产业互联网时代的小微金融破局思路

中国小微企业金融的发展，应当是伴随小微企业的管理能力和数字化能力一同成长，这不仅仅是简单的融资问题，还包括公司财务管理、风险管理、运营内控等多个方面。

百舸争流，奋楫者先。

互联网下半场： 产业互联网

互联网浪潮引领了中国经济近十年的快速发展，未来中国经济该走向何方？各大互联网企业掌舵人给出了他们一致的判断：实体产业。2018年10月30日，马云在给全体股东的公开信中说：“制造业也在变革，未来的制造业，是制造业和服务业的完美结合，是个性化、定制化和数据化的生产，是整个行业的重生。”无独有偶，仅隔一天之后，马化腾在给合作伙伴的信中说：“我们认为，移动互联网的上半场已经接近尾声，下半场的序幕正在拉开。伴随数字化进程，移动互联网的主战场，正在从上半场的消费互联网，向下半场的产业互联网方向发展。”

近些年来，传统的劳动密集型生产方式已经不能应对剧烈的全球化竞争，数据技术和数字经济的崛起为中国制造业的更新升级提供了历史的机遇。一方面，政府出台《中国制造2025》十年行动纲领，举全国之力推动制造业改革升级；另一方面，中国信息技术领域的积累的人才、资金、技术优势开始发挥作用，中国在AI、物联网、5G等技术与应用领域领跑全球，而这些技术正是制造业转型升级、走上数字化、智能化、自动化、精细化的现代生产制造之路的关键。

制造业崛起可期，互联网的下半场刚刚拉开帷幕，精彩刚刚开始。 然而，一个现实的问题是，在市场下行、成本上行的经济大环境下，中国的制造业的中坚力量——中小微企业，又应如何拥抱产业互联网，度过寒冬，走进产业互联网的春天？

寒冬中的庇护：面向中小微企业的 金融创新

2018年，全球经济增长整体放缓，这导致企业经营环境转差，前景不容乐观。其中，中小微企业比大型企业抗风险能力更弱，面临更为严峻的生存环境。在获取融资方面，小微企业规模小，资产多是货品和原料，难以作为标准抵质押物；而根据联讯证券的研究，2018年中我国上市商业银行中四种贷款的比例分别是，抵押贷款42%，信用贷款30%，保证贷款17%、质押贷款11%，信用类贷款和担保类贷款的比例是3:7，这种错位基本阻断了绝大多数中小微企业从主流渠道获得融资的路径。另外，通常商业银行贷款期限固定，不够灵活，很难满足中小微企业的多变的金融需求。

图1：18年开始全球经济增长放缓趋势明显 来源：国际货币基金组织

（注：四条柱状线（由浅及深）分别代表国际货币基金组织与2018年4月、2018年10月、2019年1月、2019年4月所发表的经济增长预测）

图2：目前，担保贷款（抵押、质押、保证贷款）是中国商业银行贷款的主流

来源：联讯证券研究

医药、零售、商业地产、制造业、外贸等行业的多家中小微企业普遍反映，由于目前的经济形势不容乐观，企业间信用情况也受到影响，越来越多的企业只使用现金进行结算。然而，由于中小微企业在产业链中的话语权较弱，需要在行业夹缝中寻求生存的机会。他们往往需要使用现金支付上游的货款，却不得不接受下游强势公司延期支付的要求，这种窘境正在不断加剧他们的原本脆弱的资金链的压力，使中小微企业时刻面临着资金链断裂的风险。

在严峻的市场形势之下，给中小微企业输血，成为了国家当前金融工作的重点之一。银保监会等五部门还联合印发了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、信用建设等方面提出23条具体措施，来缓解小微企业融资难融资贵的现状。中国金融系统的核心——商业银行，也将对中小微企业贷款纳入考核，并推出多种专门的支持中小微企业的产品，如建设银行的“小微快贷”、微众银行的“微业贷”、张家口银行的“小微速贷”、莱商银行的“税易贷”、苏州农商行的“锦鲤税E贷”等，充分提高了中小微企业金融服务的可获得性。

此外，市场自发的金融创新也给小微企业金融提供新的机遇，各式各样的信用工具如各类票据被创造出来，在一定程度上缓解了中小微企业的金融困局。目前在中国企业信用状况普遍一般的情况下， 供应链金融这种融资形式更能符合制造业的小微企业的实际情况。 结合真实交易背景并能保证付款的票据融资成为了一种可靠的中小微企业的融资手段。

以上的中 小微金融 的创新在一定程度上可以缓解整个小微企业资金紧张的情况，不过仍然存在一些痛点： 例如往往需要第三方机构来提供信用；企业需要提供购销合同及其增值税发票等各种资料和一定的保证金；整个过程手续相对复杂，费用较高；票据存在被伪造的风险等。 中小微金融仍然面临重大挑战。

