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近期， Digi-Capital 发布最新 VR / AR 报告，指出初期VR/AR市场估值在过渡阶段呈疲软状态，不过全球AR/VR初创公司的估值已达450亿美元（加上非AR/VR专营公司后超过670亿美元），其中有超过80亿美元的估值已经通企业并购回到投资者手中，其余的AR/VR公司具备360亿美元理论估值，具体这些数字中有多少能变现只有通过时间来证明。

据了解，Digi-Capital给出的450亿美元全球AR/VR初创公司估值有一半仅来自于18家AR/VR专营公司，呈现出价值集中的大趋势。其中估值较高（独角兽级别）的公司依次分别为：Magic Leap（远高于60亿美元），Niantic（奖金40亿美元美元），Oculus（被Facebook收购后估值30亿美元），影谱科技（超过10亿美元）和Lightricks（10亿美元），尽管诞生了独角兽，但AR/VR领域还未出现超级独角兽（估值达百亿美元级别）。

Digi-Capital还指出，在包括AR/VR在内的所有行业中，获得风投支持的初创公司中约有60%会失败，但这不意味着很多公司会完全崩溃，只是说明60%初创公司的投资回报率低于1，也就是说投资者的收益低于投入。

为了进一步了解AR/VR初创公司的估值分布，Digi-Capital将其根据不同领域、融资轮和国家进行了分析。

哪些领域变现多？

Digi-Capital将AR/VR近年来的局势形容为：水涨船高，而当落潮时，才显现出海浪下坚挺的岩石。不同的AR/VR领域对于初创公司的变现之路有很大影响，在Digi-Capital追踪的30多个领域中，也有一些看起来分布更平均。

截至目前，核心AR/VR技术领域的初创公司变现最多，其中基础设施产业（picks and shovels）支撑起整个市场，同时也在避免任何一个领域的客户风险。在这个领域中，估值最高的是一些业务横跨AR和计算机视觉市场（尤其是在中国），或者游戏和AR/VR市场的核心技术公司。这些初创公司并非专营AR/VR业务，它们的成功显示出营收多样化对于早期市场具有极高价值。

除了核心AR/VR技术领域外，估值第二高的AR/VR领域为智能眼镜，其中约2/3来自MR头显厂商Magic Leap。

排名第三的是VR头显领域，其中较大部分来自于被Facebook收购的Oculus（30亿美元），这场交易可以说是推动了当下的AR/VR风潮，除Oculus以外，其他VR头显创企还未向投资者回报相同级别的价值。

接着是AR/VR游戏领域，其中《精灵宝可梦Go》开发公司Niantic和AR教育公司Osmo（被Byuju收购时估值接近40亿美元）等的估值占主导地位。

排名第五的是AR/VR照相/视频领域，其中大部分已经通过收购实现了投资价值，比如：深圳脸萌科技被今日头条收购，Replay Technologies被Intel收购，Magic Pony Technology被Twitter收购等，以及高盛投资的Lightricks也进入收购过程。

除了上面的5个领域，Digi-Capital还划分了其他25个AR/VR领域，依次分别如：医疗、线下娱乐、导航、营销、生活方式、社交、教育、toB、解决方案/服务、外设、电商等。其中包括像北京影谱科技这样后期启动AR/VR+社交业务的公司，不过它们仅占少数。（注：其他领域的总估值较少，其价值还未通过收购或融资等形式得到量化）。

走到哪一轮融资估值高？

理论上，大多数科技市场中估值最高的通常为进入较后期融资轮的初创公司，比如Digi-Capital就发现当前AR/VR市场中约有45%的估值来自于处于D轮和C轮的中国和美国公司。

就变现规模来讲，并购带来了12%的全球AR/VR初创公司估值。自Oculus于2014年被Facebook以30亿美元收购后，还是有相当多公司以超过1亿美元的规模被收购。

将AR/VR初创公司从天使轮到F轮这些不同阶段的融资轮来看，每一轮估值并不完全规律。比如，处于B、A、E和F（依次）轮融资阶段的AR/VR初创公司的估值规模差不多，接着是种子轮、种子前、天使和加速器早期投资等融资阶段（依次递减）。Digi-Capital总结到，处于每个融资轮中的所有公司估值视到公司数量和每家公司的本身估值而定。

地域会影响公司估值吗？

据了解，以地域划分的话，AR/VR初创公司的估值分布比较极端，其中美国和中国占全球所有初创公司总估值的80%以上，其次分别为英国、以色列、瑞士和加拿大以及其他约50个国家。

以更大的区域来划分，可以依次排列为：北美、亚欧、拉丁美以及中东和非洲（MEA）。值得注意的是，美国的初创公司中很少能维持稳定估值，同时还发现中国AR/VR初创公司在近年来获得的融资规模更大，不过今年开始中国的投资机构在转向非科技领域，大幅降低对科技公司的投资（不特指AR/VR）。

总结

Digi-Capital认为，AR/VR/MR目前依然处于早期阶段，C端和B端市场同时在寻找推动规模化铺开的市场拐点。

在这一过渡阶段，许多风投和企业投资者选择采取等待和观察的策略，而初创公司可能需要将注意力放在创收和控制成本上，而不是在从风投机构寻求融资，或者通过收购来变现/增值上。长期来看，保持这种趋势是一件好事，最终最稳健的AR/VR公司会上升到顶点，到时候还会产生更多价值。

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