股艾伯维股票和120.30美元现金，总价值相当于188.24美元，预计2020年初交易能完成，合并后的公司将在特拉华州注册成立，并在伊利诺伊州芝加哥设立主要运营机构，合并后继续由 Richard A. Gonzalez 担任艾伯维董事长和首席执行官，艾尔建董事会的两名成员，包括董事长兼首席执行官 Brent Saunders，将在交易完成后加入艾伯维董事会。

该收购消息发出后，有业内人士唏嘘，这相较于辉瑞四年前对艾尔建开出的收购价格，相当于打了个四折。

2015年，辉瑞宣布已同意通过一次全股票交易，以大约1600亿美元的价格收购艾尔建公司，该价格当时对艾尔建股票的估值为每股363.63美元，如果当时的收购顺利成行，将创下全球制药行业规模最大的并购交易，同时是全球企业并购史上规模第三大的交易，不过，就在收购的关键阶段，随着美国财政部出的一个新规即遏制税负倒置并购交易的规定，直接导致了这场收购的告吹。

此次艾伯维收购艾尔建630亿美元的交易价格，相较于彼时的1600亿美元来说，无疑像是捡了个大便宜，但也有行业观点认为，对于如今的艾尔建来说，这已经是一个很公允的价格。

在本月美国《制药经理人》杂志全球制药企业50强排名榜单中，艾尔建位列第20名，2018年处方药全球销售额为147亿美元，看似亮眼业绩的背后却是艾尔建近几年的“命途多舛”。

2015年起，艾尔建开始了其大规模的收购路线，花费上百亿元并购了多家公司，逐渐形成了以妇科、美容、消化和神经科为主的产品线，但是丰富的产品线，也未能让其难逃业绩困境，其2018年营收为157.87亿美元，同比下跌0.96%，净利润为负-51.43亿美元，暴跌16.78%。艾尔建股价自2015年夏季以来已下挫约65％，加之近年来业绩增长不强势，引发了投资者的不满和担忧。而另一方面，关键临床试验的失利（比如艾尔建以5.6亿美元收购Naurex公司后获得的抗抑郁药rapastinel治疗重度抑郁症关键III期项目失败）以及一些药物审批被拒（比如2018年FDA拒绝批准艾尔建妇科药物Esmya，该药物虽然在欧洲获批用于育龄期成年女性子宫肌瘤患者中度至重度症状的术前或间歇治疗，但同时也被EMA药物警戒风险评估委员会裁定，可能与一些“严重肝损伤”病例有关，建议对其用药进行限制）也使得艾尔建在业务发展上显得有点力不从心，去年年初，艾尔建还开展了一场涉及人数达1400人的大裁员。

而此次的收购方艾伯维当前面临的形势也不是那么乐观，艾伯维的“现金奶牛”产品修美乐（修美乐是全球首个获批上市的全人源抗肿瘤坏死因子单克隆抗体，可用于治疗风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病等免疫类疾病，该药物自2012年以来，已连续多年蝉联全球销售总额最高的药物榜首，因而又被称为“药王”，2018年销售额将近200亿美元）在欧洲的专利已经于2018年10月到期，虽然与多家仿制药厂商达成和解，但也将在2023年到期，就在2019年一季度，修美乐销售额出现了近年来首次下滑，同比下降5.6%，因此，艾伯维急需寻找其他创新药物来补充其产品线，而艾尔建刚好满足这样的条件。

此次收购使艾伯维收获了艾尔建的重磅医美产品保妥适，该产品是全球肉毒毒素市场份额第一的产品，其全球份额曾经一度高达86%，目前仍保持在65%以上，仅于2018年在全球就创下35.77亿美元的销售业绩，另外，该公司生产的玻尿酸注射填充剂乔雅登（Juvederm）的全球占有率也位列第一，这些都将大大缓解因为修美乐业绩受阻而给艾伯维带来的影响。

对于此次收购，艾伯维发布官方消息表示，此项交易为艾伯维和艾尔建两家公司实现了独特且互补的战略目标，将艾尔建多元化的市场产品组合和艾伯维的增长平台以及强大的研发和商业、国际拓展实力相结合，将创建一家全球领先的生物制药公司，艾尔建的产品组合也将通过艾伯维的商业实力和现有国际业务网络而得到加强，凭借艾尔建多元化的产品组合，可以减少公司对修美乐的依赖，并使公司在未来十年继续保持对高创新科学的关注。合并后的公司业务将涵盖免疫、血液肿瘤、医美、神经、女性健康、眼科护理和病毒学领域，2019年总收入预计将达480亿美元，覆盖超过175个国家的业务，并拥有行业领先的研发管线和强劲的现金流。

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