华润微稳中求进：全产业链优势凸显 押注大健康赛道

撰文丨马诗晴

编辑丨常亮

作为科创板首支红筹股，华润微（688396）“娘家”实力雄厚：公司实际控制人华润集团，2018年营收达6995亿港元，国务院国资委对其持有100%股权。因此，华润集团旗下子公司涉足半导体领域，其表现自然受到产业界和市场诸多关注。

由于背靠华润集团，华润微电子拥有雄厚资金实力，注册资本将近4亿元，并且是国内罕见的采取 IDM模式 的半导体企业，即兼具 芯片 设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力。

不过，值得注意的是，华润微电子2016和2017年，净利润均为亏损状态，分别亏损3.02亿元和1.03亿元，但到了2018年，却扭亏为盈，净利润达5.38亿元。

那么，华润微电子扭亏为盈究竟有何秘诀？其作为国内罕见的IDM模式厂商，将如何平衡资金投入和营收之间的关系？在众多产品线中，华润微又将在哪些领域做重点布局？

本土最大MOSFET厂商

华润微电子的主营业务分为产品与方案、制造与服务两大业务板块。从营收构成来看，华润微2018年营收扭亏为盈很大程度上得益于“产品与方案”业务的发展：2016到2018年，产品与方案业务板块收入占比持续提高，从30.42%增长到42.90%。

“产品与方案”业务板块主要聚焦功率半导体、智能传感器与智能控制领域。 目前，华润微电子是国内产品线最为全面的功率器件厂商，公司功率器件产品包括MOSFET、IGBT、SBD、FRD等。其中，MOSFET是华润微最主要产品之一，华润微也是国内营收最大、产品系列最全的MOSFET厂商。

MOSFET简称MOS，具有高频、驱动简单、抗击穿性好等特点，其广泛应用在许多电子产品的开关电源部分。在消费电子领域，MOSFET可应用于主板、显卡、快充、Type-C接口等；在汽车电子领域，MOSFET可应用于电动马达辅助驱动、电动主力转向及电制动等动力控制系统。

由于MOSFET具备广阔的下游应用场景，众多半导体厂商都争相在该领域进行布局。华润微电子和竞争对手相比在技术上具备一定优势：一方面，其是国内罕见的，能够提供从-100V至1500V范围内，低、中、高压全系列MOSFET产品的企业；

另一方面，华润微电子也是目前国内拥有全部主流 MOSFET 器件结构研发和制造能力的企业，生产的器件包括槽栅MOS、平面栅VDMOS及超结MOS等，可以满足不同客户和不同应用场景的需要。

在市场竞争中，华润微电子也表现不俗 ：根据IHS Markit统计，以2018年销售额计算，华润微电子在中国MOSFET市场中排名第三，仅次于英飞凌与安森美两家国际企业，超过了德州仪器以及意法半导体。

除MOSFET之外，华润微电子在SBD、FRD等功率器件上也具有较强竞争力：其SBD产品具有低电阻、低漏电、高可靠性等特点，可根据客户既定需求进行特色化设计；而FRD产品则通过采用先进的重金属掺杂工艺，使产品在反向恢复速度、软度系数等性能上表现较优。

由此可见，华润微电子专注于功率器件领域，在技术上不断与国际企业靠拢，再借助中国市场下游需求不断增长的趋势，实现业务规模扩张。

IDM模式助产业链一体化

从产业链模式看，目前半导体行业存在“IDM模式”与“Fabless模式”并存的局面 。IDM模式是指企业业务涵盖了芯片设计、芯片制造、封装和测试整个流程，该模式对企业技术、资金要求较高，代表企业为三星电子、英特尔、德州仪器等。

Fabless模式是指企业没有生产加工能力，仅进行芯片的设计、研发、应用和销售，而将晶圆制造外包给专业的晶圆代工厂，再将代工厂加工好的芯片交给封装和测试厂商。该模式代表企业为高通、博通和英伟达。由于Fabless模式能够有效控制投入成本，风险相对较小，近年来，该模式市场占比逐年提高。

但是，IDM模式由于设计、制造、封装一体化，其对于单一产品的积累会更为深厚，有利于技术的积淀和产业群的形成。目前，具备雄厚实力的国际大厂大部分都采用IDM模式：根据Gartner统计，2018年全球半导体产业厂商中前十的公司有八家采用IDM模式。