他山之石：境外小微金融创新案例解析

互联网+的商业模式生根发芽，并在过去的十年间成长为参天大树，信息技术在商业活动的应用不断成熟，为 金融科技 创新提供了肥沃的土壤。正式在这种情势下，新的针对中小微企业的全新的金融模式被创造出来。由于金融科技的应用，中小微企业的融资成本与风险被大幅降低。借助正在兴起的云服务模式，金融服务被搭载在云服务上，形成全新的“SaaS+”金融服务模式，中小微企业的融资渠道变得更多，方式也更加便捷和灵活。

除了上文提到中的国内的“微业贷”等创新产品外，近几年来，国际市场在小微企业金融的创新方面涌现出一系列优秀案例，这其中包括美国的C2FO、Behalf、BlueVine、Fundbox，英国的Funding Circle、Marketinvoice，印度的Capital Float、Lendingkart等。

C2FO是一家流动资金管理（具体包括应收账款、存货、其他应收款、应付票据、预收票据、预提费用、其他应付款等）公司。C2FO的创新之处在于，它创造了一个流动资金交易平台的商业模式，依靠着基于云计算和竞价拍卖算法，直接对接供应商和采购方，而不需要第三方机构过多参与。传统的供应链金融，无论采用融通仓，还是保兑仓模式，都离不开金融机构或其他第三方机构的参与，其间的一些手续和办理流程带了新的成本，间接提高了总融资成本。借助信息技术，这种模式撮合供应商和采购方在数字平台上直接对接并使用现金折扣的方式交易，并管控交易风险。减少了融资的复杂度，从而降低了总融资成本下降。

图4：无论是融通仓模式，还是保兑仓模式均无法绕开第三方背书和金融机构参与

图5：在C2FO模式中，供应商和采购方双方直接交易应收应付账

Behalf公司的优势则体现在快速和灵活方面。他们采用创新性信贷分析方法，通过数据和技术平台支撑风险管理和业务运营。企业只需填写平台所要求的信息内容，就能即刻获得最高达5 万美元的资金，以解决现金流需求，从而抓住采购机遇。Behalf 可以在一个工作日内直接向供应商支付货物或服务款项，然后根据企业借款日期计划，到期后从企业银行账户扣取应还资金。客户不需要处理相应的文书工作，并且无需浪费时间等待核查，整个过程简单而高效。

MarketInvoice（MI）则是一家在线企业票据融资平台，当需要借贷的企业在平台注册后，将持有的来自蓝筹客户（指大型公司或上市公司）的应收款票据提交给MI，进入平台的交易市场出售，投资者在拍卖期内提交报价参与竞标，完成竞标后，借款者在24小时内就能得到融资资助。票据到期后，蓝筹客户将还款至以借款企业名义开通的银行账户，但账户由MI持有并管理。随后，MI扣除借款企业需要向投资者和平台支付的费用，将余额返还给借款企业。如蓝筹客户到期并未还款，借款企业有义务回购该票据，并返还属于投资者的资金。

思考与启发：小微企业金融路在何方？

通过以上案例，我们可以发现一些小微企业金融的未来发展方向的端倪：小微企业金融从最早依赖银行渠道的抵押贷款，发展到如多渠道多形式票据融资，且衍生出更为直接和透明的平台金融模式。不过，在融资渠道的多样性和成本控制方面仍有巨大的提升空间。

笔者和一位国内行业领先ERP企业的资深产品负责人就中小微企业融资问题进行了深入讨论，他表示中国小微企业在数字化转型和精细化管理的基础较为薄弱，这限制了小微企业利用数据技术实现方便低价的融资。中国的小微金融的发展，一定是和小微企业财务管理能力和数字化能力一起发展起来的，这个问题不是简单的融资问题，而是公司理财（Corporate Finance）的问题，涉及财务、运营、内控能多个方面。

因此， 建议小微金融服务的提供者未来不应只着力于提供低价贷款、降低资金成本这一方面，而应该能结合小微企业具体的产业现状，以金融为切入点，进而帮助中小微企业解决综合的财务规划、精细化运营和内控的问题，从而从根本上解决小微金融的痛点。 另外，在提供服务的过程中，应考虑到小微企业的实际经营情况和接受程度，提供操作简单、可视化程度高、可用性高的产品和服务。

此外，从风控的角度看，未来大数据风控可能会成为中小微金融的标配。但风控方式的变化也会带来了一些新的风险和挑战： 一方面，数据集中将可能带来数据安全和隐私泄露的问题；另一方面，也要避免出现数据分析算法歧视等情况 。因此，金融机构继续需要建立必要的治理机制和措施，防范相关风险。

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