净亏损10亿美金，Wayfair失去股民信心丨亿欧读财报

2020年2月27日，Wayfair发布了2019年财报。财报显示，2019年全年，Wayfair实现营收91.27亿美元，同比增长34.64%；净亏损9.85亿美元，同比增长95.44%。2019年，Wayfair的营收虽然保持着较高的增长速度，但同时净亏损也进一步扩大。

业务规模扩大，营收始终保持高速增长

2012年至2019年，Wayfair的平均营收增长率为43.92%，对于一家成立18年的公司来说，能够始终保持这样的营收增速，实属难得。

财报显示，截至2019年底，Wayfair约有12000个供应商，网站商品SKU数量超过1800万种，全网活跃用户数2029万人，平均活跃用户客单价为448美元。高营收、高增长率是Wayfair财报中最为出彩的部分，但致命的问题仍然没有得到改善。

营收高增长背后：18年来从未盈利

Wayfair的巨亏问题一直是业界的关注点，2019年全年，Wayfair净亏损9.85亿美元。亏损规模进一步扩大，净亏损的增速始终处于波动之中，没有呈现出下降的趋势。

Wayfair创立于2002年，2014年赴纽交所上市，直至2019年，Wayfair依然没有实现盈利。据Wayfair的历年财报数据，随着Wayfair的用户量增长，营收同步扩大，亏损也同步扩大。

图示，Wayfair仅在2015年时，净亏损有小幅下降，此后均处于逐年上涨的状态。亏损的主要原于Wayfair居高不下的总运营成本。2019年，Wayfair总营收为91.27亿美元，销售货物的成本为69.80亿美元，在毛利润为21.47亿美元的情况下，运营总成本竟然达到了30.77亿美元。在Wayfair每年的总运营成本中，广告费用占比很大，并且每年的增长步伐基本上与营业收入的增长同步。2019年，Wayfair广告费用的增速反超总营收的增速。

从商业模式来讲，电商与实体门店的经营模式最主要的区别在于，电商能够实现规模经济。当电商平台的体量达到一定规模的时候，电商平台每增加一个用户所需的成本无限趋近于零。2015年至2018年，Wayfair广告费用与总营收同步变动，2019年广告费用增速实现反超。反映出了Wayfair可能存在规模不经济的问题。

从Wayfair近几年的财报情况来看，Wayfair平均每增加一定比例的营收，就要增加相应比例的广告费用，导致Wayfair规模不经济的原因可能是用户粘性较差，用户复购率低，需要不断进行广告投放，才能获得新增订单。

亿欧家居猜想，Wayfair的用户粘性较差，过度依赖广告投放，可能有几个原因：

第一，家居产品属于低频消费品，行业属性和产品特性决定Wayfair的用户复购率较低。这一原因对于所有家居电商平台来讲，都是必然存在的问题。如果不能从产品和服务上进行补充和拓展，任何家居电商平台在营销层面都可能面临着规模不经济的问题。

第二，用户的自主裂变能力较差，这一点可能与Wayfair的运营方法有关，例如在网站的使用功能上，没有给用户转发、分享等方面的引导，或是过于“重网购，轻社交”。这有可能导致用户不愿意自主分享，用户裂变能力差，只能依赖于广告投放获取新客。Wyfair可以借鉴拼多多的用户裂变模式，通过红包、购物津贴、返现、砍价等形式，吸引用户主动传播。

第三，Wayfair的用户购买体验较差，导致用户的粘性和复购率较低。这一原因的可能性较低，Wayfair成本高企的另一个原因在于高昂的研发费用和仓储物流建设费用，这些都是Wayfair为了优化用户体验所作出的努力，也是Wayfair的优势所在。

成本结构笼统，股价下跌

从市场占有率、商业模式、竞争壁垒等方面，Wayfair具有不可替代的核心竞争力，但连续18年亏损确实大大打击了大众对于Wayfair的信心。

可惜的是，根据Wayfair的财报，无法分析出除了巨额广告费之外，还有哪些问题导致Wayfair亏损。主要是由于Wayfair在财报中列出的成本构成过于笼统，只显示了销售成本、运营成本、研发成本、行政管理成本总计为16.25亿美元，没有具体明细。

近期，有关于Wayfair的另一个热点话题是裁员问题。2020年2月14日，Wayfair公开表示将裁员550人，占其员工总数的3%左右，目前Wayfair的员工总数超过1.7万人。此消息一出，Wayfair的股价应声下跌10%，至86美元/股。截至2月28日收盘，Wayfair的股价跌至63.21美元/股，总市值58.87亿美元。

韦费尔公开表示，“此次裁员出于公司对业务需求的评估，并且公司目前仍在招聘其他职位，我们一如既往地对韦费尔的未来充满信心”。

可以确定的是，虽然Wayfair具有无可替代的价值，但为取得该价值所付出的成本过高，市场正在一步步丧失对Wayfair的信心，无论是股市上的散户还是机构投资者，都无法容忍Wayfair这样继续亏损下去。

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编辑：周慧婷

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