反观国内，由于我国本土半导体行业起步较晚，在半导体设计、制造、封测等各个环节仍然处于研发投入追赶期，企业短时间内很难在各个产业链环节同时取得核心技术和经营成果，IDM模式对企业的技术能力和持续资金投入要求也相对较高，因此国内尚缺乏具有世界影响力的IDM模式半导体企业。

华润微电子有能力采用IDM模式 ，一方面，与其母公司资金实力支持有较大关系；另一方面，与其产品品类具有密切关系，功率半导体由于对设计与制作环节结合的要求更高，采取IDM模式更有利于设计和制作工艺的积累，推出新产品速度也会更快。在国际市场，功率半导体厂商采用IDM模式经营已经成为常态：2018 年，世界前十大功率半导体厂商均采用 IDM 模式经营。并且，除华润微电子之外，国内领先的功率半导体企业士兰微、扬杰科技等也均采用了IDM模式。

随着中国逐渐成为全球最大的功率半导体消费国，2018年中国功率半导体市场需求达138亿美元，增速为9.5%，占全球需求比例高达35%。华润微电子能够进一步发挥其IDM模式优势，做到设计、制造、封装全产业链协同发展。

另外，值得注意的是，华润微电子不仅能够服务于公司自有产品制造，还能够为其他采取Fabless模式的企业提供代工服务。随着中国逐步承接全球半导体产业转移，这对于提供相关服务的华润微电子来说，无疑迎来了良好机遇：2018年，华润微电子“制造与服务”业务营收为35.71亿元，占总营收比重57.10%。

剑指医疗 MEMS传感器

在本次科创板募资中，华润微电子一方面不断进行产能扩充来满足日益增长的市场需求；另一方面，持续加强对功率半导体、MEMS传感器研发，以保证技术领先性。

其中，MEMS传感器是华润微电子未来重要布局方向 。MEMS传感器指的是基于MEMS技术，把微米级的敏感组件、信号处理器、数据处理装置封装在一块芯片上，该传感器具有微型化、低成本、低功耗、集成化等特征。目前，已经广泛用于消费电子、工业、医疗、航空等领域。

根据赛迪顾问统计，2018年，我国MEMS传感器行业规模为523亿元，同比增长 19.5%，预计 2018-2020年年化增速为17.41%。除了增速较快外，该领域国产替代空间广阔，我国MEMS产品进口率在60%以上。

在具体生产上，MEMS传感器具有一定特殊性。在设计环节，MEMS传感器需要机械学、力学、电子学等综合知识，这考验厂商的经验积累；在制造环节，由于组件非常精细，制造工艺相比普通传感器更加复杂，对晶圆制造、封装技术要求更高。

目前，高端的MEMS传感生产厂商往往为在设计、制造层面都具有深厚积累的IDM企业。 根据Yole Development数据，2017年全球前十大MEMS厂商中有八家IDM企业 。
       因此，华润微电子能够充分利用其IDM模式的优势，进行MEMS开发。目前，华润微电子已经在MEMS传感器芯片制造领域积累了多项自主知识产权，覆盖了麦克风、压力、光电、温湿度等多种传感器的设计、制造工艺技术，产品成品率以及可靠性都得到了相应提升。

在本次科创板募资当中,华润微电子不仅会持续加大MEMS传感器产品的研发投入，并且在制造方面，将建立8英寸MEMS工艺平台，

值得一提的是， 在MEMS丰富的应用领域中，华润微瞄准了智慧医疗这一赛道 。选择这一赛道很重要的原因在于其母公司华润集团在医疗领域进行了广泛布局。据了解，华润集团在A股拥有四家医药上市公司，分别为华润双鹤（600062）、华润三九（000999）、华润万东（699955）和东阿阿胶（000423），以及两家港股医药上市公司，分别为华润医药（03320）、华润医疗（01515）。

因此，华润微电子将依托华润集团的背景，利用IDM模式所带来的完整产业链优势以及MEMS传感器的技术积累， 聚焦声学传感器和光学传感器的研发和生产 。

由此可见，未来，华润微电子将进一步深化IDM模式，一方面不断加大对细分领域产品的开发，另一方面，进一步提升工艺水平，扩充产能，使得产业链协同优势发挥更为显著。更为重要的是，母公司华润集团所积累的产业优势，又为华润微电子产品提供了有利落地条件。最终在市场半导体需求不断增长的大趋势下，实现公司规模的稳定扩张。

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